Hur beräknar investeringsrådgivare hur mycket diversifiering deras portföljer behöver?

Ett effektivt verktyg för investeringsrådgivare för att bestämma mängden diversifiering som krävs för en portfölj är modern portföljteori (MPT). MPT används för att bestämma en effektiv gräns för portföljoptimering och använder diversifiering för att uppnå detta mål. Den effektiva gränsen ger en maximal avkastning som kan erhållas för en viss risk.

MPT uppger att för en given portfölj av tillgångar finns det en optimerad kombination av aktier och tillgångar för att ge den största avkastningen för en viss risknivå. MPT använder diversifiering, tillgångsallokering och periodisk ombalansering för att optimera portföljer. MPT skapades först av Harry Markowitz på 1950-talet och han vann så småningom ett Nobelpris för det. Ytterligare innovation av MPT har lagt till beräkningen av statsobligationer (T-obligationer) och Treasury bills (T-bills) som en riskfri tillgång som förskjuter den effektiva gränsen.

Korrelation

MPT använder de statistiska måtten för korrelation för att bestämma förhållandet mellan tillgångar i en portfölj. Korrelationskoefficienten är ett mått på förhållandet mellan hur två tillgångar rör sig tillsammans och mäts på en skala från -1 till +1. En korrelationskoefficient på 1 representerar en perfekt positiv relation där tillgångar rör sig tillsammans i samma riktning i samma grad. En korrelationskoefficient på -1 representerar en perfekt negativ korrelation mellan två tillgångar, vilket innebär att de rör sig i motsatta riktningar från varandra.

Korrelationskoefficienten beräknas genom att de två tillgångarnas samvariation divideras med produkten från standardavvikelsen för båda tillgångarna. Korrelation är i huvudsak ett statistiskt mått på diversifiering. Att inkludera tillgångar i en portfölj som har negativ korrelation kan bidra till att minska den totala volatiliteten och risken för den blandningen av tillgångar. (För relaterad läsning, se "Hur kan du beräkna korrelation med Excel?")

Uppnå optimal diversifiering för att minska osystematiska risker

MPT visar att genom att kombinera fler tillgångar i en portfölj ökar diversifieringen medan portföljens standardavvikelse eller volatilitet minskas. Maximal diversifiering uppnås dock med cirka 30 aktier i en portfölj. Efter den punkten, inklusive fler tillgångar, lägger till en försumbar mängd diversifiering. Diversifiering är användbar för att minska osystematiska risker. Osystematisk risk är risken förknippad med en viss aktie eller sektor.

Till exempel har varje aktie i en portfölj risk förknippad med negativa nyheter som påverkar aktien. Genom att diversifiera till andra aktier och sektorer har nedgången i en tillgång mindre påverkan på den större portföljen. Men diversifiering kan inte minska den systematiska risken, vilket är den risken som är förknippad med den totala marknaden. Under tider med hög volatilitet blir tillgångar mer korrelerade och har en större tendens att gå i samma riktning. Endast mer sofistikerade säkringsstrategier kan mildra systematisk risk.

Det har varit en del kritik av MPT under åren. En viktig kritik är att MPT antar en Gaussisk fördelning av tillgångar. Finansiell avkastning följer ofta inte symmetriska fördelningar som Gauss-distributionen. MPT antar vidare att korrelationen mellan tillgångar är statisk, när graden av korrelation mellan tillgångar i verkligheten kan variera. Den effektiva gränsen är föremål för förändringar som MPT kanske inte exakt representerar.

(För relaterad läsning, se: "Hur du diversifierar din portfölj utöver aktier.")