En kort historia om kreditvärderingsbyråer

Kreditbetyg ger detaljhandels- och institutionella investerare information som hjälper dem att avgöra om emittenter av obligationer och andra skuldinstrument och räntebärande värdepapper kommer att kunna uppfylla sina skyldigheter. I utfärdande av brev "betyg" tillhandahåller kreditvärderingsinstitut objektiva analyser och oberoende bedömningar av företag och länder som emitterar sådana värdepapper. Här är en grundläggande historia om hur betyg och byråer utvecklats i USA och växte för att hjälpa investerare över hela världen.

En översikt över kreditbetyg

Länder har utgivna suveräna kreditbetyg. Detta betyg analyserar ett lands eller utländska regeringers allmänna kreditvärdighet. Statliga kreditbetyg tar hänsyn till landets övergripande ekonomiska förhållanden, inklusive volymen av utländska, offentliga och privata investeringar, transparens på kapitalmarknaden och valutareserver. Statliga värderingar bedömer också politiska förhållanden som total politisk stabilitet och nivån på ekonomisk stabilitet som ett land kommer att upprätthålla under tider med politisk övergång. Institutionella investerare förlitar sig på suveräna betyg för att kvalificera och kvantifiera den allmänna investeringsatmosfären i ett visst land. Den suveräna graderingen är ofta den förutsättning information institutionella investerare använder för att avgöra om de kommer att ytterligare överväga specifika företag, branscher och klasser av värdepapper som emitterats i ett specifikt land.

Kreditbetyg, skuldbetyg eller obligationsklassificeringar utfärdas till enskilda företag och till specifika klasser av enskilda värdepapper som föredragna aktier, företagsobligationer och olika klasser av statsobligationer. Betyg kan tilldelas separat på kort och lång sikt. Långsiktiga betyg analyserar och bedömer ett företags förmåga att uppfylla sitt ansvar med avseende på alla utfärdade värdepapper. Kortsiktiga betyg fokuserar på de specifika värdepappers förmåga att prestera med tanke på företagets nuvarande ekonomiska skick och allmänna branschprestanda. (Mer information finns i Vad är ett kreditvärderingsföretag? )

De stora tre byråerna

Den globala kreditvärderingsindustrin är mycket koncentrerad och tre byråer - Moody's, Standard & Poor's och Fitch - kontrollerar nästan hela marknaden.

Fitch-betyg

John Knowles Fitch grundade Fitch Publishing Company 1913 och tillhandahöll finansiell statistik för användning i investeringsbranschen via "The Fitch Stock and Bond Manual" och "The Fitch Bond Book." 1924 införde Fitch AAA via D-klassningssystem som har blivit basen för betyg i hela branschen. I planerna att bli ett fullservicealternativt kreditvärderingsföretag slogs Fitch i slutet av 1990-talet med IBCA i London, dotterbolag till Fimalac, SA, ett franskt holdingbolag. Fitch förvärvade också marknadskonkurrenter Thomson BankWatch och Duff & Phelps Credit Ratings Co. Från och med 2004 började Fitch utveckla operativa dotterbolag som specialiserat sig på företagets riskhantering, datatjänster och utbildning i finansbranschen med förvärvet av ett kanadensiskt företag, Algorithmics, och skapande av Fitch Solutions och Fitch Training. (För information om system för obligationsklassificering, se Obligationsbyråer: Kan du lita på dem. )

Moody's Investors Service

John Moody och Company publicerade först " Moody's Manual" 1900. Manualen publicerade grundstatistik och allmän information om aktier och obligationer i olika branscher. Från 1903 till börskraschen 1907 var "Moody's Manual" en nationell publikation. 1909 började Moody publicera "Moody's Analyses of Railroad Investments", som lägger till analytisk information om värdet på värdepapper. Utvidgningen av denna idé ledde till skapandet av Moody's Investors Service 1914, som under de kommande tio åren skulle ge betyg för nästan alla statsobligationsmarknader vid den tiden. Vid 1970-talet hade Moody's beuans värderingspapper och bankinsättningar och blev det fullskaliga kreditinstitutet som det är idag.

Standard & fattiga

Henry Varnum Poor publicerade först "History of Railroads and Canals in the United States" 1860, föregångaren till värdepappersanalys och rapportering som skulle utvecklas under nästa århundrade. Standardstatistik bildades 1906, som publicerade företagsobligationer, statsskuld och betyg av kommunala obligationer. Standardstatistik slogs samman med Poor's Publishing 1941 för att bilda Standard and Poor's Corporation, som förvärvades av The McGraw-Hill Companies, Inc. 1966. Standard och Poor's har blivit bäst känt av index som S&P 500, ett aktiemarknadsindex som är både ett verktyg för investerare analys och beslutsfattande, och en amerikansk ekonomisk indikator. (Se En resa genom indexhistorik för att lära dig mer om Standard & Poor's-index.)

