Är Bitcoin Bubble äntligen över?
I onsdagens webbseminarium Daily Market Kommentary ställdes jag några frågor om bitcoin och dess fortsatta nedgång. Under 2017 skulle detta ämne komma upp mycket oftare eftersom bitcoin-värdet steg nästan 2 000% till dess topp i december. Från dess absoluta höga 2017 till dagens låga är bitcoin dock nere cirka 70%.
Vissa cryptocurrency-entusiaster tar problem med att jämföra rally förra året med en tillgångsbubbla, men det hade verkligen alla rätt egenskaper som skulle kunna definieras på det sättet. Ett av de viktigaste problemen som skapar en tillgångsbubbla kallas "asymmetriskt informationsflöde", vilket händer när den ena sidan av en handel har mer information än den andra sidan. Ny analys indikerar att detta är en av de viktigaste faktorerna som drev bitcoin's rally förra året.
Till exempel var informationsflödet om Mortgage Backed Securities (MBS) och Credit Default Swaps (CDS) mycket mer tillgängligt och mer exakt för bankerna som emitterade dessa exotiska instrument än köpare och investerare som köpte dem.
Det finns ökande bevis för att marknaden för bitcoin hade ett extremt asymmetriskt informationsflöde och sannolikt manipulerades till rallyt förra året. I ett papper som släpptes på onsdag visar University of Texas Finance professor John M. Griffin och hans medförfattare Amin Shams övertygande att en annan cryptocurrency som heter "tether" användes för att manipulera bitcoin till högre och högre priser.
Tether, en påstått dollarkopplad cryptocurrency, användes uppenbarligen för att dölja bitcoin-inköp på sätt som skulle pressa priserna högre när det inte fanns några andra marknadskatalysatorer som kunde förklara cryptocryptos rally. I huvudsak tillät bristen på öppenhet dåliga aktörer på marknaden att skapa information (bundna finansierade bitcoin-inköp) som de hade tillgång till, men det bredare spektrumet av investerare gjorde det inte.
Investerare har försökt (och ibland framgångsrikt implementerat) samma strategi på reglerade finansmarknader. "Pump and dump" -programmet i öre aktier eller försök att "höra" en terminsmarknad liknar vad som gjordes för bitcoin genom tether. På amerikanska och europeiska finansmarknader betraktas försök att påverka priser som detta som "marknadsmanipulation" och kan åtalas straffbart.
Sammanfattningen är att om professor Griffin är korrekt, kan den underliggande manipulationen i bitcoin pris ha tagits bort och tillgången kommer att falla tillbaka till sitt "naturliga" värde. Oavsett dess verkliga värde var 20.000 $ tydligen inte rätt nummer.