Ekonomin blinkar varningsskyltar till investerare
Den amerikanska ekonomin har skjutit på alla cylindrar, som nyligen drivits av massiva skattesänkningar. Andra kvartalet 2018 fick den amerikanska BNP växa i en svår 4, 2% årlig takt, upp från 2, 2% under det första kvartalet, per det amerikanska byrån för ekonomisk analys. Men ekonomiska utvidgningar upphör oundvikligen någon gång, följt av lågkonjunkturer.
Den globala kapitalförvaltaren Oppenheimer tror att vändpunkten har passerat, som de säger i en ny rapport: "Den globala tillväxten har nått en topp, och bromsningen i den ekonomiska aktiviteten, även om den inte är allvarlig, är bredbaserad. Våra ledande indikatorer föreslår USA går in i en avmattningsregime och går med i den retardation som upplevs av Europa och tillväxtmarknader (EM). " Deras rapport rekommenderar flera strategier till investerare, som sammanfattas i tabellen nedan.
Oppenheimers strategi för en svalare ekonomi
- Amerikanska aktier: blygsam undervikt. Men övervikt liten cap och mid cap, överviktig kvalitet, undervikt värde.
- Internationella aktier: blygsam undervikt i Europa och tillväxtmarknader, som en del av den globala aktieundervikten.
- Kredit i USA: undervikt.
- Skuld i tillväxtmarknader: håll inte.
- Statsobligationer: Överviktad långvarig amerikansk och utvecklad marknadsskuld.
- Valutor: blygsam övervikt i amerikanska dollar, men säkrat. Underviktad euro och några få EM-valutor. Överviktig yen.
- Alternativa investeringar: överviktiga evenemangsbundna obligationer och överviktiga MLP: er jämfört med stora aktier i USA.
Källa: Oppenheimer
Betydelse för investerares portföljer
Andra experter delar denna oro över ekonomin. Oddsen för en lågkonjunktur 2019 är stor och växer, enligt ett par veteranmarknadsöktagare som citerats av Barron's. De ser räntehöjningar av Federal Reserve och stigande handelsspänningar som de viktigaste katalysatorerna för en nedgång. Under tiden redovisas Oppenheimers resonemang bakom några av deras rekommendationer nedan.
Aktier. " Våra ledande indikatorer antyder att den amerikanska ekonomin troligen kommer att avta under de kommande kvartalen efter att ha upplevt en stark tillväxtacceleration under första halvåret, " säger Oppenheimer. De lägger till, "Vi förväntar oss att små mössor och mellankapslar ska överträffa stora mössor och dra nytta av den inhemska finanspolitiska expansionen, så länge kreditmarknaderna förblir stabila, samtidigt som de är mer isolerade från att försvaga tillväxten utanför USA."
"Våra ledande indikatorer antyder att Förenta staterna går in i en avmattningsregime." - Oppenheimer
Valutor. Svagare tillväxt utanför USA gör amerikanska aktier relativt attraktiva för investerare just nu. Nettokapitalrörelsen till de amerikanska marknaderna stärker dollarn. Om utländska marknader registrerar positiva ekonomiska överraskningar, kommer nettokapitalflödet till USA att minska och sänka dollarn. Obligationer. På nuvarande nivåer av kreditfördelningar mellan högränteskuld och lån jämfört med skuldkvalitet ser Oppenheimer "begränsad upp" i företagsobligationer. Men de är överviktiga i statsobligationer från USA och andra utvecklade länder, särskilt i längre löptider. De ser att den avmattande ekonomiska tillväxten bidrar till ytterligare avplattning av avkastningskurvan, "vilket borde lämna den långa änden av avkastningskurvan mindre utsatt för Fed-räntehöjningar."
Alternativa investeringar. Jämfört med trånga kreditspreadar på konventionell skuld ser Oppenheimer värde i eventkopplade obligationer, som lönar sig när naturkatastrofer inte inträffar eller är mindre allvarliga än väntat. De såg att dessa obligationer har "utvecklats bra" sedan andra kvartalet, med bara "blygsam spridning breddades runt orkanen Florens."
JPMorgan har utvecklat sin egen uppsättning rekommendationer för investerare för att förbereda sig för nästa lågkonjunktur. De tror emellertid att en lågkonjunktur sannolikt inte kommer att börja under de kommande 12 månaderna och varnar för att det kan vara dyrt att göra stora portföljförändringar för långt i förväg. (För mer, se också: 4 sätt att undvika stora förluster under nästa lågkonjunktur: JPMorgan .)
Blickar framåt
Oppenheimer förväntar sig att Federal Reserve fortsätter att öka räntorna till åtminstone mitten av 2019. De varnar emellertid att "en dovisk förändring i Fed-retoriken" är den huvudsakliga risken för deras strategi. En signal från Fed om att de kommer att bromsa eller stoppa sin planerade monetära åtstramning skulle förlänga den nuvarande marknadscykeln, "ge betydande lättnad för riskfyllda tillgångar, särskilt på EM [tillväxtmarknader], " och försvaga dollarn. (Se även:
Effekterna av en Fed-räntehöjning .)