Fusioner och förvärv: Förstå övertaganden

Begrepp som "gryning, " giftavfall "och" hajavvisande "kan verka som om de hör till i James Bond-filmer, men det finns inget fiktivt med dem - de är en del av världen av fusioner och förvärv (M&A). Att ha aktier i ett företag innebär att du är delägare, och när vi ser mer och mer sektorsövergripande konsolidering, är fusioner och förvärv det resulterande förfarandet. Så det är viktigt att veta vad dessa villkor betyder för dina innehav.

En del av affärsvärlden

Fusioner, förvärv och övertaganden har varit en del av näringslivet i århundraden. I dagens dynamiska ekonomiska miljö står företag ofta inför beslut rörande dessa åtgärder - ledningens uppgift är ju att maximera aktieägarens värde. Genom fusioner och förvärv kan ett företag (åtminstone i teorin) utveckla en konkurrensfördel och i slutändan öka aktieägarvärdet.

Det finns flera sätt som två eller flera företag kan kombinera sina ansträngningar. De kan samarbeta i ett projekt, ömsesidigt överens om att gå samman och slå sig samman, eller ett företag kan direkt förvärva ett annat företag, ta över all sin verksamhet, inklusive dess innehav och skuld, och ibland ersätta ledningen med sina egna representanter. Det här är det sista fallet av dramatiska ovänliga övertaganden som är källan till mycket av M & A: s färgglada ordförråd.

Fientligt övertagande

Ett "fientligt övertagande" är ett ovänligt försök till övertagande av ett företag eller raider som motverkas starkt av målföretagets ledning och styrelse. Dessa typer av övertaganden är vanligtvis dåliga nyheter, vilket påverkar anställdas moral hos det riktade företaget, vilket snabbt kan vända sig till fiendskap mot det förvärvande företaget. Surr som "Hörde du att de axlar några dussin människor i vår finansavdelning ..." kan höras av vattenkylaren. Det finns exempel på att fientliga övertaganden fungerar, men de är i allmänhet tuffare att dra av än en vänlig sammanslagning.

Gryningsräd

En "Dawn Raid" är en företagsåtgärd som är vanligare i Storbritannien; emellertid har det också skett i USA. Under en gryningsåtgärd syftar ett företag eller en investerare att köpa ett betydande innehav i företagets eget kapital genom att instruera mäklare att köpa aktierna så snart aktiemarknaderna öppnas. Genom att få mäklarna att köpa aktier i målföretaget ("offeret"), maskerar den förvärvaren ("rovdjuret") sin identitet och därmed deras avsikt.

Förvärvaren bygger sedan upp en betydande andel i sitt mål till det aktuella börskursen. Eftersom detta görs tidigt på morgonen får målföretaget vanligtvis inte information om inköpen förrän det är för sent, och förvärvaren har nu ett bestämmande intresse. I Storbritannien finns det nu begränsningar för denna praxis.

Saturday Night Special

En "Saturday Night Special" är ett plötsligt försök från ett företag att ta över ett annat genom att göra ett offentligt anbudsbud. Namnet kommer från det faktum att dessa manövrer brukade ske under helgerna. Även detta har begränsats av Williams Act i USA, varigenom förvärv av 5% eller mer av eget kapital måste offentliggöras till Securities Exchange Commission.

Motdrag

Övertaganden tillkännages praktiskt taget varje dag, men att tillkännage dem betyder inte nödvändigtvis att allt kommer att fortsätta som planerat. I många fall vill målföretaget inte tas över. Vad betyder detta för investerare? Allt! Det finns många strategier som ledningen kan använda under M&A-aktivitet, och nästan alla dessa strategier syftar till att påverka värdet på målets lager på något sätt. Låt oss ta en titt på några mer populära sätt som företag kan skydda sig mot ett rovdjur. Dessa är alla typer av vad som kallas "hajavvisande."

