Netto exponering
Nettoexponering är skillnaden mellan en hedgefunds långa positioner och dess korta positioner. Uttryckt i procent är detta tal ett mått på i vilken utsträckning fondens handelsbok exponeras för marknadssvingningar.
Grunderna i nettoexponering
Nettoeksponeringen återspeglar skillnaden mellan de två typerna av positioner som innehas i hedgefondens portfölj. Om 60% av en fond är lång och 40% är kort, till exempel, är fondens bruttoexponering 100% (60% + 40%), och dess nettoexponering är 20% (60% - 40%), förutsatt att fonden använder ingen hävstång (mer om det nedan). Bruttoexponeringen avser den absoluta nivån för en fonds investeringar, eller summan av långa positioner och korta positioner.
En fond har en lång nettoexponering om det procentuella beloppet som investerats i långa positioner överstiger det procentuella beloppet som investerats i korta positioner och har en kort nettoposition om korta positioner överstiger långa positioner. Om den procentuella investeringen i långa positioner är lika med det belopp som investerats i korta positioner är nettoexponeringen noll.
En hedgefondförvaltare kommer att justera nettoexponeringen efter deras investeringsutsikter - hausse, baisseartad eller neutral. Att vara långt netto speglar en hausseartad strategi; att vara kort, en baisseartad. Nettoexponering på 0% är en marknadsneutral strategi.
Key Takeaways
- Nettoexponering är skillnaden mellan en hedgefunds korta positioner och långa positioner, uttryckt i procent.
- En lägre nivå av nettoexponering minskar risken för att fondens portfölj påverkas av marknadssvingningar.
- Nettoeksponering bör idealiskt beaktas tillsammans med fondens bruttoexponering.
Bruttoexponering och nettoexponering
Att säga att en fond har en nettolång exponering på 20%, som i vårt exempel ovan, kan hänvisa till alla kombinationer av långa och korta positioner, som ett exempel, tänk på:
- 30% lång och 10% kort är 20% lång
- 60% lång och 40% kort är 20% lång
- 80% lång och 60% kort är 20% lång
En låg nettoexponering indikerar inte nödvändigtvis en låg risknivå eftersom fonden kan ha en betydande hävstångseffekt. Av denna anledning bör även bruttoexponering (lång exponering + kort exponering) övervägas.
Bruttoexponering indikerar andelen av fondens tillgångar som har använts och huruvida hävstång (lånade medel) används. Om bruttoexponeringen överstiger 100%, betyder det att fonden använder hävstångseffekt - eller lånar pengar för att förstärka avkastningen.
De två åtgärderna ger tillsammans en bättre indikation på fondens totala exponering. En fond med en lång nettoexponering på 20% och en bruttoexponering på 100% är fullt investerad. En sådan fond skulle ha en lägre risknivå än en fond med en nettoexponering på 20% och en bruttoexponering på 180%, dvs lång exponering 100% mindre kort exponering 80%, eftersom den senare har en väsentlig grad av hävstångseffekt .
Nettoexponering och risk
Medan en lägre nivå av nettoexponering minskar risken för att fondens portfölj påverkas av marknadssvingningar beror denna risk också på de sektorer och marknader som utgör fondens långa och korta positioner. Helst bör en fonds långa positioner uppskatta medan dess korta positioner bör minska i värde, vilket gör att både de långa och korta positionerna kan stängas med vinst. Även om både de långa och korta positionerna rör sig upp eller ner tillsammans - i fallet med ett brett marknadsförskott respektive nedgång - kan kanten fortfarande tjäna på sin totala portfölj, beroende på graden av dess nettoexponering.
Exempelvis klarar en netto kortfond bättre på en nedmarknad eftersom dess korta positioner överstiger de långa, så det förväntas att avkastningen på de korta positionerna under en bred marknadsnedgång överstiger förlusterna på de långa positionerna. Men om de långa positionerna minskar i värde medan de korta positionerna ökar i värde, kan fonden finna sig själv att tappa en förlust, av vilken storlek igen kommer att bero på dess nettoexponering.
Pros
Mäter fondförvaltarens expertis, resultat
Indikerar fondens sårbarhet för volatilitet
Nackdelar
Bör övervägas tillsammans med bruttoexponering
Kan inte återspegla sektorer eller andra specifika risker
Real World Exempel på nettoexponering
Att titta på hur en fonds nettoexponering varierar under månader eller år och dess påverkan på avkastning ger en god indikation på förvaltarnas engagemang för och expertis på kortsidan och fondens troliga exponering för gungor på marknaden.
Året 2018, med sina flyktiga aktiemarknadsrörelser, var tufft för hedgefonder. Den genomsnittliga fonden förlorade 7% under denna period. Men många innehöll skadan genom att minska sin nettoexponering från 80% i januari till cirka 60% i november, enligt en undersökning från Goldman Sachs.
Bruttoexponeringarna minskade också, vilket återspeglade en minskning av användningen av hävstångseffekten för att öka avkastningen. En fond, Suvretta Capital Management, höll sin nettoexponering på 50%, men sänkte bruttoexponeringen från 160% till 60% i oktober, vilket indikerar att den inte ville ha mycket skuld på sina böcker - för att ett marknadsfall skulle orsaka att skulden skulle svamp.
Jämför investeringskonton Leverantörens namn Beskrivning Annonsören × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.