Problem med tillgångsersättning

Vad är ett problem med tillgångssubstitution

I ett traditionellt problem med tillgångssubstitution, bedrar företagets ledning gärna ett annat genom att ersätta tillgångar (eller projekt) av högre kvalitet med tillgångar (eller projekt) av lägre kvalitet, efter att en kreditanalys redan har utförts. Till exempel kan ett företag sälja ett projekt som låg risk för att få gynnsamma villkor från borgenärer, efter lånefinansiering kan de använda intäkterna för riskfyllda ansträngningar och därmed överföra den oförutsedda risken till borgenärer.

Frågan utgörs av riskförskjutning: när en tillgångsersättning inträffar, fattar chefer alltför riskabla investeringsbeslut som maximerar kapitalandelsvärdet på bekostnad av skuldebrevs intressen.

BREAKING NOWN Problem ersättning av tillgångar

Problemet med tillgångsersättningen belyser konflikterna mellan aktieägare och borgenärer. Eftersom borgenärer har ett fordran på ett företags inkomstström, har de ett fordran på dess tillgångar i händelse av konkurs. Emellertid har gemensamma aktieägare kontroll (genom ledningskontroll) av beslut som påverkar ett företags risklighet. Således delegerar borgenärer beslutsfattande myndighet till någon annan och skapar en potentiell byråkonflikt. Se även problemet med huvudagenten.

Kreditgivarna lånar ut pengar till kurser baserade på ett företags upplevda risk vid tidpunkten för kreditförlängning, vilket i sin tur drivs av:

• Risken för företagets befintliga tillgångar
• Eventuella förväntningar på risken för framtida tillgångar
• Den befintliga kapitalstrukturen
• Alla förväntningar på potentiella framtida kapitalstrukturer förändras

Exempel på problem med tillgångssubstitution

Föreställ dig att ett företag lånar pengar, säljer sedan sina relativt säkra tillgångar och investerar pengarna i tillgångar för ett nytt projekt som är mycket riskabelt. Det nya projektet kan vara extremt lönsamt, men det kan också leda till ekonomisk nöd eller till och med konkurs. Om det riskabla projektet är framgångsrikt, är de flesta fördelarna för aktieägarna eftersom kreditgivarnas avkastning fastställs till den ursprungliga lågrisknivån. Men om projektet är ett misslyckande, tecknar obligationsinnehavarna en förlust.

I detta fall kan aktieägarens anspråk på ett hävstångsföretag ses som ett samtal på företagets tillgångsvärde. Eftersom risken för nedåtriktad kapital är begränsad har chefer för hävstångsföretag incitament att öka risken för företagets verksamhet - så att de kan ersätta säkra tillgångar med riskfyllda tillgångar för att öka potentialen för detta alternativ. Incitamentet att flytta risk växer med ett företags hävstångsnivå. I extrema fall kan till och med projekt med negativt nuvärde väljas helt enkelt på grund av deras höga risk och stora uppåtsida. På ett sätt får aktieägare ett "huvuden, jag vinner; svansar, du förlorar" utbetalningssituationen.

Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.

Relaterade villkor

Junior Equity Definition Junior equity är aktier som emitteras av ett företag som rankas längst ner på prioriteringsstegen när det gäller konkurs och utdelning. mer Definition av principen-agentproblem Problemet med huvudagenten är en konflikt i prioriteringar mellan en person eller en grupp och den representant som har behörighet att agera för dem. mer Underinvesteringsproblem Ett underinvesteringsproblem är ett problem där ett hävstångsföretag överlåter värdefulla investeringsmöjligheter på grund av innehavare som uppnår förmåner. mer Skuldomstrukturering: Omstrukturering av skuld för att göra det mer hanterbart Skuldomstrukturering är en metod som används av företag för att ändra villkoren i skuldavtal för att uppnå en viss fördel med utestående skuldförpliktelser. mer Nödvändiga värdepapper Nödvändiga värdepapper är finansiella instrument som läggs ut av ett företag som är nära eller för närvarande går genom konkurs. mer byråkostnad för skuld byråns kostnad för skuld är ett problem som uppstår till följd av intressekonflikten som skapas genom att ledningen separeras från ägandet i ett offentligt företag. mer Partnerlänkar