Greenshoe-alternativ: En IPO: s bästa vän

Företag som vill gå ut och sälja aktier till allmänheten kan stabilisera den initiala prissättningen genom en juridisk mekanism som kallas greenshoe-alternativet. En greenshoe är en klausul som ingår i garantiavtalet för ett initialt offentligt erbjudande (IPO) som gör det möjligt för försäkringsgivare att köpa upp till ytterligare 15% av företagets aktier till erbjudandepriset. Investeringsbanker och försäkringsgivare som deltar i greenshoe-processen kan utnyttja detta alternativ om den offentliga efterfrågan överstiger förväntningarna och aktien handlar över erbjudandepriset.

Ursprunget till Greenshoe

Begreppet "greenshoe" härrör från Green Shoe Manufacturing Company (nu kallat Stride Rite Corporation), som grundades 1919. Det var det första företaget som implementerade greenshoe-klausulen i deras garantiavtal. Det juridiska namnet är "totaloteringsalternativ" eftersom, utöver de ursprungligen erbjudna aktierna, avsätts ytterligare aktier för försäkringsgivare. Den här typen av alternativ är den enda SEC-sanktionerade metoden för en försäkringsgivare att lagligt stabilisera en ny emission efter det att priset har fastställts. SEC introducerade detta alternativ för att förbättra IPO-insamlingsprocessens effektivitet och konkurrenskraft. (Läs mer om hur SEC skyddar investerare i poliseringen av värdepappersmarknaden: En översikt över SEC .)

Prisstabilisering

Så här fungerar ett greensho-alternativ:

• Försäkringsgivaren fungerar som en kontakt, som en återförsäljare och hittar köpare för deras klients nyutgivna aktier.
• Säljare (företagare och styrelseledamöter) och köpare (försäkringsgivare och kunder). Bestäm ett aktiekurs.
• När aktiekursen har fastställts är de redo att handlas offentligt. Försäkringsgivaren använder sedan alla rättsliga medel för att hålla aktiekursen över erbjudandeskursen.
• Om försäkringsgivaren finner att det finns en möjlighet att aktier kommer att sjunka under erbjudandepriset, kan de utnyttja greensho-alternativet.

För att hålla priskontrollen säljer eller shorts försäkringsgivaren upp till 15% fler aktier än vad företaget ursprungligen erbjöd. (Läs mer om mäklares roll i värdepappersvärdering för mer information om mäklares funktioner: Underwriting And Agency Rolls .)

Till exempel, om ett företag beslutar att sälja 1 miljon aktier offentligt, kan försäkringsgivarna utnyttja sitt greenshoe-alternativ och sälja 1, 15 miljoner aktier. När aktierna är prissatta och kan handlas offentligt kan försäkringsgivarna köpa tillbaka 15% av aktierna. Detta gör det möjligt för försäkringsgivare att stabilisera fluktuerande aktiekurser genom att öka eller minska utbudet enligt den offentliga efterfrågan.

Om marknadspriset överstiger erbjudandepriset kan inte gäldenärer köpa tillbaka dessa aktier utan att förlora. Det är här greenshoalternativet är användbart, vilket gör det möjligt för försäkringsgivare att köpa tillbaka aktier till erbjudandepriset och därmed skydda dem sina intressen.

Om ett offentligt erbjudande handlar under erbjudandepriset kallas det för en "pausfråga". Detta kan generera ett offentligt intryck av att det aktie som erbjuds kan vara opålitligt, vilket kan leda till att nya köpare säljer aktier eller avstår från att köpa ytterligare aktier. För att stabilisera priserna i det här scenariot utnyttjar försäkringsgivarna sitt alternativ och köper tillbaka aktier till erbjudandepriset och returnerar dessa aktier till långivaren (emittenten).

Fullständiga, partiella och omvända greener

Antalet aktier som försäkringsgivaren köper tillbaka avgör om de kommer att utöva en partiell greenshoe eller en full greenshoe. En partiell greensho indikerar att försäkringsgivare bara kan köpa tillbaka en viss lager innan aktiekursen stiger. En full greensho uppstår när de inte kan köpa tillbaka några aktier innan aktiekursen stiger. Garantin utövar det fulla alternativet när det händer och köper till erbjudandepriset. Greenshoe-alternativet kan utnyttjas när som helst under de första 30 dagarna efter erbjudandet.

Ett omvänt greenshoalternativ har samma effekt på aktiekursen som det vanliga greenshoe-alternativet, men istället för att köpa aktier, får gäldenären köpa aktier på den öppna marknaden och sälja dem tillbaka till emittenten, men endast om aktiekursen faller under erbjudandepriset.

Greenshoe-alternativ i handling

Det är vanligt att företag erbjuder greenshoalternativet i sitt garantiavtal. Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) sålde till exempel ytterligare 84, 58 miljoner aktier under ett initialt offentligt erbjudande, eftersom investerare gav order om att köpa 475, 5 miljoner aktier även om företaget initialt bara erbjöd 161, 9 miljoner aktier. Företaget tog detta steg eftersom efterfrågan överträffade långt utbudet av aktier.

Poängen

Greenshoe-alternativet minskar risken för ett företag som emitterar nya aktier, vilket gör det möjligt för försäkringsgivaren att ha köpkraften för att täcka korta positioner om aktiekursen sjunker, utan risken att behöva köpa aktier om priset stiger. I gengäld håller detta aktiekursen stabil, vilket gynnar både emittenter och investerare.