Gyllene fallskärm

En "Golden Parachute" -åtgärd avskräcker en oönskad övertagande genom att erbjuda lukrativa fördelar till de nuvarande toppcheferna, som kan förlora sina jobb om deras företag förvärvas av ett annat företag. Förmåner som skrivs in i chefernas kontrakt inkluderar poster som optioner, bonusar, liberal avgångsvederlag och så vidare. Gyllene fallskärmar kan vara värda miljoner dollar och kan kosta det förvärvande företaget mycket pengar och fungerar därför som ett starkt avskräckande sätt att fortsätta med sitt övertagande.

Greenmail

En spin-off av termen "utpressning", "Greenmail" uppstår när ett stort lagerblock innehas av ett ovänligt företag eller raider, som sedan tvingar målföretaget att återköpa aktien till en betydande premie för att förstöra alla övertagande försök. Detta är också känt som en "bon resa bonus" eller en "adjö kyss."

Macaroni Defense

Ett "Macaroni Defense" är en taktik där målföretaget emitterar ett stort antal obligationer som kommer med garanti för att de kommer att lösas in till ett högre pris om företaget övertas. Varför kallas det makaroni-försvar? För om ett företag är i fara expanderar inlösenpriset för obligationerna, liksom makaroner i en kruka! Detta är en mycket användbar taktik, men målföretaget måste vara försiktig med att det inte ger så mycket skuld att det inte kan göra räntebetalningarna.

Företagsinriktade företag kan också använda hävstångsrekapitalisering för att göra sig mindre attraktiva för det budgivande företaget.

Folkpiller

Här hotar ledningen att i händelse av en övertagande kommer ledningsgruppen att avgå samtidigt massivt. Detta är särskilt användbart om de är ett bra ledningsgrupp; att förlora dem kan allvarligt skada företaget och få budgivaren att tänka två gånger. Å andra sidan resulterar ofta i fientliga övertaganden i att ledningen avfyras ändå, så effektiviteten hos ett folk piller försvar beror verkligen på situationen.

Gift piller

Med denna strategi syftar målföretaget att göra sitt eget lager mindre attraktivt för förvärvaren. Det finns två typer av giftpiller. Den "infällbara" giftpilleren gör det möjligt för befintliga aktieägare (förutom det anbudsgivande företaget) att köpa fler aktier till en rabatt. Denna typ av giftpiller skrivs vanligtvis in i företagets aktieägarplan. Målet med det infällbara giftavlet är att utspäda de aktier som innehas av budgivaren och göra förvärvsbudet svårare och dyrare.

"Flip-over" -giften gör det möjligt för aktieägare att köpa förvärvarens aktier till ett rabatterat pris vid en sammanslagning. Om investerare misslyckas med att delta i giftpilleren genom att köpa aktier till det rabatterade priset, kommer de utestående aktierna inte att utspädas tillräckligt för att avvärja en övertagande.

En extrem version av giftpilleren är "självmordspiller", varvid företaget för övertagande kan vidta åtgärder som kan leda till dess slutliga förstörelse.

sandsäck

Med sandväskataktiken stannar målföretaget med hopp om att ett annat, mer gynnsamt företag kommer att göra ett förvärvsförsök. Om ledningen sandsäckar för länge kan de dock bli distraherade från sitt ansvar att driva företaget.

Vit riddare

En vit riddare är ett företag ("den goda killen") som galopperar in för att ge ett vänligt övertagande erbjudande till ett målföretag som står inför en fientlig övertagande från ett annat parti (en "svart riddare"). Den vita riddaren erbjuder målföretaget en väg ut med en vänlig övertagande.

Poängen

M&A har ett helt eget ordförråd för att uttrycka några av de ganska kreativa strategier som används för att förvärva eller bekämpa ett förvärv. Nästa gång du läser ett nyhetsmeddelande som säger att ditt företag använder ett giftpiller för att avvärja en Saturday Night Special, vet du nu vad det betyder. Ännu viktigare är att du vet att du kan ha möjlighet att köpa fler aktier till ett billigt pris.