Avkastning på eget kapital - ROE
Avkastning på eget kapital (ROE) är ett mått på finansiellt resultat beräknat genom att dela nettoresultatet med eget kapital. Eftersom eget kapital är lika med ett företags tillgångar minus dess skuld kan ROE anses vara avkastningen på nettotillgångarna.
ROE betraktas som ett mått på hur effektivt ledningen använder ett företags tillgångar för att skapa vinster.
01:14Avkastning på eget kapital (ROE)
Formel och beräkning för ROE
ROE är uttryckt i procent och kan beräknas för alla företag om båda intäkter och eget kapital är positiva. Nettoresultatet beräknas före utdelning till gemensamma aktieägare och efter utdelning till föredragna aktieägare och ränta till långivare.
Avkastning på eget kapital = nettoinkomster Aktieägarnas eget kapital \ börja {inriktat} & \ text {Avkastning på eget kapital} = \ dfrac {\ text {nettoinkomst}} {\ text {Genomsnittligt aktieägares kapital}} \\ \ slut {inriktat } Avkastning på eget kapital = Genomsnittligt aktieägares eget kapitalintäkter
Nettoresultat är inkomstbeloppet, netto efter kostnad och skatter som ett företag genererar för en viss period. Genomsnittligt eget kapital beräknas genom att lägga till eget kapital i början av perioden. Periodens början och slut bör sammanfalla med det som nettovinsten tjänar in.
Nettoresultatet under det senaste hela räkenskapsåret, eller efter 12 månader, finns i resultaträkningen - en summa av finansiell aktivitet under den perioden. Eget kapital kommer från balansräkningen - en löpande saldo i ett företags historia över förändringar i tillgångar och skulder.
Det anses vara den bästa metoden för att beräkna ROE baserat på genomsnittligt eget kapital under perioden på grund av detta missförhållande mellan de två finansiella rapporterna. Läs mer om hur du beräknar ROE.
Vad säger ROE dig?
Avkastning på eget kapital (ROE) som bedöms som bra eller dåligt kommer att bero på vad som är normalt för ett akties kamrater. Till exempel kommer verktyg att ha mycket tillgångar och skulder i balansräkningen jämfört med ett relativt litet nettoinkomster. En normal avkastning på investeringssektorn kan vara 10% eller mindre. Ett teknik- eller detaljhandelsföretag med mindre balansräkningar i förhållande till nettoresultatet kan ha normala ROE-nivåer på 18% eller mer.
En bra tumregel är att rikta in sig på en ROE som är lika med eller strax över genomsnittet för gruppgruppen. Antag till exempel att ett företag, TechCo, har haft en stabil ROE på 18% under de senaste åren jämfört med genomsnittet för sina kamrater, som var 15%. En investerare kan dra slutsatsen att TechCos ledning är över genomsnittet för att använda företagets tillgångar för att skapa vinster.
Relativt höga eller låga ROE-förhållanden varierar avsevärt från en branschgrupp eller sektor till en annan. När den används för att utvärdera ett företag till ett annat liknande företag kommer jämförelsen att vara mer meningsfull. En vanlig genväg för investerare att betrakta en avkastning på eget kapital nära det långsiktiga genomsnittet av S&P 500 (14%) som ett acceptabelt förhållande och allt mindre än 10% som dåligt.
Key Takeaways
- Avkastning på eget kapital mäter hur effektivt ledningen använder ett företags tillgångar för att skapa vinster.
- En bra eller dålig ROE kommer att bero på vad som är normalt för branschen eller företagens kamrater.
- Som en genväg kan investerare betrakta en avkastning på eget kapital nära det långsiktiga genomsnittet av S&P 500 (14%) som ett acceptabelt förhållande och allt mindre än 10% som dåligt.
