Grunderna i valutaväxling

Valutaswapar är ett viktigt finansiellt instrument som används av banker, multinationella företag och institutionella investerare. Även om dessa typer av swappar fungerar på liknande sätt som ränteswapar och aktieswapar, finns det några viktiga grundläggande egenskaper som gör valutaswapar unika och därmed lite mer komplicerade.

Ett valutaswap innebär två parter som utbyter en notional princip med varandra för att få exponering för en önskad valuta. Efter det initiella börsutbytet utbyts periodiska kassaflöden i lämplig valuta.

Låt oss först ta ett steg tillbaka för att fullt ut illustrera syftet och funktionen för ett valutaswap.

Syfte med valutaswappar

Ett amerikanskt multinationellt företag (företag A) kanske vill utvidga sin verksamhet till Brasilien. Samtidigt söker ett brasilianskt företag (företag B) inträde på den amerikanska marknaden. Ekonomiska problem som företag A vanligen kommer att möta härrör från brasilianska bankers ovilja att förlänga lån till internationella företag. Därför kan företag A för att ta ett lån i Brasilien vara föremål för en hög ränta på 10%. På samma sätt kommer företag B inte att kunna uppnå ett lån med en gynnsam ränta på den amerikanska marknaden. Det brasilianska företaget kanske bara kan erhålla kredit till 9%.

Samtidigt som kostnaden för lån på den internationella marknaden är orimligt hög, har båda dessa företag en konkurrensfördel för att ta lån från sina inhemska banker. Företag A kunde hypotetiskt ta ett lån från en amerikansk bank till 4% och företag B kan låna från sina lokala institutioner till 5%. Anledningen till denna skillnad i utlåningsräntor beror på de partnerskap och de pågående relationer som inhemska företag vanligtvis har med sina lokala utlåningsmyndigheter.

Grunderna i valutaväxling

Ställa in valutaväxlingen

Med hjälp av exemplet ovan, baserat på företagens konkurrensfördelar med att låna på sina inhemska marknader, kommer företag A att låna de medel som företag B behöver från en amerikansk bank medan företag B lånar de medel som företag A kommer att behöva via en brasiliansk bank. Båda företagen har faktiskt tagit ett lån för det andra företaget. Lånen byts sedan ut. Antagande att växelkursen mellan Brasilien (BRL) och USA (USD) är 1, 60 BRL / 1, 00 USD och att båda företagen behöver samma motsvarande belopp, får det brasilianska företaget 100 miljoner dollar från sin amerikanska motsvarighet i utbyte mot 160 miljoner brasilianska verkliga, vilket innebär att dessa notbelopp byts ut.

Företag A har nu de medel som det krävdes i realitet, medan företag B har USD. Båda företagen måste dock betala ränta på lånen till sina respektive inhemska banker i den ursprungliga lånade valutan. Även om företag B bytte BRL för USD, måste det fortfarande uppfylla sin skyldighet gentemot den brasilianska banken i realitet. Företag A står inför en liknande situation med sin inhemska bank. Som ett resultat kommer båda företagen att erlägga räntebetalningar motsvarande motpartens lånekostnad. Denna sista punkt utgör grunden för de fördelar som en valutaswap ger.

Båda företagen kan tänkas låna i sin inhemska valuta och komma in på valutamarknaden, men det finns ingen garanti för att det inte kommer att betala för mycket i ränta på grund av valutakursförändringar.

Ett annat sätt att tänka på det är att de två företagen också kan gå med på en byte som sätter följande villkor:

Först emitterar företag A ett obligation som ska betalas till en viss ränta. Det kan leverera obligationerna till en swapbank, som sedan vidarebefordrar det till Company B. Företag B återbetalar genom att emittera en motsvarande obligation (till de givna spoträntorna), levererar till swapbanken och slutar med att skicka den till Company A.

Dessa medel kommer sannolikt att användas för att betala tillbaka inhemska obligationer (eller andra borgenärer) för varje företag. Företag B har nu en amerikansk tillgång (obligationerna) som det måste betala ränta på. Räntebetalningar går till swapbanken, som vidarebefordrar det till det amerikanska företaget och vice versa.

Vid förfall betalar varje företag tillbaka kapital till swapbanken och i sin tur får sin ursprungliga kapital. På detta sätt har varje företag framgångsrikt fått de utländska fonderna som det ville, men till lägre räntor och utan att ha så mycket valutarisk.

Fördelar med valutaswapen

I stället för att låna reala med 10% måste företag A uppfylla de 5% ränteutbetalningar som bolag åsamkats enligt sitt avtal med de brasilianska bankerna. Företag A har effektivt lyckats ersätta ett 10% lån mot ett 5% lån. På samma sätt behöver företag B inte längre låna medel från amerikanska institutioner till 9%, men inser de 4% lånekostnader som uppkommit av dess swap-motpart. Enligt detta scenario lyckades företag B faktiskt minska sina skuldkostnader med mer än hälften. Istället för att låna från internationella banker lånar båda företagen inhemskt och lånar till varandra till lägre ränta. Diagrammet nedan visar de allmänna egenskaperna hos valutaswapen.

Bild 1: Egenskaper för ett valutaswap

För enkelhetens skull utesluter nämnda exempel rollen som en swaphandlare, som fungerar som mellanhand för valutaswaptransaktionen. Med återförsäljarens närvaro kan den realiserade räntan höjas något som en form av provision till mellanhanden. Vanligtvis är spridningen på valutaswapar ganska låga och beroende på de nominella principerna och klienttypen kan det vara i närheten av 10 punkter. Därför är den faktiska upplåningsräntan för företag A och B 5, 1% respektive 4, 1%, vilket fortfarande är överlägset de erbjudna internationella räntorna.

Hänsyn till valutaswap

Det finns några grundläggande överväganden som skiljer vanila valutaswappar från andra typer av swappar, till exempel ränteswappar och avkastningsbaserade swappar. Valutabaserade instrument inkluderar ett omedelbart och terminalutbyte av notional princip. I exemplet ovan byts 100 miljoner US-dollar och 160 miljoner brasilianska realer när kontraktet inleds. Vid uppsägningen returneras de nominella rektorerna till rätt part. Företag A måste återföra den nominella principen i riktigt tillbaka till Företag B, och vice versa. Terminalbörsen utsätter emellertid båda företagen för valutarisk, eftersom valutakursen kan förändras från den ursprungliga nivån på 1, 60 BRL / 1, 00USD.

Dessutom innebär de flesta swappar en nettobetalning. I ett totalavkastbyte, till exempel, kan avkastningen på ett index bytas för avkastningen på en viss aktie. På varje avvecklingsdatum nettas avkastningen för en part mot den andra avkastningen och endast en betalning görs. Däremot, eftersom de periodiska betalningarna som är förknippade med valutaswapar inte är denominerade i samma valuta, nettos betalningar inte. Därför är båda parter skyldiga att betala till motparten i varje avvecklingsperiod.

Poängen

Valutaswappar är disk-derivat som tjänar två huvudändamål. Först kan de användas för att minimera utländska lånekostnader. För det andra kan de användas som verktyg för att säkra exponering för valutarisk. Företag med internationell exponering kommer ofta att använda dessa instrument för det tidigare syftet medan institutionella investerare vanligtvis kommer att genomföra valutaswappar som en del av en omfattande säkringsstrategi.

Det kan också vara dyrare att låna i USA än i ett annat land, eller tvärtom. I båda fallen har det inhemska företaget en konkurrensfördel när det gäller att ta lån från sitt hemland eftersom dess kapitalkostnader är lägre.