På fysiska kontra futuristiska Bitcoin ETF: er

ET bitcoin-baserade börshandlade fonder (ETF) är fortfarande det mest efterlängtade finansiella instrumentet i horisonten när investerare väntar på en dom från US Securities and Exchange Commission (SEC) inom en snar framtid. Två ledande förvaltningsföretag, ProShares och VanEck (i samarbete med finansiella tjänsteföretaget SolidX) är de främsta löparna i sina applikationer för bitcoin ETF. (Se även: Är Bitcoin-ETF: er "nästan säker"? )

ProShares, som har en av de största sortimenten av ETF: er, med mer än 30 miljarder dollar i tillgångar, har två förslag till sina bitcoin ETF och båda är baserade på bitcoin futureskontrakt. Å andra sidan är förslaget från VanEck-SolidX baserat på en fysisk-backad bitcoin ETF. Den här artikeln tittar på de viktigaste skillnaderna mellan de två sorters erbjudanden.

Hur fungerar ETF: er?

Låt oss börja med en snabb grundare för att sammanfatta hur ETF: er fungerar. ETF är en blandning av fonder och aktier. En ETF erbjuder en bra grad av diversifiering baserat på det underliggande indexet eller korgen av värdepapper som den spårar (som en fonder) och erbjuder bekvämligheten av att handla med realtids-pris-för-tick-prisförändringar (som en aktie). ETF: er startas av investeringsförvaltningsföretag och kapitalförvaltningsföretag (AMC) som köper (eller säljer) underliggande värdepapper baserat på utbud och efterfrågan. Dessa AMC skapar och säljer sedan ETF-aktier (ibland kallade enheter) till investerare, och priset på dessa aktier återspeglar förändringarna i priset på de underliggande tillgångarna eftersom AMC har den underliggande korgen av värdepapper i en viss andel. Det kan finnas mindre skillnader i priser på grund av spårningsfelet, som står för transaktionskostnader och hanteringsavgifter. ETF-värdepapper möjliggör ett bekvämt sätt för vanliga investerare att äga en väl diversifierad portfölj av värdepapper med ett enda ETF-innehav.

En ETF-investerare bör notera att att köpa en andel av en ETF innebär att de inte egentligen äger den underliggande värdepapperen (eller en korg med värdepapper), men att de äger en del av AMC: s totala fond. (Se även: En inre titt på ETF Construction .)

När det gäller en bitcoin ETF skulle priset återspegla de bitcoin-kopplade innehaven i motsvarande AMC.

Hur fysiskt stödda Bitcoin-ETF: er fungerar

I fallet med en fysisk-backad bitcoin ETF kommer investeringsförvaltningsföretaget att köpa de faktiska bitcoinsna och skapa mindre storlek aktier, som sedan kan säljas, handlas och lösas in på börser. Förvaltningsföretaget kommer att ansvara för att köpa eller sälja nödvändiga bitcoins, säkert förvara dem och behålla de privata nycklarna till sina plånböcker eller valv. (Se även: Vad är Cryptocurrency Custody Solutions? )

Vanliga investerare kommer helt enkelt att hålla bitcoin ETF-aktierna på sitt dematkonto som liknar en gemensam andel i ett börsnoterat företag. Priset på dessa bitcoin ETF-aktier kommer att fortsätta förändras för att återspegla priset på bitcoin. Teoretiskt, om bitcoinpriset förändras med 1, 5% på en timme, kan priset på fysiskt stödda bitcoin ETF också förväntas röra sig med samma storlek och i samma uppåtgående riktning (och vice versa). Sådana fysiska-backade bitcoin-ETF: er är bättre för investerare som vill ta exponering i bitcoins utan att faktiskt hålla dem.

Hur Futures-Backed Bitcoin ETF: er fungerar

En futures-backed bitcoin ETF kommer att basera aktierna i fonden genom att ta positioner i bitcoin futuresavtal istället för att hålla riktiga bitcoins. Eftersom futures är spekulativa instrument som kan handlas till en premie eller med en rabatt, är det möjligt att aktiekursen för en futuresbacked bitcoin ETF kan avvika i större utsträckning jämfört med de faktiska bitcoinpriserna. Till exempel, om priset på bitcoin har stigit upp med 1, 5% men priset på bitcoin-futures handlas till en rabatt på 2%, är det möjligt att se priset på futures-stödda bitcoin ETF-enheter gå ner. Medan sådana drag kan erbjuda lönsamma möjligheter för aktiva handlare, riskerar de att drabbas av förluster när de fångas på fel sida av handeln.

Eftersom investeringsförvaltningsföretagen som driver sådana futuresstödda ETF: er endast innehar en bitcoin-baserad derivat säkerhet, behöver de inte oroa sig för stölder och hacks som ofta är förknippade med cryptocurrency-innehav. Medan sådana futurosäkrade bitcoin-ETF: er sparar kostnader för säker lagring och inte riskerar att hacking och stölder av faktiska bitcoins, upphävs dessa fördelar delvis genom att handla omkostnader. Eftersom futurekontrakt levereras med utgångsdatum måste sådana ETF: er överföra sina underliggande futuresinnehav. Det handlar ofta om att köpa terminer till höga priser tidigare i månaden och sälja dem senare runt utgångsdatumet till relativt låga priser. Sådana obligatoriska överlåtelser minskar inte bara vinstpotentialen på grund av ovan nämnda prisgap, utan ökar också kostnaden för verksamheten på grund av de regelbundna transaktionerna som krävs.

Varför marknaden föredrar framtidssäkrade Bitcoin-ETF: er

Från augusti 2018 finns det 10 bitcoin-relaterade fonder i väntan på SEC-granskning, och beslut förfaller under de kommande två månaderna, enligt CoinDesk. Intressant nog är det bara en av dem (av VanEck-SolidX) som är en fysisk-backad bitcoin ETF och resten nio är futuresbacked. Det indikerar att AMC placerar högre insatser för att säkerställa godkännande för framtidssäkrade erbjudanden jämfört med godkännande för fysiskt stödda erbjudanden.

Daniel Masters, verkställande ordförande för CoinShares, tillskriver detta kravet på säker lagring av cryptocurrencies, " Tills så länge stora institutioner sätter sitt namn till cryptocurrency vårdnad, tror jag inte att en fysisk ETF kan existera i USA ... Jag tror alla futures med stöd av ETF i USA har nu en mycket bättre chans att godkännas. "

Inte undra på ledande värdepappersföretag ser nu en stor marknad för förvaringstjänster med cryptocurrency. (Se även: Goldman Sachs planerar en Crypto Custody Service .)

Poängen

Varje försök att skörda vinster från en ekonomisk säkerhet som är uppbyggd ovanpå andra värdepapper kräver en klar förståelse innan intresserade investerare hoppar in med sina hårt tjänade pengar. Medan SEC-beslut förväntas snart, kan det ta tid för investerare att vänja sig till de många potentiella ETF-erbjudandena.

Att investera i kryptokurser och initiala myntutbjudanden ("ICOs") är mycket riskabelt och spekulativt, och den här artikeln är inte en rekommendation från Investopedia eller författaren att investera i cryptocurrencies eller ICOs. Eftersom varje individs situation är unik, bör en kvalificerad professionell alltid konsulteras innan några ekonomiska beslut fattas. Investopedia lämnar inga garantier för riktigheten eller aktualiteten av informationen i denna. Från och med det datum då denna artikel skrevs, äger författaren inga kryptokurser.