Kortsäljning
Short selling är en investerings- eller handelsstrategi som spekulerar i fallet i en aktie eller ett annat värdepapperspris. Det är en avancerad strategi som endast bör genomföras av erfarna handlare och investerare.
Handlare kan använda kortförsäljning som spekulation, och investerare eller portföljförvaltare kan använda den som en säkring mot nedsättningsrisken för en lång position i samma värdepapper eller en närstående. Spekulationer medför risken för betydande risker och är en avancerad metod för handel. Säkring är en vanligare transaktion som innebär att placera en kompensationsposition för att minska risken.
Vid kort försäljning öppnas en position genom att låna aktier i en aktie eller annan tillgång som investeraren tror kommer att minska i värde med ett fastställt framtida datum - utgångsdatumet. Investeraren säljer sedan dessa lånade aktier till köpare som är villiga att betala marknadspriset. Innan de lånade aktierna måste returneras satsar näringsidkaren att priset fortsätter att sjunka och de kan köpa dem till en lägre kostnad. Risken för förlust vid en kort försäljning är teoretiskt obegränsad eftersom priset på en tillgång kan klättra till oändlighet.
Key Takeaways
- Kortsäljning sker när en investerare lånar ett värdepapper och säljer det på den öppna marknaden och planerar att köpa tillbaka det senare för mindre pengar.
- Kortsäljare satsar på och tjänar på ett fall i säkerhetens pris.
- Short selling har ett högt risk / belöningsförhållande: Det kan ge stora vinster, men förluster kan öka snabbt och oändligt.
Kortsäljning
Hur kortförsäljning fungerar
Wimpy av den berömda serien Popeye skulle ha varit en perfekt kortsäljare. Den komiska karaktären var känd för att säga att han "gärna skulle betala nästa tisdag för en hamburgare idag." Vid kort försäljning öppnar säljaren en position genom att låna aktier, vanligtvis från en mäklare-återförsäljare. De kommer att försöka tjäna på användningen av dessa aktier innan de måste återlämna dem till långivaren.
För att öppna en kort position måste en handlare ha ett marginalkonto och måste vanligtvis betala ränta på värdet på de lånade aktierna medan positionen är öppen. Dessutom har Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), som upprätthåller regler och förordningar som reglerar registrerade mäklare och mäklarehandlare i USA, New York Stock Exchange (NYSE) och Federal Reserve fastställt minimivärden för det belopp som marginalkontot måste upprätthålla - känd som underhållsmarginal. Om en investerares kontovärde faller under underhållsmarginalen krävs fler medel, eller så kan positionen säljas av mäklaren.
För att stänga en kort position köper en handlare aktierna tillbaka på marknaden - förhoppningsvis till ett pris mindre än vad de lånade tillgången - och returnerar dem till långivaren eller mäklaren. Handlarna måste redovisa eventuella ränta som debiteras av mäklaren eller provisioner som debiteras för handeln.
Processen för att hitta aktier som kan lånas och returnera dem i slutet av handeln hanteras bakom kulisserna av mäklaren. Öppning och stängning av handeln kan göras via de vanliga handelsplattformarna med de flesta mäklare. Men varje mäklare har kvalifikationer som handelskontot måste uppfylla innan de tillåter marginalhandel.
Som nämnts tidigare, är en av de främsta anledningarna till att göra kortförsäljning att spekulera. Konventionella långa strategier (lager köps) kan klassificeras som investeringar eller spekulation, beroende på två parametrar - (a) graden av risk som genomförs i handeln och (b) handelens tidshorisont. Investeringar tenderar att vara lägre risk och har i allmänhet en långsiktig tidshorisont som sträcker sig över år eller decennier. Spekulation är en betydligt högre riskaktivitet och har vanligtvis en kortsiktig tidshorisont.
Kort försäljning för vinst
Föreställ dig en handlare som tror att XYZ-aktien - för närvarande handlas till $ 50 - kommer att minska i pris de närmaste tre månaderna. De lånar 100 aktier och säljer dem till en annan investerare. Handlaren är nu "korta" 100 aktier eftersom de sålde något som de inte ägde men hade lånat. Kortförsäljningen möjliggjordes endast genom att låna aktierna, vilket kanske inte alltid är tillgängligt om aktien redan är starkt kortsluten av andra handlare.
