Jensens mått
Jensens mått, eller Jensens alfa, är ett riskjusterat resultatmått som representerar den genomsnittliga avkastningen på en portfölj eller investering, över eller under den som förutses av kapitalförsäljningsmodellen (CAPM), med tanke på portföljens eller investeringens beta och genomsnittet marknadsavkastning. Denna metrisk refereras också vanligtvis till alfa.
Key Takeaways
- Jensen mäter skillnaden i hur mycket en person returnerar jämfört med den totala marknaden.
- Jensens mått kallas ofta alfa. När en chef överträffar marknaden samtidigt med risk, har de "levererat alfa" till sina kunder.
- Åtgärden står för den riskfria avkastningen för tidsperioden.
Förstå Jensens mått
För att noggrant analysera en investeringsförvaltares prestanda måste en investerare inte bara se på en portföljs totala avkastning utan också på risken för den portföljen för att se om investeringens avkastning kompenserar för den risk som den tar. Om till exempel två fonder har en avkastning på 12%, bör en rationell investerare föredra den mindre riskfyllda fonden. Jensens mått är ett av sätten att avgöra om en portfölj tjänar rätt avkastning för sin risknivå.
Om värdet är positivt, tjänar portföljen meravkastning. Med andra ord, ett positivt värde för Jensens alfa innebär att en fondförvaltare "har slagit marknaden" med sina aktieplockfärdigheter.
Real World Exempel på Jensens mått
Förutsatt att CAPM är korrekt beräknas Jensens alfa med följande fyra variabler:
Med hjälp av dessa variabler är formeln för Jensens alfa:
Alpha = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
var:
R (i) = realiserad avkastning på portföljen eller investeringen
R (m) = realiserad avkastning på lämpligt marknadsindex
R (f) = den riskfria avkastningen för tidsperioden
B = beta för investeringsportföljen med avseende på det valda marknadsindexet
Anta till exempel att en fonder realiserade en avkastning på 15% förra året. Lämpligt marknadsindex för denna fond gav 12%. Fondens beta jämfört med samma index är 1, 2 och den riskfria räntan är 3%. Fondens alfa beräknas som:
Alpha = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Med en beta på 1, 2 förväntas fonden vara mer riskabel än indexet och därmed tjäna mer. En positiv alfa i detta exempel visar att fondförvaltaren tjänade mer än tillräckligt avkastning för att kompenseras för den risk de tog under året. Om fonderna bara returnerade 13%, skulle den beräknade alfa vara -0, 8%. Med en negativ alfa skulle fondförvaltaren inte ha tjänat tillräckligt med avkastning med tanke på den risk de tog.
Särskilt övervägande: EMH
Kritiker av Jensens mått tror vanligtvis på den effektiva marknadshypotesen (EMH), uppfunnet av Eugene Fama, och hävdar att portföljförvaltarens överskottsavkastning härrör från tur eller slumpmässiga chanser snarare än skicklighet. Eftersom marknaden redan har prissatt all tillgänglig information, sägs den vara "effektiv" och korrekt prissatt, säger teorin, vilket hindrar alla aktiva chefer från att föra något nytt till bordet. Att ytterligare stödja teorin är det faktum att många aktiva chefer misslyckas med att slå marknaden mer än de som investerar sina kunders pengar i passiva indexfonder.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.