Modern Portfolio Theory vs. Behavioral Finance

Modern portfolio theory (MPT) och beteendefinansiering representerar olika tankekurser som försöker förklara investerarnas beteende. Det kanske lättaste sättet att tänka på sina argument och positioner är att tänka på modern portföljteori som hur de finansiella marknaderna skulle fungera i den ideala världen, och att tänka på beteendefinansiering som hur finansmarknaderna fungerar i den verkliga världen. Att ha en solid förståelse för både teori och verklighet kan hjälpa dig att fatta bättre investeringsbeslut.

Key Takeaways

• Att utvärdera hur människor ska investera (dvs val av portföljer) har varit ett viktigt projekt som genomförts av både ekonomer och investerare.
• Modern portföljteori är en föreskrivande teoretisk modell som visar vilken tillgångsklassmix som skulle ge den största förväntade avkastningen för en viss risknivå.
• Beteende finansiering fokuserar istället på att korrigera för de kognitiva och känslomässiga fördomar som hindrar människor från att agera rationellt i den verkliga världen.

Modern portföljteori

Modern portföljteori är grunden för mycket av den konventionella visdom som ligger till grund för investeringsbeslut. Många kärnpunkter i modern portföljteori fångades på 1950- och 1960-talet genom den effektiva marknadshypotesen som Eugene Fama från University of Chicago presenterade.

Enligt Famas teori är de finansiella marknaderna effektiva, investerare fattar rationella beslut, marknadsaktörerna är sofistikerade, informerade och agerar endast på tillgänglig information. Eftersom alla har samma tillgång till den informationen, är alla värdepapper prissatta vid varje tidpunkt. Om marknaderna är effektiva och aktuella betyder det att priserna alltid speglar all information, så det finns inget sätt att du någonsin kommer att kunna köpa en aktie till ett pris.

Andra utdrag av konventionell visdom inkluderar teorin om att aktiemarknaden kommer att ge i genomsnitt 8% per år (vilket kommer att resultera i att värdet på en investeringsportfölj fördubblas vart nio år), och att det slutliga målet med investeringar är att slå en statisk jämförelseindex. I teorin låter det allt bra. Verkligheten kan vara lite annorlunda.

Modern portfolio theory (MPT) utvecklades av Harry Markowitz under samma period för att identifiera hur en rationell aktör skulle konstruera en diversifierad portfölj över flera tillgångsklasser för att maximera förväntad avkastning för en viss riskpreferensnivå. Den resulterande teorin konstruerade en "effektiv gräns" eller den bästa möjliga portföljmixen för risktolerans. Modern portföljteori använder sedan denna teoretiska gräns för att identifiera optimala portföljer genom en process för medelvariansoptimering (MVO).

Ange beteendekonomi

Trots de fina, snygga teorierna handlas aktier ofta till oberättigade priser, investerare fattar irrationella beslut, och du skulle vara hårt pressad att hitta någon som äger den mycket beprövade ”genomsnittliga” portföljen som ger en avkastning på 8% varje år som urverk.

Så vad betyder allt detta för dig ">

Det bästa sättet att ta hänsyn till skillnaderna mellan teoretisk och beteendefinans är kanske att se teorin som ett ramverk för att utveckla en förståelse för de aktuella ämnena och att se beteendeaspekterna som en påminnelse om att teorier inte alltid fungerar. som förväntat. Därför kan du ha en bra bakgrund i båda perspektiven hjälpa dig att fatta bättre beslut. Att jämföra och kontrastera några av de viktigaste ämnena hjälper dig att skapa scenen.

Marknadseffektivitet

Tanken att finansmarknaderna är effektiva är en av de grundläggande principerna i modern portföljteori. Detta koncept, framträdande i den effektiva marknadshypotesen, antyder att priserna vid varje given tidpunkt helt återspeglar all tillgänglig information om en viss aktie och / eller marknad. Eftersom alla marknadsaktörer är intresserade av samma information kommer ingen att ha en fördel när det gäller att förutsäga avkastning på ett aktiekurs eftersom ingen har tillgång till bättre information.