En vecka senare rapporterar företaget vars aktier förkortades dystra ekonomiska resultat för kvartalet och aktien sjunker till 40 dollar. Handlaren beslutar att stänga den korta positionen och köper 100 aktier för $ 40 på den öppna marknaden för att ersätta de lånade aktierna. Handlarens vinst på kortförsäljningen, exklusive provisioner och ränta på marginalkontot, är $ 1 000: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 aktier = $ 1 000).
Kort försäljning för förlust
Med scenariot ovan, låt oss nu anta att näringsidkaren inte stängde den korta positionen på $ 40 men beslutade att lämna den öppen för att dra nytta av en ytterligare prisnedgång. Men en konkurrent sveper in för att förvärva företaget med ett övertagande erbjudande på $ 65 per aktie och aktien stiger. Om näringsidkaren beslutar att stänga den korta positionen på $ 65 skulle förlusten på kortförsäljningen vara $ 1 500: ($ 50 - $ 65 = negativa $ 15 x 100 aktier = $ 1500 förlust). Här var näringsidkaren tvungen att köpa tillbaka aktierna till ett betydligt högre pris för att täcka deras position.
Short Selling as a Hedge
Bortsett från spekulationer har kortförsäljning ett annat användbart syfte - säkring - ofta uppfattat som den lägre risken och mer respektabel avatar för bristande. Det primära målet med säkringen är skydd, i motsats till spekulationens rena vinstmotivering. Säkring utförs för att skydda vinster eller minska förluster i en portfölj, men eftersom det kommer till en betydande kostnad, överväger de allra flesta detaljhandelsinvesterare det inte under normala tider.
Kostnaderna för säkring är tvåfaldiga. Det finns de faktiska kostnaderna för att sätta på häcken, till exempel utgifterna för kortförsäljning, eller de premier som betalas för kontrakt med skyddsoptioner. Det finns också möjlighetskostnaderna för att täcka portföljens uppåtsida om marknaderna fortsätter att röra sig högre. Som ett enkelt exempel, om 50% av en portfölj som har en nära korrelation med S&P 500-indexet (S&P 500) är säkrad, och indexet går upp 15% under de kommande 12 månaderna, skulle portföljen bara registrera ungefär hälften av det vinst eller 7, 5%.
Fördelar och nackdelar med kort försäljning
Att sälja kort kan vara kostsamt om säljaren gissar fel om prisrörelsen. En näringsidkare som har köpt aktier kan bara förlora 100% av sitt utlägg om aktien flyttar till noll.
Men en näringsidkare som har kortat lager kan tappa mycket mer än 100% av sin ursprungliga investering. Risken kommer eftersom det inte finns något tak för ett aktiekurs, det kan stiga till oändlighet och utöver - för att mynta en fras från en annan komisk karaktär, Buzz Lightyear. Även om aktierna hölls, var näringsidkaren tvungen att finansiera marginalkontot. Även om allt går bra, måste handlare räkna in kostnaden för marginalräntan när de beräknar sina vinster.
Pros
Möjlighet till höga vinster
Lite startkapital krävs
Utnyttjade investeringar möjligt
Säkra mot andra innehav
Nackdelar
Potentiellt obegränsade förluster
Marginalkonto nödvändigt
Marginalräntor
Korta pressningar
När det är dags att stänga en position kan en kort säljare ha svårt att hitta tillräckligt med aktier att köpa - om många andra handlare också kortsätter aktien eller om aktien handlas tunt. Omvänt kan säljare fångas in i en kort kretsslinga om marknaden, eller en viss aktie, börjar skyrocket.
Å andra sidan erbjuder strategier som erbjuder hög risk också en hög avkastning. Kortförsäljning är inget undantag. Om säljaren förutspår att priset rör sig korrekt kan de ge en snygg avkastning (ROI), främst om de använder marginal för att inleda handeln. Att använda marginal ger hävstångseffekt, vilket innebär att näringsidkaren inte behövde sätta upp mycket av sitt kapital som en initial investering. Om det görs noggrant kan kortsäljning vara ett billigt sätt att säkra, vilket ger en motvikt till andra portföljinnehav.
Ytterligare risker för kortförsäljning
Förutom den tidigare nämnda risken att förlora pengar på en handel från en aktiekurs stiger, har kortsäljning ytterligare risker som investerare bör överväga.