Använda ROE för att uppskatta tillväxtpriser
Hållbara tillväxttakter och utdelningstillväxt kan beräknas med hjälp av ROE under förutsättning att förhållandet ligger ungefär i linje eller precis över dess genomsnittliga gruppgrupp. Även om det kan finnas några utmaningar, kan ROE vara en bra utgångspunkt för att utveckla framtida uppskattningar av en bestånds tillväxttakt och tillväxttakten för dess utdelningar. Dessa två beräkningar är varandras funktioner och kan användas för att göra en enklare jämförelse mellan liknande företag.
För att uppskatta ett företags framtida tillväxttakt multiplicerar du ROE med företagets kvarhållande. Bibehållningsgraden är den procentuella andelen nettointäkter som ”behålls” eller återinvesteras av företaget för att finansiera framtida tillväxt.
ROE och hållbar tillväxttakt
Antag att det finns två företag med samma ROE och nettointäkter, men olika behållningsgrader. Företag A har en ROE på 15% och returnerar 30% av sin nettoresultat till aktieägarna i en utdelning, vilket innebär att företag A behåller 70% av sin nettoresultat. Verksamhet B har också en ROE på 15% men returnerar endast 10% av sina nettoresultat till aktieägarna för en kvarhållningsgrad på 90%.
För företag A är tillväxttakten 10, 5%, eller ROE gånger retentionskvoten, vilket är 15% gånger 70%. verksamhet B: s tillväxttakt är 13, 5%, eller 15% gånger 90%.
Denna analys kallas modellen för hållbar tillväxt. Investerare kan använda denna modell för att göra uppskattningar om framtiden och för att identifiera aktier som kan vara riskabla eftersom de springer framför sin hållbara tillväxtförmåga. En aktie som växer långsammare än dess hållbara ränta kan undervärderas, eller marknaden kan dämpa riskfyllda tecken från företaget. I båda fallen garanterar en tillväxttakt som är långt över eller under den hållbara räntan ytterligare utredning.
Denna jämförelse verkar göra att företag B ser mer attraktivt ut än företag A, men det ignorerar fördelarna med en högre utdelningsgrad som kan gynnas av vissa investerare. Vi kan ändra beräkningen för att göra en uppskattning av aktiens utdelningstillväxt som kan vara viktigare för inkomstinvesterare.
Uppskattning av utdelningstillväxt
Fortsatt med vårt exempel från ovan kan utdelningstillväxten beräknas genom att multiplicera ROE med utbetalningsgraden. Utbetalningsgraden är den procentuella andelen nettointäkter som returneras till gemensamma aktieägare genom utdelning. Denna formel ger oss en hållbar tillväxt för utdelning, som gynnar företag A.
Företaget En utdelningstillväxt är 4, 5%, eller ROE gånger utdelningsgraden, vilket är 15% gånger 30%. Verksamhet B: s utdelningstillväxt är 1, 5%, eller 15% gånger 10%. En aktie som växer sin utdelning långt över eller under den hållbara utdelningstillväxten kan indikera risker som måste undersökas.
Använda ROE för att identifiera problem
Det är rimligt att undra varför en genomsnittlig eller något över genomsnittet ROE är bra snarare än en ROE som är dubbelt, tredubbla eller till och med högre än genomsnittet för deras grupp. Är inte lager med en mycket hög ROE ett bättre värde?
Ibland är en extremt hög ROE bra om nettoresultatet är extremt stort jämfört med eget kapital eftersom ett företags resultat är så starka. Men ofta beror en extremt hög ROE på ett litet aktiekonto jämfört med nettoresultatet, vilket indikerar risk.
Inkonsekventa vinster
Den första potentiella frågan med en hög ROE kan vara inkonsekventa vinster. Föreställ dig ett företag, LossCo, som har varit olönsamt i flera år. Varje års förluster finns i balansräkningen i kapitalandelen som en "behållen förlust." Förlusterna är ett negativt värde och minskar eget kapital. Anta att LossCo har haft ett vindfall det senaste året och har återgått till lönsamhet. Nämnaren i ROE-beräkningen är nu mycket liten efter många års förluster vilket gör dess ROE missvisande hög.
