4 faktorer att veta om penningmarknadsreform 2016 (FII, BAC)

De allmänt förväntade reformerna för penningmarknadsfonder skulle genomföras i oktober 2016, vilket drastiskt förändrade sättet för investerare och de berörda fondleverantörerna att se dem som ett alternativ för kortsiktiga kontantinvesteringar. Många investerare, särskilt institutioner, mötte ökade risker eller lägre avkastning på sina kortfristiga pengar, medan fondleverantörer övervägde värdet av sina erbjudanden. Med mer än 2, 7 biljoner dollar som investerats i pengemarknadsfonder hade både investerare och leverantörer mycket på spel i förändringarna och hur fonderna hanterades. Även om de var nominella för de flesta enskilda eller detaljhandelsinvesterare, för institutionella investerare och fondleverantörer, krävde förändringarna betydande omprövning av värdet på pengemarknadsfonder.

Anledningen bakom reformen av penningmarknadsfonderna

Vid toppen av finanskrisen 2008 tvingades Reserve Primary Fund, en stor fondförvaltare i New York, att sänka nettotillgångarna för sin penningmarknadsfond till under $ 1 på grund av enorma förluster genererade av misslyckade kort- lån som emitterats av Lehman Brothers. Det var första gången en stor penningmarknadsfond var tvungen att bryta NAV 1 $, vilket orsakade panik bland institutionella investerare, som började massa inlösen. Fonden tappade två tredjedelar av sina tillgångar på 24 timmar och fick till slut avbryta verksamheten och påbörja likvidation.

Sex år senare 2014 utfärdade Securities and Exchange Commission (SEC) nya regler för hantering av penningmarknadsfonder för att förbättra stabiliteten och motståndskraften hos alla penningmarknadsfonder. I allmänhet sätter de nya reglerna strängare begränsningar för portföljinnehavet samtidigt som likviditets- och kvalitetskraven förbättras. Den mest grundläggande förändringen var kravet på att penningmarknadsfonder flyttade från en fast aktiekurs på $ 1 till en flytande NAV, vilket införde risken för kapital där den aldrig funnits.

Dessutom krävde reglerna att fondleverantörer skulle sätta upp likviditetsavgifter och upphängningsportar som ett sätt att förhindra en körning i fonden. Kraven inkluderade tillgångsutlösare för att införa en likviditetsavgift på 1 eller 2%. Om likvida medel per vecka sjönk under 10% av de totala tillgångarna, utlöste det en avgift på 1%. Under 30% ökade avgiften till 2%. Fonder upphörde också inlösen i upp till tio arbetsdagar under en 90-dagarsperiod. Även om det var de grundläggande regeländringarna, fanns det flera faktorer som investerare behövde veta om reformen och hur den kan påverka dem vid genomförandet.

Detaljinvestorer som inte påverkas helt

Den mest betydande regeländringen, den flytande NAV, påverkade inte investerare som investerade i pengemarknadsfonder i detaljhandeln. Dessa fonder behöll $ 1 NAV. De var dock fortfarande skyldiga att införa inlösenutlösarna för att ta ut en likviditetsavgift eller avbryta inlösen. Många av de större fondgrupperna vidtog åtgärder för att antingen begränsa möjligheten till en inlösenutlösare eller helt undvika den genom att omvandla sina medel till en statlig penningmarknadsfond, som inte hade något krav.

Detsamma kan inte sägas för personer som investerar i primära penningmarknadsfonder inom sina 401 (k) planer, eftersom det vanligtvis är institutionella fonder som omfattas av alla de nya reglerna. Plan sponsorer var tvungna att byta ut sina fondalternativ genom att erbjuda en statlig penningmarknadsfond eller något annat alternativ.

Institutionella investerare har ett dilemma

Eftersom institutionella investerare är målet för de nya reglerna påverkades de mest. För dem kom det till valet att säkerställa högre avkastning eller högre risk. De kunde investera i amerikanska statliga penningmarknader, som inte var föremål för de flytande NAV- eller inlösenutlösarna. De var dock tvungna att acceptera en lägre avkastning. Institutionella investerare som söker högre avkastning var tvungna att överväga andra alternativ, såsom bankbevis (CD-skivor), alternativa primära fonder som främst investerade i mycket kort löptid för att begränsa räntesatser och kreditrisk, eller fonder med mycket kort varaktighet som erbjöd högre avkastning, men hade också mer volatilitet.

Fondgrupper måste anpassa eller ta sig ur pengemarknadsfonder

De flesta av de stora fondgrupperna, såsom Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII) och Vanguard Group, planerade att erbjuda hållbara alternativ till sina investerare. Fidelity konverterade sin största premiefond till en amerikansk statsfond. Federated vidtog åtgärder för att förkorta löptiden för sina primära fonder för att göra det lättare att upprätthålla en NAV på $ 1. Vanguard försäkrade sina investerare att sina primära fonder hade mer än tillräckligt med likviditet för att undvika att utlösa en likviditetsavgift eller inlösenuppskjutning. Många fondgrupper bedömde dock fortfarande om kostnaden för att följa de nya förordningarna var värt att hålla sina medel. I väntan på de nya reglerna sålde Bank of America Corp. (NYSE: BAC) sin penningmarknadsverksamhet till BlackRock Inc. (NYSE: BLK) 2015. Oavsett tillvägagångssätt som någon särskild fondgrupp använde, förväntade investerare en rörelse av kommunikation förklara eventuella förändringar och deras alternativ.