Shorting använder lånade pengar
Shorting kallas marginalhandel. När du säljer kort öppnar du ett marginalkonto som låter dig låna pengar från mäklarföretaget med din investering som säkerhet. Precis som när du går långt på marginalen är det lätt för förluster att komma ur handen eftersom du måste uppfylla minimikrav på underhåll på 25%. Om ditt konto glider under detta kommer du att bli föremål för ett marginalsamtal och tvingas lägga in mer kontanter eller avveckla din position.
Fel timing
Även om ett företag är övervärderat kan det tänkas ta ett tag innan aktiekursen sjunker. Under tiden är du sårbar för intresse, marginalsamtal och att bli uppringd.
The Short Squeeze
Om ett bestånd kortsluts aktivt med ett högt kort flöde och förhållande mellan dagar och täckning, riskerar det också att uppleva en kort pressning. En kort pressning inträffar när en aktie börjar stiga, och korta säljare täcker sina affärer genom att köpa tillbaka sina korta positioner. Detta köp kan förvandlas till en återkopplingsslinga. Efterfrågan på aktierna lockar fler köpare, vilket pressar aktien högre, vilket gör att ännu fler kortsäljare köper tillbaka eller täcker sina positioner.
Regleringsrisker
Tillsynsmyndigheter kan ibland införa förbud mot kortförsäljning i en viss sektor eller till och med på den breda marknaden för att undvika panik och oberättigat säljtryck. Sådana åtgärder kan orsaka en plötslig ökning av aktiekurserna, vilket tvingar den korta säljaren att täcka korta positioner med stora förluster.
Gå mot trenden
Historien har visat att lager i allmänhet har en uppåtdrift. På lång sikt uppskattar de flesta aktier i pris. Även om ett företag knappt förbättras under åren bör inflationen eller prisökningstakten i ekonomin öka aktiekursen något. Vad detta betyder är att shorting satsar mot marknadens övergripande inriktning.
Kostnader för kortförsäljning
Till skillnad från att köpa och hålla aktier eller investeringar innebär kortsäljning betydande kostnader, utöver de vanliga handelsprovisioner som måste betalas till mäklare. Några av kostnaderna inkluderar:
Marginalintresse
Marginalränta kan vara en betydande kostnad vid handel med lager på marginalen. Eftersom kortförsäljning endast kan göras via marginalkonton kan räntorna på kort handel öka över tid, särskilt om korta positioner hålls öppna under en längre period.
Låneutgifter
Aktier som är svåra att låna - på grund av hög kort ränta, begränsad flyt eller någon annan anledning - har "svåra att låna" avgifter som kan vara ganska betydande. Avgiften baseras på en årlig ränta som kan sträcka sig från en liten bråkdel av en procent till mer än 100% av värdet på den korta handeln och är pro-rankad för det antal dagar som korthandeln är öppen. Eftersom den svåra att låna-räntan kan variera väsentligt från dag till dag och till och med på en intradag-basis, kanske det exakta dollarbeloppet för avgiften inte är känt i förväg. Avgiften bedöms vanligtvis av mäklare-återförsäljaren till kundens konto antingen vid månadens slut eller vid stängning av kort handeln och om den är ganska stor, kan göra en stor andel i lönsamheten för en kort handel eller förvärra förluster på den .
Utdelning och andra betalningar
Den korta säljaren är ansvarig för att göra utdelning på den kortslutna aktien till den enhet som aktien har lånats från. Den korta säljaren är också på kroken för att göra betalningar på grund av andra händelser som är förknippade med den kortslutna aktien, såsom aktiesplit, spin-offs och bonusaktieemissioner, som alla är oförutsägbara händelser.
Kortförsäljningsmetriker
Två statistik som används för att spåra kortsäljningsaktivitet på en aktie är:
- Kort ränta (SIR) - även känd som den korta flottören - mäter andelen aktier som för närvarande är förkortade jämfört med antalet tillgängliga aktier eller ”flytande” på marknaden. En mycket hög SIR är associerad med lager som faller eller lager som verkar vara övervärderade.
- Förhållandet kort ränta till volym - även känt som ratioen dagar till täckning - de totala aktierna som är korta dividerat med aktiens genomsnittliga handelsvolym per dag. Ett högt värde för förhållandet mellan dagar och täckning är också en baisseartad indikation för en aktie.
Båda kortsäljningsmetoderna hjälper investerare att förstå om det övergripande känslan är hausseartad eller baisseartad för en aktie.
