Securitized Products

Värdepapperiserade produkter är pooler av finansiella tillgångar som sammanförs för att skapa en ny säkerhet, som sedan delas upp och säljs till investerare. Eftersom värdet och kassaflödet för den nya tillgången baseras på dess underliggande värdepapper kan dessa investeringar vara svåra att analysera, men de har sina fördelar.

Key Takeaways

• Värdepapperiserade produkter är värdepapper som stöds av pooler av underliggande finansiella tillgångar. dessa pooler utgör en ny säkerhet, som delas upp och säljs till investerare.
• Värdepapperiserade produkter värderas utifrån de underliggande tillgångarnas kassaflöden.
• Inteckningar (bostäder och kommersiella), kreditkortsfordringar, autolån, studielån osv kan sammanföras för att skapa värdepapperiseringar.
• Tillgångar som ligger till grund för en värdepapperisering placeras vanligtvis i ett specialfordon (SPV), som är en separat enhet (för juridiska ändamål).
• Värdepapperiserade produkter delas vanligtvis upp och säljs i separata trancher; varje del har olika egenskaper, tilltalande för olika typer av investerare.

Hur värdepapperiserade produkter fungerar

Värdepapperisering beskriver processen för att samla finansiella tillgångar och förvandla dem till omsättbara värdepapper. De första produkterna som värdepapperiserades var bostadslån. Dessa följdes av bland annat kommersiella inteckningar, kreditkortsfordringar, autolån och studielån.

Obligationer som stöds av bostadslån benämns vanligtvis hypoteksstödda värdepapper (MBS), och obligationer som stöds av icke-inteckningsrelaterade finansiella tillgångar kallas tillgångsstödda värdepapper (ABS). Inteckningsstödda värdepapper spelade en central roll i finanskrisen som började 2007.

Att skapa ett värdepapperiserat obligation ser ut så här: En finansiell institution ("emittenten") med tillgångar som den vill säkerställa säljer tillgångarna till ett specialfordon (SPV). För juridiska ändamål är SPV en separat enhet från det finansiella institutet, men SPV existerar endast för att köpa det finansiella institutets tillgångar. Genom att sälja tillgångarna till SPV får emittenten kontanter och tar bort tillgångarna från balansräkningen, vilket ger emittenten större finansiell flexibilitet. SPV emitterar obligationer för att finansiera köpet av tillgångarna; dessa obligationer kan handlas på marknaden och kallas värdepapperiserade produkter.

Ett viktigt inslag i värdepapperiserade produkter är att de vanligtvis utfärdas i trancher. Detta innebär att den större affären är uppdelad i mindre delar, som var och en har olika investeringsegenskaper. Förekomsten av olika trancher gör att värdepapperiserade produkter tilltalar ett brett spektrum av investerare eftersom varje investerare kan välja den del som bäst kombinerar deras önskan om avkastning, kassaflöde och säkerhet.

Inteckningssäkrade värdepapper stöds av inteckningspooler. Tillgängliga säkerheter (kreditkort ABS, autolån ABS, studielån ABS etc.) stöds av andra tillgångar.

Särskilda överväganden

Intern kreditförbättring för värdepapperiserade produkter avser skyddsåtgärder som är inbyggda i strukturen för själva den värdepapperiserade produkten. Vanliga former av intern kreditförbättring inkluderar underordning - där högt rankade trancher får kassaflödesprioritet jämfört med lägre klassade trancher - och överkollateralisering - där beloppet för obligationer som emitteras av SPV är mindre än värdet på tillgångarna som stöder affären.

Den avsedda effekten av någon typ av intern kreditförbättring är att kassaflödesunderskott på grund av förluster i värdet på de underliggande tillgångarna inte påverkar värdet på de säkraste delarna av obligationer. Detta fungerar bra med tanke på de relativt låga nivåerna av förluster, men värdet på skyddet är mindre säkert om förlusterna på de underliggande tillgångarna är betydande.

Extern kreditförbättring inträffar när en tredje part ger en extra garanti för betalning för obligationer. Vanliga former av extern kreditförbättring inkluderar tredje parts obligationsförsäkring, kreditbrev och företagsgarantier. Den största nackdelen med extern kreditförbättring är att det extra skyddet bara är lika bra som den part som tillhandahåller den. Om tredjepartsgarantin upplever ekonomiska svårigheter kan värdet på garantin vara försumbar, vilket innebär att säkerheten för obligationerna är beroende av obligationernas underliggande grunder.

Fördelarna med värdepapperiserade produkter

Liksom med många andra områden på räntemarknaden är de viktigaste deltagarna på marknaden för värdepapperiserade produkter institutionella investerare. Trots dessa utmaningar investerar många individer i värdepapperiserade produkter. Ägare av diversifierade räntefonder eller börshandlade fonder har ofta indirekt värdepapperiserade produkter genom sina fonder. Vissa individer väljer också att investera direkt i värdepapperiserade produkter. Det finns flera viktiga fördelar som värdepapperisering ger marknadsaktörer och den bredare ekonomin.

Frigör kapital, sänker priser

Värdepapperisering ger finansinstitut en mekanism för att ta bort tillgångar från sina balansräkningar och därmed öka poolen med tillgängligt kapital som kan lånas ut. En följd av det ökade kapitaltillskottet är att räntan på lån är lägre; lägre räntor främjar ökad ekonomisk tillväxt.

Ökar likviditeten, sänker risken

Denna åtgärd ökar likviditeten i en mängd tidigare illikvida finansiella produkter. Poolning och distribution av finansiella tillgångar möjliggör en större förmåga att diversifiera risken och ger investerare fler valmöjligheter för hur mycket risk de ska ha i sina portföljer.

Ger vinster

Förmedlare gynnas genom att hålla vinsten från spridningen eller skillnaden mellan räntan på de underliggande tillgångarna och den ränta som betalas på de värdepapper som emitteras. Köpare av värdepapperiserade produkter drar nytta av det faktum att dessa produkter ofta är mycket anpassningsbara och kan erbjuda ett brett utbud av avkastning.

Högt utbyte

Många värdepapperiserade produkter erbjuder relativt attraktiva avkastning. Dessa höga avkastningar kommer dock inte gratis; jämfört med många andra typer av obligationer är tidpunkten för kassaflöden från värdepapperiserade produkter relativt osäker. Denna osäkerhet är anledningen till att investerare kräver högre avkastning.

Diversifiering och säkerhet

Som en av de största typerna av räntebärande värdepapper presenterar värdepapperiserade produkter ränteplacerare ett alternativ till stats-, företags- eller kommunalån. Det finns flera metoder som finansiella mellanhänder använder för att emittera obligationer som är säkrare än tillgångarna som backar dem. De flesta värdepapperiserade produkter har betyg av investeringsklass.