Bestämma marknadsriktning med VIX
En Google-sökning på VIX ger några oväntade sidor: namnet på ett tjeckiskt rockband, en badkläderkatalog och Wien Internet Exchange. Intressanta saker, men inte riktigt vad vi hade i åtanke. CBOEs VIX är en populär indikator för marknadstimning. Låt oss ta en titt på hur VIX är konstruerat och hur investerare kan använda det för att utvärdera de amerikanska aktiemarknaderna.
Vad är VIX?
VIX är symbolen för Chicago Board Options Exchange: s volatilitetsindex. Det är ett mått på nivån på underförstådd volatilitet, inte historisk eller statistisk volatilitet, för ett brett spektrum av alternativ, baserat på S&P 500. Denna indikator är känd som "investerarens rädsla mätare", eftersom den återspeglar investerarnas bästa förutsägelser om marknadsvolatilitet på kort sikt eller risk. I allmänhet börjar VIX stiga under tider med ekonomisk stress och minskar när investerare blir självgivande. Det är marknadens bästa förutsägelse om marknadens volatilitet på kort sikt. (Läs mer om volatilitetens påverkan på marknaden för Volatilitets påverkan på marknadsavkastningen. )
Implicerad volatilitet är den förväntade volatiliteten för det underliggande, i detta fall ett brett utbud av alternativ på S&P 500-index. Det representerar nivån på prisvolatilitet som antyds av optionsmarknaderna, inte själva indexets faktiska eller historiska volatilitet. Om den underförstådda volatiliteten är hög, kommer premiumen på optioner att vara hög och vice versa. Generellt sett återspeglar stigande optionspremier, om vi antar att alla andra variabler förblir konstant, en stigande förväntan på framtida volatilitet hos det underliggande aktieindex, vilket representerar högre implicit volatilitetsnivåer.
VIX och aktiemarknadsuppförande
Det finns andra faktorer på jobbet, men i de flesta fall återspeglar en hög VIX ökad rädsla för investerare och en låg VIX föreslår självbelåtenhet. Historiskt har detta mönster i förhållandet mellan VIX och beteendet på aktiemarknaden upprepat sig i tjur- och björncykler, mönster som vi kommer att titta närmare på nedan. Under perioder med marknadsuro, ökar VIX högre, vilket i hög grad återspeglar panikefterfrågan på OEX säkrar mot ytterligare minskningar i aktieportföljer. Under hausseartade perioder finns det mindre rädsla och därför mindre behov av portföljförvaltare att köpa försäljningar. (För mer läs VIX: Använda "Osäkerhetsindex" för vinst och säkring .)
Genom att mäta investerarnas rädslingsnivåer kryssa för kryss, och dag för dag, kan VIX, som många känslomässiga mätare som sälj / samtalskvot och sentimentundersökningar, användas som ett motsatt åsiktsverktyg för att försöka fastställa marknadens toppar och botten på ett medium -basis. Det finns två sätt att använda VIX på detta sätt: Det första är att titta på den faktiska nivån för VIX för att avgöra dess aktiemarknadseffekter. Ett annat tillvägagångssätt innebär att man tittar på förhållanden som jämför den nuvarande nivån med det långsiktiga rörliga genomsnittet för VIX. Denna andra metod, känd som avskräckande, hjälper till att ta bort långsiktiga trender i VIX, vilket ger en mer stabil avläsning i form av en oscillator.
När måtten av rädsla visar ingen investerare rädsla
Låt oss titta närmare på några siffror för VIX för att se vad alternativmarknaderna berättar om aktiemarknaden och stämningen hos investeringsmassan.
Bild 1 - Daily VIX, oscillator och S&P 500. Källa: MetaStock Professional
Figur 1 visar VIX sommaren 2003, flirta med extrema låger, doppa till nära eller under 20. En titt på figur 2 borde vara en ögonöppnare, eftersom den visar att varje gång VIX har sjunkit under 20, en stor försäljning har skett kort efter. Varje gång VIX sjunker under 20, är aktiemarknaden en topp på medellång sikt. Eftersom VIX bryter under 20 i figur 1, indikerar det att investeringsmängden är extremt självbelåten över de aktuella utsikterna och har liten anledning att oroa sig för.
Bild 2 - Daily VXN, oscillator och S&P 500. Källa: MetaStock Professional
Det är intressant att notera att VXN, som är symbolen för det underförstådda volatilitetsindexet för Nasdaq 100-indexet, är ännu mer bastisk i slutet av sommaren 2003. I figur 2 beräknas VXN, som beräknas på samma sätt som VIX sjönk till nivåer som inte sågs sedan den självbelåtna sommaren 1998, då VXN var under 29, 5. En stor försäljning hade uppstått nästan omedelbart.
Dessutom är de avskräckta oscillatornivåerna under -5.00 (samma för VIX) föregår i allmänhet en försäljning, även om ibland denna indikation på försäljningen kan vara tidigt, vilket kan ha varit fallet för mätningarna i september 2003. I själva verket tycktes aktieindex levitera, med tanke på de låga avläsningarna på VIX och VXN vid den tidpunkten, vilket framgår av det björnliknande S&P-mönstret på diagrammen i figurerna 1 och 2.
Vid den tidpunkten var det verkligen rimligt att förvänta sig att lagergenomsnittet fortfarande skulle gå högre, men också för att de skulle åtföljas av ännu lägre VXN- och VIX-nivåer. Historien visar emellertid att tillfredsställande investerare kan straffas med fallande priser, såvida de inte följer varningarna från denna ganska tillförlitliga indikator. (Läs den mest pålitliga indikatorn du aldrig har hört talas om för att lära dig om en annan pålitlig indikator . )
Poängen
Kom ihåg att det finns en risk för förlust med handelsoptioner och terminer, så handel bara med riskkapital. Tidigare resultat garanterar inte framtida resultat.