Överskottsskuld
För det andra är överskottskuld. Om ett företag har lånat aggressivt kan det öka ROE eftersom eget kapital är lika med tillgångar minus skuld. Ju mer skuld ett företag lånar, desto lägre kapital kan falla. Ett vanligt scenario som kan orsaka problemet uppstår när ett företag lånar stora skulder för att köpa tillbaka sitt eget lager. Detta kan blåsa resultat per aktie (EPS), men det påverkar inte den faktiska tillväxttakten eller prestanda.
Negativ nettointäkt
Slutligen finns det negativa nettoresultat och negativt eget kapital som kan leda till en artificiellt hög ROE. Men om ett företag har en nettoförlust eller negativt eget kapital ska ROE inte beräknas.
Om eget kapital är negativt är den vanligaste frågan överdriven skuld eller inkonsekvent lönsamhet. Det finns dock undantag från denna regel för företag som är lönsamma och som har använt kassaflöde för att köpa tillbaka sina egna aktier. För många företag är detta ett alternativ till att betala utdelning och det kan så småningom minska eget kapital (återköp dras från eget kapital) tillräckligt för att göra beräkningen negativ.
I alla fall bör negativa eller extremt höga ROE-nivåer betraktas som ett varningstecken som är värt att undersöka. I sällsynta fall kan en negativ ROE-kvot bero på ett kassaflöde som stöds återköpsprogram och utmärkt hantering, men det är det mindre troliga resultatet. I vilket fall som helst kan ett företag med en negativ ROE inte utvärderas mot andra aktier med positiva ROE-kvoter.
ROE kontra avkastning på investerat kapital
Medan avkastningen på eget kapital ser på hur mycket vinst ett företag kan generera i förhållande till eget kapital, tar avkastningen på investerat kapital (ROIC) den beräkningen ett par steg längre.
Syftet med ROIC är att räkna ut hur mycket pengar efter utdelning som ett företag gör baserat på alla dess källor till kapital, som inkluderar eget kapital och skuld. ROE tittar på hur väl ett företag använder eget kapital, medan ROIC är avsett att bestämma hur väl ett företag använder allt sitt tillgängliga kapital för att tjäna pengar.
Begränsningar av användning av ROE
En hög avkastning på eget kapital kanske inte alltid är positiv. En överdriven avkastning på avkastning kan indikera ett antal frågor - till exempel inkonsekventa vinster eller överdriven skuld. Dessutom kan en negativ ROE, på grund av att företaget har en nettoförlust eller negativt eget kapital, inte användas för att analysera företaget. Det kan inte heller användas för att jämföra med företag med en positiv ROE.
Exempel på hur man använder ROE
Föreställ dig till exempel ett företag med en årsinkomst på 1 800 000 dollar och ett genomsnittligt eget kapital på 12 000 000 dollar. Detta företags ROE skulle vara följande:
ROE = (1 800 000 $ 12 000 000) = 15% ROE = \ vänster (\ frac {\ $ 1 800 000} {\ $ 12 000 000} \ höger) = 15 \% ROE = ($ 12 000 000 $ 1 800 000) = 15%
Tänk på Apple Inc. (AAPL) —För räkenskapsåret som slutade 29 september 2018 genererade företaget 59, 5 miljarder US-dollar i nettokost. I slutet av räkenskapsåret var det egna kapitalet 107, 1 miljarder dollar mot 134 miljarder dollar i början. Apples avkastning på eget kapital är därför 49, 4% eller 59, 5 miljarder dollar / ((107, 1 miljarder dollar + 134 miljarder dollar) / 2).
Jämfört med sina kamrater har Apple en mycket stark ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) har en avkastning på eget kapital på 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - nu känt som Alphabet Inc. (GOOGL) 12%