Allt du behöver veta om DOL: s tillsynsregel

Department of Labor (DOL) tillsynsregel, planerades ursprungligen att avslutas från 10 april 2017 till 1 januari 2018. Från och med 21 juni 2018, US Fifth Circuit Court of Appeals officiellt ledde till regeln och dödade effektivt Det.

Men enligt språk från tidigare avdelningen för arbetssekreterare, Alexander Acosta, uttalade i början av maj 2019, arbetar DOL med SEC för att återupprätta fiduciärregeln.

Att bryta ner fiduciärregeln

DOL: s definition av fiduciary kräver att pensionsrådgivare agerar i deras kunders bästa och lägger sina kunders intressen över sina egna. Det lämnar inget utrymme för rådgivare att dölja eventuella intressekonflikter och säger att alla avgifter och provisioner för pensionsplaner och råd om pensionsplanering måste tydligt uppges i dollarform till kunderna.

Definitionen har utvidgats till att omfatta alla yrkesmän som gör en rekommendation eller uppmaning på detta område, inte bara att ge löpande råd. Tidigare var det bara rådgivare som debiterade en avgift för service (antingen per timme eller i procent av kontoinnehavet) på pensionsplaner som troligen skulle vara förvaltare. (Och till och med då för att ta reda på att du behövde fråga.)

Key Takeaways

• Fiduciary härskningen var ett av de mest diskuterade ämnena inom finans, med många mäklare och värdepappersföretag som gjorde allt de kunde för att stoppa att det antogs.
• Fiduciary-domarna genomfördes för att skydda kundernas intressen gentemot deras mäklares och rådgivares ekonomiska intressen. Detta ledde till lägre provisioner för mäklare, minskade intäkter från "churning" portföljer och ökade efterlevnadskostnader.
• DOL: s fiduciära avgöranden togs ut 2018, men uttalanden från DOL: s sekreterare i maj 2019 uppgav att DOl arbetade med SEC för att återinföra det kontroversiella beslutet.
• De enskilda investerare som drabbades mest var de med fullt hanterade IRA: er och 401 (k) konton. Dessa investerare skulle ha haft mest nytta av fiduciärregleringen.

Historien om fiduciärregeln

Finansbranschen noterades 2015 att landskapet skulle förändras. President Obama den 23 februari 2015 föreslog en större översyn: "I dag uppmanar jag arbetsdepartementet att uppdatera reglerna och kraven för att pensionsrådgivare lägger sina kunders bästa intresse över sina egna ekonomiska intressen. mycket enkel princip: Du vill ge ekonomisk rådgivning, du måste sätta kundens intressen först. "

DOL föreslog sina nya förordningar den 14 april 2016. Denna gång godkände Office of Management and Budget (OMB) regeln på rekordtid, medan president Obama godkände och snabbspårade genomförandet; de slutliga besluten utfärdades den 6 april 2016.

Innan beslutet slutfördes, höll DOL fyra dagar med offentliga utfrågningar. Medan den slutliga versionen hamrade ut var lagstiftningen känd som fiduciärstandarden. I januari 2017 infördes årets första session i kongressen en proposition av rep. Joe Wilson (R, SC) för att försena den faktiska början av tillsynsregeln i två år.

Fiduciary-regeln utvidgade definitionen av "investeringsrådgivningsförvaltare" enligt lagen om anställda för pensionering av anställda från 1974 (ERISA). Genom att ha 1 023 sidor i längd höjde den automatiskt alla ekonomiska yrkesverksamma som arbetar med pensionsplaner eller ger pensionsplaneringsråd till nivån för en fiduciär, bunden juridiskt och etiskt för att uppfylla standarderna för denna status.

Medan de nya reglerna troligen skulle ha haft åtminstone en viss inverkan på alla finansiella rådgivare, förväntades det att de som arbetar på provision, såsom mäklare och försäkringsagenter, skulle påverkas mest.

I slutet av mars 2017 krävde världens två största kapitalförvaltare, Vanguard och BlackRock, en mer betydande försening med tanke på den förvirring dessa upprepade drag för att försena regeln hade orsakat. Efter en 15-dagars offentlig kommentarperiod skickade DOL sin regel om förseningen till kontoret för förvaltning och budget för granskning.

178 tusen

Antalet brev som DOL fick som motsatte sig en försening för att anta de nya fiduciära besluten.

Efter OMB: s granskning släppte DOL offentligt en officiell 60-dagars försening till fiduciärregelns tillämpningsdatum. Det 63-sidiga tillkännagivandet konstaterade att "... det skulle vara olämpligt att i stort sett försena tillämpningen av fiduciär definition och standarder för partiell uppförande under en längre period utan att bortse från dess tidigare resultat om pågående skada för pensioneringsinvesterare." Svaren på förseningen varierade från stödjande till anklagande, där vissa grupper kallade förseningen "politiskt motiverade."