Nationellt erkända statistiska betygsorganisationer

Från 1970 började kreditvärderingsindustrin att anta några viktiga förändringar och innovationer. Tidigare betalade investerare sig på publikationer från vart och ett av kreditinstituten och emittenterna betalade inga avgifter för utförande av forskning och analyser som var en normal del av utvecklingen av publicerade kreditbetyg. Som en bransch började kreditvärderingsinstitut att inse att objektiv kreditbetyg betydligt hjälpte emittenterna: De underlättade tillgången till kapital genom att öka värdepappersutgivarens värde på marknaden och minskade kostnaderna för att få kapital. Expansion och komplexitet på kapitalmarknaderna i kombination med en ökande efterfrågan på statistiska och analytiska tjänster ledde till det branschövergripande beslutet att ta ut emittenter av värdepappersavgifter för betygstjänster.

1975 försökte finansinstitut, såsom affärsbanker och värdepappersmäklare, mildra kapital- och likviditetskraven som godkänts av Securities and Exchange Commission (SEC). Som ett resultat skapades nationellt erkända statistiska betygsorganisationer (NRSRO). Finansinstitut kunde uppfylla sina kapitalkrav genom att investera i värdepapper som fick gynnsamma betyg av en eller flera av NRSRO: erna. Detta bidrag är resultatet av registreringskrav i kombination med ökad reglering och övervakning av kreditvärdighetsbranschen av SEC. Den ökade efterfrågan på betygstjänster från investerare och värdepappersutgivare, i kombination med ökad tillsyn av lagstiftningen, har lett till tillväxt och expansion i kreditvärdighetsbranschen.

Reglering och lagstiftning

Eftersom stora CRA: er verkar i internationell skala sker regelverk på flera olika nivåer.

Den amerikanska kongressen godkände reformlagen om kreditvärderingsbyrån från 2006, vilket tillåter SEC att reglera de interna processerna, journalföringen och vissa affärspraxis för CRA: er. Dodd-Frank Wall Street-reformen och konsumentskyddslagen från 2010 ökade SEC: s regleringsbefogenheter, inklusive att kräva ett avslöjande av kreditvärdighetsmetoder.

Europeiska unionen har aldrig tagit fram en specifik eller systematisk lagstiftning eller skapat en enskild byrå som ansvarar för regleringen av CRA. Det finns flera EU-direktiv, såsom kapitalkravsdirektivet från 2006, som påverkar kreditvärderingsinstitut, deras affärsmetoder och deras upplysningskrav. De flesta direktiv och förordningar ansvarar för Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten.

Helt sedan finanskrisen och den stora recessionen 2007 till 2009 har kreditvärderingsinstituten fått ökad granskning och lagstiftningstryck. Man trodde att kreditvärderingsinstituten gav betyg som var för positiva, vilket ledde till malinvestering. Nya regler i EU har gjort CRA: er ansvariga för felaktiga eller försumliga betyg som orsakar skada för en investerare.

Vissa har hävdat att tillsynsmyndigheterna har bidragit till att stötta ett oligopol i kreditvärderingsindustrin och tillhandahållit regler som fungerar som inträdeshinder för små eller medelstora byråer.

Poängen

Investerare kan använda information från en enda byrå eller från flera kreditvärderingsinstitut. Investerare förväntar sig att kreditvärderingsinstitut ska tillhandahålla objektiv information baserad på sunda analysmetoder och exakta statistiska mätningar. Investerare förväntar sig också att emittenter av värdepapper följer regler och förordningar som fastställts av styrande organ, på samma sätt som kreditvärderingsinstitut följer rapporteringsförfaranden utvecklade av värdepappersindustrins styrelser.

Analyserna och utvärderingarna från olika kreditvärderingsinstitut ger investerare information och insikt som underlättar deras förmåga att undersöka och förstå riskerna och möjligheterna i olika investeringsmiljöer. Med denna insikt kan investerare fatta välgrundade beslut om de länder, branscher och klasser av värdepapper där de väljer att investera.

För ytterligare läsning, kolla in Obligationsbyråer: Kan du lita på dem och Debt om skuldbetyg .