Stiger och faller priserna på olja och naturgas tillsammans?

För näringsidkare som är verksamma inom energisektorn tenderar råolja och naturgas att ha mest intresse. En kontinuerlig debatt följer om hur oljepriser och naturgaspriser kopplas samman och i vilken utsträckning. Den här artikeln undersöker förhållandet mellan råoljepriser och naturgaspriser. (Relaterat: Naturgasindustri: En investeringsguide)

Låt oss börja med de historiska prisobservationerna för båda tillgångarna för att ställa sammanhang. Nedan finns två diagram som visar priserna på Brent råolja (en typ av olja som ger ett riktmärke för världens oljepriser) respektive naturgas under de senaste tre åren. (Grafer med tillägg av stockcharts.com)

Ovanstående diagram visar att priserna på råolja och naturgas från november 2014 till mars 2015 båda sjönk dramatiskt. Detta tycks indikera en hög beroende och liknande prisrörelse för de två varorna.

Att utvidga studieperioden ändrar dock bilden helt. Mellan januari 2013 och juli 2014 har Brent-råoljepriserna förblivit stabila inom intervallet $ 100- $ 115 (eller cirka 15 procent volatilitet). Priserna på naturgas har varierat mycket mer från låga priser på 3, 10 dollar till mellanhöjningar på 6, 25 dollar (eller effektivt 100 procents volatilitet) och sedan tillbaka till 3, 75 dollar i slutet av juli 2014.

På liknande sätt syns en tydlig trend i naturgaspriserna från mars 2012 till december 2012 (cirka 60 procent ökning), medan råoljepriserna har sjunkit under den inledande perioden och sedan förblev stabila (återfått samma nivåer). Effektivt fanns det ingen tydlig korrelation till naturgas- och oljepriser.

Av ovanstående observationer verkar det finnas lite samband mellan råoljepriser och naturgaspriser, men en titt på andra datakällor kan ge en annan syn. US Energy Information Administration (EIA) tillhandahåller historiska data för en korrelationsstudie mellan andra energiprodukter för råolja. Följande diagram är konstruerad baserat på kvartalsdata och visar samband mellan naturgas och Brent-råoljeprisförändringar.

Korrelation - Förstå siffrorna

På de enklaste termerna är korrelation mellan två tillgångspriser i vilken utsträckning prisrörelsen i en tillgång visar likhet med prisrörelsen i den andra tillgången. En korrelationskoefficient mellan råolja och naturgas på 0, 25 indikerar att förändring i oljepriset kan stå för 25 procent av förändringen i naturgaspriserna (i genomsnitt under studietiden). Korrelation är inte en orsak-och-effekt-indikator, utan antyder helt enkelt hur mycket likhet (stiga och falla samman) som finns mellan prismönstret för de två tillgångarna. Vi kan observera följande information från ovanstående graf:

• Under det senaste decenniet (från första kvartalet 2003 till tredje kvartalet 2014) var den genomsnittliga korrelationen mellan olje- och gaspriser 26, 53 procent.
• Även om korrelationen huvudsakligen är positiv från 2003 till 2014, blir den negativ under tredje kvartalet 2010 då priset på råolja och naturgas rörde sig i olika riktningar med stora magneter.
• Dessutom är de positiva korrelationsvärdena över andra tidsperioder också av mindre storlek men ändå höga variationer. Med andra ord, under kvartal då korrelationen var positiv, hade den ett litet värde. Det indikerar att gas- och oljepriserna kanske inte har några tydliga förhållanden, även om positiv korrelation med små värden är synlig.

Sådana varierande värden på korrelation indikerar att gasprisrörelsemönstren endast kan speglas i oljeprisrörelserna i begränsad omfattning. En slående avvikelse är emellertid synlig som en överskridare för ovannämnda oklara observation. Under perioderna med höga oljepriser (2005 och 2008) hoppar korrelationskoefficienten från 26, 53 procent till mellan 60 och 70 procent.

En möjlig motivering för detta mönster är att olja och naturgas är nära substitut för varandra. Tekniska framsteg gör det möjligt för slutkunder att växla mellan bränslen (till exempel kan ett företag använda ett kraftverk som kan växla mellan olja och naturgas eller en konsument kan använda en bil med två enheter). Om priset på en energikälla stiger betydligt flyttar konsumenterna till en annan energikälla. Detta ökar efterfrågan på den andra energikällan och dess priser stiger också. Detta kan förklara varför ett uppföljningsmönster eller ett orsak-och-effekt-mönster mellan höga priser på olja och naturgas endast har uppstått i fall av mycket höga oljepriser.

Iakttagelser antyder att olja har varit den dominerande faktorn i varje observerat samband mellan priset på råolja och naturgas (med andra ord, oljepriset har en högre tendens att påverka naturgaspriserna snarare än tvärtom). Det främsta skälet till detta är att oljan är en global råvara vars marknader är väl etablerade med hög volymhandel över hela världen. Däremot förblir naturgas begränsad till regionala fickor.

USA är ett av de få länder som verkar ha en balanserad infrastruktur och etablerad marknad för både olja och naturgas. Men eftersom resten av världsmarknaderna har en lutning mot olja, förblir det verkliga förhållandet mellan olja och gas otydlig, med indikationer som tenderar att olja är den drivande faktorn.

Poängen

Baserat på de prismönster som har observerats under det senaste decenniet är det svårt att göra definitiva slutsatser om sambandet mellan priserna på råolja och naturgas. Under certifikatmarknadsförhållanden, liksom höga oljepriser, har priserna på naturgas också stigit. Naturgasmarknaden, i form av flytande naturgas, förväntas växa dramatiskt under kommande år, vilket kanske kommer att leda till att gas blir en global energiråvara. Från och med idag är de två bränslena nära substitut för varandra i regioner där båda stöds av teknik, infrastruktur och marknader. På global nivå fortsätter oljan att vara kungen med observationer som indikerar att priserna på naturgas ibland följer med en tidsfördröjning.