I slutet av maj 2017 bekräftade den då nyutnämnda DOL-sekreteraren Alexander Acosta, som skrev i ett yttrande för Wall Street Journal, att fiduciärregeln inte skulle försenas efter 9 juni eftersom DOL sökte "ytterligare offentliga bidrag." DOL öppnade officiellt den offentliga kommentarperioden för regeln ytterligare 30 dagar den 30 juni 2017.

I början av augusti 2017 lämnade DOL emellertid in ett domstolsdokument som en del av en stämningsansökan i den amerikanska tingsrätten för District of Minnesota och föreslog en fördröjning på 18 månader till regelens efterlevnadsfrist. Detta skulle ha ändrat den sista tidsfristen för efterlevnad från 1 januari 2018 till 1 juli 2019. Samma dokument antydde att förseningen kan innehålla ändringar av de typer av transaktioner som inte är tillåtna enligt tillsynsregeln. Den föreslagna förseningen godkändes av byrån för förvaltning och budget i augusti 2017.

Ursprungligen reglerade DOL kvaliteten på ekonomisk rådgivning kring pensionering under ERISA. ERISA antogs 1974 och hade aldrig reviderats för att återspegla förändringar i pensionssparetrenderna, särskilt övergången från förmånsbestämda planer till avgiftsbestämda planer och den enorma tillväxten i IRA.

Den fiduciära regeln under president Trump

Förordningen skapades ursprungligen under Obama-administrationen, men i februari 2017 utfärdade president Trump ett memorandum som försökte försena regelens genomförande med 180 dagar. Denna åtgärd inkluderade instruktioner för DOL att utföra en "ekonomisk och juridisk analys" av regelens potentiella påverkan.

Därefter, den 10 mars 2017, utfärdade DOL ett eget memorandum, Field Assistance Bulletin No. 2017-01, för att klargöra det möjliga genomförandet av en 60-dagars försening till tillsynsregeln. Fullständigt genomförande av alla delar av regeln hade skjutits tillbaka till 1 juli 2019.

Innan det kunde hända - den 15 mars 2018 - femte överklagadomstolen, baserat i New Orleans, ledde till fiduciärregeln i ett 2-till-1-beslut och sade att det utgör "orimlighet" och att DOL: s genomförande av regel utgör "en godtycklig och lurlig utövande av administrativ makt." Fallet hade väckts av den amerikanska handelskammaren, Financial Services Institute och andra parter. Nästa stopp kan vara högsta domstolen.

Den 21 juni 2018 bekräftade The Fiveth Circuit Appeal Court sitt beslut att lämna beslutet.

Fiduciary vs. lämplighet

Fiduciary är en mycket högre nivå av ansvarighet än den lämplighetsstandard som tidigare krävdes för finansiella säljare, såsom mäklare, planerare och försäkringsagenter, som arbetar med pensionsplaner och konton. "Lämplighet" innebär att så länge en investeringsrekommendation uppfyller kundens definierade behov och mål, bedöms den vara lämplig.

Enligt en tillförlitlig standard är finansiella yrkespersoner juridiskt skyldiga att sätta sin klients bästa intresse i stället för att bara hitta "lämpliga" investeringar. Den nya regeln skulle därför ha eliminerat många kommissionsstrukturer som styr branschen.

Rådgivare som ville fortsätta arbeta med kommissionen skulle ha behövt ge kunderna ett avslöjningsavtal, kallat BICE (Best Interest Contract Undantag), under omständigheter där en intressekonflikt skulle kunna existera (som rådgivaren får en högre provision eller special bonus för att sälja en viss produkt). Detta var för att garantera att rådgivaren arbetade villkorslöst i klientens bästa. All kompensation som betalades till fiduciären krävdes också tydligt.

Täckta pensionsplaner ingår:

• avgiftsbestämda planer: fyra typer av 401 (k) planer, 403 (b) planer, anställdas aktieägarplaner, förenklade anställda pensioner (SEP) planer och sparande incitament matchning planer (enkel IRA)
• förmånsbestämda planer: pensionsplaner eller de som lovar en viss utbetalning till deltagaren enligt definitionen i plandokumentet
• individuella pensionskonton (IRA)

Vad täcktes inte

• Om en kund ringer en finansiell rådgivare och begär en specifik produkt eller investering, utgör det inte ekonomisk rådgivning.
• När finansiella rådgivare tillhandahåller utbildning till klienter, såsom allmän investeringsrådgivning baserat på en persons ålder eller inkomst, utgör det inte ekonomisk rådgivning.
• Skattepliktiga transaktionskonton eller konton som finansieras med dollar efter skatt betraktas inte som pensionsplaner, även om medlen personligen är öronmärkta för pensionssparande.