På effektiva marknader blir priserna oförutsägbara, så inget investeringsmönster kan urskiljas, vilket helt och hållet negerar alla planerade strategier för investeringar. Å andra sidan avslöjar studier i beteendefinansiering, som tittar på effekterna av investerars psykologi på aktiekurserna, några förutsägbara mönster på aktiemarknaden.

Kunskapsfördelning

I teorin distribueras all information lika. I verkligheten, om detta var sant, skulle insiderhandel inte existera. Överraskande konkurser skulle aldrig hända. Sarbanes-Oxley Act från 2002, som var utformat för att flytta marknaderna till större effektivitetsnivåer eftersom tillgången till information för vissa parter inte sprids rättvist, skulle inte ha varit nödvändig.

Och låt oss inte glömma att personlig preferens och personlig förmåga också spelar roller. Om du väljer att inte delta i den typ av forskning som utförs av Wall Street aktieanalytiker, kanske för att du har ett jobb eller en familj och inte har tid eller färdigheter, kommer dina kunskaper säkert att överträffas av andra på marknaden som betalas för att spendera hela dagen på att undersöka värdepapper. Det är uppenbart att det finns en koppling mellan teori och verklighet.

Rationella investeringsbeslut

Teoretiskt tar alla investerare rationella investeringsbeslut. Naturligtvis, om alla var rationella skulle det inte finnas några spekulationer, inga bubblor och ingen irrationell överflöd. På samma sätt skulle ingen köpa värdepapper när priset var högt och sedan få panik och sälja när priset sjunker.

Teorien åt sidan vet vi alla att spekulationer äger rum och att bubblor utvecklas och dyker upp. Dessutom visar decennier av forskning från organisationer som Dalbar med sin kvantitativa analys av investerarnas beteende att irrationellt beteende spelar en stor roll och kostar investerare dyrt.

Poängen

Även om det är viktigt att studera effektivitetsteorierna och granska de empiriska studierna som ger dem trovärdighet, är marknaderna i själva verket fulla av ineffektivitet. En anledning till ineffektiviteten är att varje investerare har en unik investeringstil och sätt att utvärdera en investering. Man kan använda tekniska strategier medan andra förlitar sig på grundläggande, och fortfarande andra kan använda sig av en darttavla.

Många andra faktorer påverkar priset på investeringar, allt från känslomässig anknytning, rykten och priset på säkerheten till god gammal utbud och efterfrågan. Det är uppenbart att inte alla marknadsaktörer är sofistikerade, informerade och agerar endast på tillgänglig information. Men att förstå vad experterna förväntar sig - och hur andra marknadsaktörer kan agera - hjälper dig att fatta bra investeringsbeslut för din portfölj och förbereda dig för marknadens reaktion när andra fattar sina beslut.

Att veta att marknaderna kommer att falla av oväntade skäl och stiga plötsligt som svar på ovanlig aktivitet kan förbereda dig för att rida ut volatiliteten utan att göra affärer som du senare kommer att ångra. Att förstå att aktiekurserna kan röra sig med "flocken" eftersom investerarnas köpbeteende pressar priserna till ouppnåliga nivåer kan hindra dig från att köpa dessa överdrivna teknikaktier.

På liknande sätt kan du undvika att dumpa ett översåldt men ändå värdefullt lager när investerare rusar efter utgångarna.

Utbildning kan tas i bruk på din portföljs vägnar på ett logiskt sätt, men med dina ögon öppna för graden av ologiska faktorer som inte bara påverkar investerarnas agerande, utan också säkerhetspriserna. Genom att uppmärksamma, lära sig teorierna, förstå verkligheten och tillämpa lektionerna kan du få ut mesta möjliga av kunskapsorganen som omger både traditionell finansiell teori och beteendefinansiering.