Påverkar vädret aktiemarknaden?

Trots bästa ansträngningar från många högt utbildade ekonomer och marknadspecialister finns det ingen bred enighet om hur, eller till och med om vädret påverkar aktiemarknadens resultat.

Det verkar allmänt känsligt att det måste ha en viss inverkan, eftersom vädret är ett allestädes närvarande fenomen från vilket handlare aldrig helt isoleras. Å andra sidan finns det inte ett tydligt, logiskt skäl att förvänta sig att regn på Wall Street eller en orkan i Mexiko systematiskt bör ändra värderingar eller handlare optimism. I slutändan är det en intressant fråga, men en ekonomisk ekonomi är inte riktigt utrustad att svara på.

Vad forskningen säger

I praktiken är det inte svårt att testa sambandet mellan aktiemarknadsresultat och vädermönsterdata. Meteorologer och klimatologer kartlägger allt från genomsnittligt solsken till havströmmar, och aktiemarknadsresultatet är en fråga om offentligt register.

Tricket är att försöka välja rätt data att jämföra. Peer-granskade studier har olika och motstridiga resultat. Ett nyligen och känt exempel var "Weather-Induced Mood, institutionella investerare och lageråterlämningar", som kom ut från Case Western Reserve University i Cleveland 2014. Det fann att relativt molnigare dagar ökade upplevd överprissättning i enskilda aktier och ledde därefter till att till mer försäljning av institutioner.

"Stock Returns and The Weather Effect" publicerades i Journal of Financial Economics 1980. Det tycktes hitta en mycket stor påverkansfaktor, 3, 72, under det som kallades en "kalendertidshypotes." Ytterligare översyn fann dock att vädret var en mycket mindre förutsägbar variabel än om handelsdagen var en måndag eller inte.

En annan studie, "Aktier och vädret: En övning i dataanläggning eller ännu en kapitalmarknadsavvikelse?" dök upp i Empirical Economics 1997. Denna studie försökte replikera en studie från 1993 som visade att aktiekurserna "systematiskt påverkades av vädret." 1997-studien kunde inte avvisa nollhypotesen, och slutligen medgav "att ingen systematisk relation tycktes existera."

Problemet med empirism

Den vetenskapliga metoden fungerar underbart inom fysik eller kemi, där oberoende tester kontrolleras och variabler isoleras, men ingen kan utföra kontrollerade tester på ekosystemet eller den globala ekonomin. Systemen är för stora för att replikera och för monströst komplicerade för att fullt ut förstå. Data har sina gränser, och det bästa en marknadsanalytiker kan hoppas på är att visa korrelation, inte orsakssamband.

De flesta kausalmodeller inom ekonomi eller miljövetenskap är regressionsbaserade. Modelers måste identifiera vilka faktorer som verkar relevanta eller irrelevanta, och de måste ha tillförlitliga och jämförbara uppgifter om alla relevanta faktorer. De måste också väga relevanta variabler och lägga till kontroller för möjlig korruption eller fördomar. Många av dessa modeller är sofistikerade och matematiskt vackra, men de kan aldrig exakt redogöra för varje potential.

teorier

En rimlig teori om väder och Wall Street antyder att hårt väder avbryter affärsprocesser, leveranskedjor och konsumentrörelser, bland andra faktorer. I själva verket skyller de finansiella medierna ofta på en trög fjärdedel av bruttonationalproduktens (BNP) tillväxt eller börsutvecklingen på väderproblem. Även om en populär idé, är inte alla överens.

En skeptiker är Gemma Godfrey, chef för investeringsstrategi vid Brooks Macdonald, som sa att "marknaderna är isolerade" från väderproblem. "Marknader har prissatt detta på så det har varit liten nackreaktion på marknaderna ... och mindre uppåtrum när vädret värmer." Många håller med henne och hävdar att meteorologer är tillräckligt bra nu när marknaderna kan förutse fluktuationer i god tid.

En alternativ teori, en utskjutning av beteendekonomi, säger att vädret tydligt påverkar humöret och humöret tydligt påverkar investerarnas beteende. Den här länken verkar som ett bra argument för väderpåverkade aktieavkastningar, men den är förmodligen inte så stark som dess förespråkare får den att låta.

Det räcker till exempel inte för att visa att vädret påverkar humöret; det måste visas att vädret påverkar stämningen på sätt som förändrar beslutsfattandet om värdepapperstransaktioner (alternativt förändrar besparings- och utgiftsvanor tillräckligt där värdepappersvolymen är väsentligt annorlunda). Trots flera studier på detta område har ekonomer inte riktigt svaren.

En sådan studie, som genomfördes mellan 2009 och 2011 på Borsa Istanbul-aktiemarknaden i Turkiet, fann att investerarnas beteende inte påverkades av soliga dagar, molniga dagar eller solskenets varaktighet, men att det antagligen påverkades av "molnighetsnivån och temperaturen ."

En annan UC Berkeley-studie, som publicerades i Undergraduate Economic Review 2011, drog slutsatsen att "solsken påverkar humör och humör kan forma beteende" och fann ett "betydande samband" mellan solsken och aktiekurser under det föregående halvseklet.

En studie hittar ingen effekt från soliga dagar i Turkiet, men en konkurrerande studie hävdar att solsken påverkar Wall Street-prestanda. Det är teoretiskt möjligt att solsken påverkar turkiska handlare annorlunda än New Yorkers, men den mycket mer rimliga slutsatsen är att modellbaserad regressionsekonomi egentligen inte är beredd att hantera en så komplicerad kausal relation.