Benchmark Oils: Brent Blend, WTI och Dubai

Öppna en tidning och det finns en god chans att du hittar en nyhetshistoria om oljepriset som går i den ena riktningen. För den genomsnittliga konsumenten är det lätt att få intrycket att det finns en enda världsomspännande marknad för denna avgörande energikälla.

I verkligheten finns det olika typer av råolja - den tjocka, obearbetade vätskan som borrarna extraherar under jorden - och vissa är mer önskvärda än andra. Till exempel är det lättare för raffinaderier att göra bensin och dieselbränsle av svavelhaltigt eller "söt" råolja än olja med höga svavelkoncentrationer. Råvara med låg täthet eller "lätt" är vanligtvis gynnsam för sorten med hög täthet av samma anledning.

Där oljan kommer från gör också en skillnad om du är en köpare. Ju billigare det är att leverera produkten, desto billigare är det för konsumenten. Från ett transportsynpunkt har olja som utvinns till sjöss vissa fördelar jämfört med landbaserade leveranser, som beror på rörledningens kapacitet.

På grund av dessa nyanser behöver köpare av råolja - tillsammans med spekulanter - ett enkelt sätt att värdera varan baserat på dess kvalitet och plats. Benchmarks som Brent, WTI och Dubai / Oman tjänar detta viktiga syfte. När raffinaderier köper ett Brent-kontrakt har de en bra uppfattning om hur bra oljan kommer att vara och var den kommer från. I dag sker mycket av den globala handeln på futuresmarknaden, där varje kontrakt är bundet till en viss kategori olja.

På grund av utbudets och efterfrågens dynamiska karaktär förändras värdet på varje riktmärke ständigt. På lång sikt kan en markör som såldes till en premie till ett annat index plötsligt bli tillgänglig med en rabatt.

Förstå Benchmark Oils

De viktigaste riktmärkena

Det finns dussintals olika riktmärken för olja, var och en representerar råolja från en viss del av världen. Priset för de flesta av dem är dock kopplat till ett av följande tre primära riktmärken:

Brent Blend

Ungefär två tredjedelar av alla råa kontrakt runt om i världen refererar till Brent Blend, vilket gör den till den mest använda markören av alla. Idag hänvisar ”Brent” faktiskt till olja från fyra olika fält i Nordsjön: Brent, fyrtiotalet, Oseberg och Ekofisk. Råvara från denna region är lätt och söt, vilket gör dem idealiska för raffinering av dieselbränsle, bensin och andra produkter med hög efterfrågan. Och eftersom leveransen är vattenburen är det enkelt att transportera till avlägsna platser.

West Texas Intermediate (WTI)

WTI avser olja som utvunnits från brunnar i USA och skickas via pipeline till Cushing, Oklahoma. Det faktum att leveranserna är landlåsta är en av nackdelarna med West Texas råolja - det är relativt dyrt att transportera till vissa delar av världen. Produkten i sig är mycket lätt och mycket söt, vilket gör den idealisk för bensinraffinering, i synnerhet. WTI fortsätter att vara det viktigaste riktmärket för olja som konsumeras i USA.

Dubai / Oman

Denna råa i Mellanöstern är en användbar referens för olja av något lägre kvalitet än WTI eller Brent. En "korg" -produkt bestående av råvara från Dubai, Oman eller Abu Dhabi, den är något tyngre och har högre svavelhalt, vilket sätter den i kategorin "sur". Dubai / Oman är den viktigaste referensen för den persiska viken som levereras till den asiatiska marknaden.

Figur 1

Brent är referensen för ungefär två tredjedelar av oljan som handlas runt om i världen, med WTI det dominerande riktmärket i USA och Dubai / Oman som är inflytelserikt på den asiatiska marknaden.

Källa: IntercontinentalExchange (ICE)

Betydelsen för framtidsmarknaden

Det fanns en gång då köpare främst skulle köpa råolja på "spotmarknaden" - det vill säga att de skulle betala det aktuella priset och acceptera leverans inom några veckor. Men efter oljekrisen i slutet av 1970-talet började raffinaderier och statliga köpare leta efter ett sätt att minimera risken för plötsliga prisökningar.

Lösningen kom i form av futures för råolja, som är knutna till en specifik benchmark-råolja. Med futures kan köpare låsa in priset på en vara flera månader, eller till och med år, i förväg. Om priset på referensoljan stiger betydligt är köparen bättre med terminskontraktet. Många terminer avvecklas kontant, även om vissa möjliggör fysisk leverans av varan.

Olika råvarukontrakt handlas på olika börser. Brent-futures är tillgängliga på ICE Futures Europe, medan WTI-kontrakt säljs främst på New York Mercantile Exchange, eller NYMEX. Det inflytelserika Oman Crude Oil Futures Contract (DME Oman) har marknadsförts på Dubai Mercantile Exchange sedan 2007. Dessa kontrakt anger inte bara var oljan ska borras, utan också dess kvalitet.

Rå alternativ

Förutom futures kan marknadsaktörer också investera i optioner som är kopplade till ett visst råmått. Dessa derivat är ett annat viktigt sätt att hjälpa till att minska prisrisken. Om värdet på en viss rå markör skyrocket, skulle ägaren av ett samtal alternativ ha rätt - men inte skyldigheten - att köpa ett specifikt antal fat till ett förutbestämt pris.

Men inte alla alternativ som är knutna till en rå benchmark används för säkringsändamål. Spekulanter är också stora aktörer på marknaden och satsar på att förändringar i utbud eller efterfrågan kommer att driva priset på vissa råprodukter högre eller lägre.

Investerare kan också spela på vad som kommer att hända med skillnaden, eller sprida, mellan två riktmärken. Deltagare analyserar vanligtvis grunderna i en specifik oljekälla och gissa om gapet mellan två markörer kommer att breddas eller stängas. Liksom traditionella oljealternativ är dessa "spridningsalternativ" tillgängliga på större börser.

Handel tenderar att vara särskilt tung när en av de två riktmärkena genomgår ovanlig volatilitet. Exempelvis upplevde WTI-Brent-spridningsalternativ på NYMEX rekordvolym från 2011 till 2013 efter att ett brist på amerikansk råolja skickade WTI-priser i en halspinn relativt Brent.

Poängen

Marknaden för råolja är otroligt mångfaldig, med kvaliteten och den ursprungliga platsen för oljan som har en stor inverkan på priset. Eftersom de är relativt stabila är de flesta råoljepriser över hela världen knutna till riktmärkena Brent, WTI eller Dubai / Oman.