Reaktion på fiduciärregeln

Det råder liten tvekan om att de 40-åriga ERISA-reglerna var försenade för en förändring, och många branschgrupper hade redan hoppat ombord med den nya planen, inklusive CFP-styrelsen, Financial Planning Association (FPA) och National Association of Personal Ekonomiska rådgivare (NAPFA).

Supportörer applåderade den nya regeln och sa att den borde öka och effektivisera investerarnas öppenhet, göra samtal enklare för rådgivare som underhåller förändringar och framför allt förhindra missbruk från finansiella rådgivare, till exempel överdrivna provisioner och investeringar som kommer ut av kompensationsskäl. I en rapport från Vita husrådet för ekonomiska rådgivare 2015 konstaterades att partisk rådgivning dränerade 17 miljarder dollar per år från pensionskonton.

Förordningen mötte emellertid hård motstånd från andra yrkesmän, inklusive mäklare och planerare. De strängare förtroendestandarderna kunde ha kostat finansiella tjänster industrin uppskattningsvis $ 2, 4 miljarder per år genom att eliminera intressekonflikter som front-end belastningsprovisioner och fondfonder 12b-1 avgifter betalas till förmögenhetsförvaltning och rådgivande företag.

Rättegången i juni 2016

Tre stämningar har väckts mot regeln. Den som har fått mest uppmärksamhet lades in i juni 2016 av den amerikanska handelskammaren, Securities Industry and Financial Markets Association och Financial Services Roundtable i US District Court för Northern District of Texas.

Grunden för talan är att Obama-administrationen inte hade tillstånd att vidta de åtgärder som den gjorde för att stödja och snabbspåra lagstiftningen. Vissa lagstiftare tror också att DOL själv nådde utöver sin jurisdiktion genom att rikta in sig på IRA. Precedent dikterar att kongressen ensam har godkännandemakt angående konsumentens rätt att stämma. Detta är kostymen som resulterade i den 15 mars 2018, som beslutade mot den fiduciära regeln som diskuterats ovan.

Efter att DOL officiellt tillkännagav 60-dagars försening av regelens tillämpbarhet, avslöjades en "Pensionering Ripoff Counter" av senator Elizabeth Warren och AFL-CIO President Richard Trumka. I samarbete med amerikanerna för finansiell reform och Consumer Federation of America försöker denna räknare lyfta fram "... kostnaden för amerikanerna att spara för pensionering utan fiduciärregeln, från och med den 3 februari 2017." I pressmeddelandet från Amerikanerna för finansiell reform står det: "Varje dag som de motstridiga råden fortsätter kostar dem [amerikanerna] 46 miljoner dollar per dag, 1, 9 miljoner dollar per timme och 532 $ per sekund."

Vem påverkade fiduciärregeln?

De nya DOL-reglerna förväntades öka efterlevnadskostnaderna, särskilt i mäklare-återförsäljarvärlden. Endast avgiftskonsulter och registrerade investeringsrådgivare (RIA) förväntades också se ökningar i deras efterlevnadskostnader.

Fiduciärregeln skulle ha varit tuff för mindre oberoende mäklare och RIA-företag. De kanske inte hade ekonomiska resurser för att investera i tekniken och kompetens för att uppfylla kraven för att uppfylla alla krav. Således är det möjligt att några av dessa mindre företag skulle behöva upplösa eller förvärvas. Och inte bara små företag: MetLife Inc.s och American International Groups mäklarverksamhet såldes i väntan på dessa regler och därmed sammanhängande kostnader.

Rådgivare och registrerade representanter som dabbar i fråga om att ge råd till 401 (k) planer kan ha tvingats ut ur den verksamheten av deras mäklare-återförsäljare på grund av de nya efterlevnadsaspekterna.

En liknande fråga inträffade i Storbritannien efter att landet antog liknande regler 2011. Sedan dess har antalet finansiella rådgivare sjunkit med cirka 22, 5%. Ameriprise-verkställande direktör James Cracchiolo sa: ”Den lagstiftande miljön kommer sannolikt att leda till konsolidering inom branschen, vilket vi redan ser. Oberoende rådgivare eller oberoende mäklare kan sakna resurser eller skala för att navigera i de förändringar som krävs och söka en stark partner. ”

Livförsäljare skulle också behöva lämna ut sina provisioner till kunder, vilket i många fall kan ha minskat försäljningen av dessa produkter betydligt. Dessa fordon har varit källan till stora kontroverser bland branschexperter och tillsynsmyndigheter i årtionden, eftersom de vanligtvis betalar mycket höga provisioner till de agenter som säljer dem och kommer med en mängd avgifter och avgifter som kan avsevärt minska avkastningen som kunderna tjänar.