Till exempel, efter att oljepriset sjönk 2014, började General Electric Co. (GE) energidivisioner dra på hela företagets resultat. Den korta räntenivån hoppade från mindre än 1% till mer än 3, 5% i slutet av 2015 då korta säljare började förutse en nedgång i aktien. I mitten av 2016 hade GE: s aktiekurs toppat till 33 dollar per aktie och började sjunka. I februari 2019 hade GE sjunkit till 10 dollar per aktie, vilket skulle ha resulterat i en vinst på 23 dollar per aktie för alla korta säljare som hade tur nog att korta aktien nära toppen i juli 2016.
Idealiska förhållanden för kortsäljning
Tidpunkten är avgörande när det gäller kortsäljning. Aktier sjunker vanligtvis mycket snabbare än de går framåt, och en betydande vinst i en aktie kan utplånas inom några dagar eller veckor på en inkomstmiss eller annan baisseartad utveckling. Den korta säljaren måste således lägga tid på kort handeln till nära perfektion. Att gå in i handeln för sent kan leda till en enorm möjlighetskostnad när det gäller förlorade vinster, eftersom en stor del av aktiens nedgång redan kan ha inträffat. Å andra sidan kan inträde i handeln för tidigt göra det svårt att hålla fast vid den korta positionen mot bakgrund av kostnaderna och potentiella förluster, vilket skulle öka om aktien ökar snabbt.
Det finns tillfällen då oddsen för framgångsrik kortslutning förbättras, såsom följande:
Under en björnmarknad
Den dominerande trenden för en aktiemarknad eller sektor är nere under en björnmarknad. Så näringsidkare som tror att "trenden är din vän" har en bättre chans att göra lönsamma korthandelsaffärer under en förankrad björnmarknad än de skulle göra under en stark tjurfas. Kortsäljare njuter av miljöer där marknadsnedgången är snabb, bred och djup - som den globala björnmarknaden 2008-09 - eftersom de kommer att tjäna vindkraftsvinster under sådana tider.
När grund- eller marknadsfundamentet försämras
Grundläggande faktorer för en aktie kan försämras av många orsaker - bromsa intäkter eller vinsttillväxt, öka utmaningarna för verksamheten, öka insatskostnader som sätter press på marginalerna och så vidare. För den breda marknaden kan förvärrade grundläggande faktorer innebära en serie svagare data som indikerar en möjlig ekonomisk avmattning, negativ geopolitisk utveckling som hotet om krig, eller baisseartade tekniska signaler som att nå nya toppar på minskande volym, försämrad marknadsbredd. Erfarna korta säljare kanske föredrar att vänta tills den baisseartade trenden bekräftas innan de gör korta affärer, snarare än att göra det i väntan på en nedåtgående rörelse. Detta beror på risken för att en aktie eller marknad kan utvecklas högre i veckor eller månader inför försämrade grundläggande faktorer, som vanligtvis är fallet i de sista stadierna på en tjurmarknad.
Tekniska indikatorer bekräftar den björna trenden
Kortförsäljning kan också ha en högre sannolikhet för framgång när den baisseartade trenden bekräftas av flera tekniska indikatorer. Dessa indikatorer kan innehålla en uppdelning under en viktig långsiktig stödnivå eller en baisseartad rörlig genomsnittlig korsning som "döda korset." glidande medelvärde. Ett rörligt medelvärde är bara genomsnittet för ett aktiekurs under en viss tidsperiod. Om det nuvarande priset bryter genomsnittet, antingen nedåt eller uppåt, kan det signalera en ny prisutveckling.
Värderingar når förhöjda nivåer bland Rampant Optimism
Ibland kan värderingarna för vissa sektorer eller marknaden som helhet nå högt förhöjda nivåer mitt i den snabba optimismen för de långsiktiga utsikterna för sådana sektorer eller den breda ekonomin. Marknadspersonal kallar denna fas av investeringscykeln "prissatt för perfektion", eftersom investerare alltid kommer att bli besvikna vid någon tidpunkt när deras höga förväntningar inte uppfylls. I stället för att rusa in på den korta sidan kan erfarna korta säljare vänta tills marknaden eller sektorn rullar över och börjar sin nedåtgående fas.
John Maynard Keynes var en inflytelserik brittisk ekonom där hans ekonomiska teorier fortfarande används idag. Keynes citerades emellertid och säger: ”Marknaden kan förbli irrationell längre än du kan förbli lösningsmedel”, vilket är särskilt lämpligt för kortsäljning. Den optimala tiden för kortsäljning är när det finns ett sammanflöde av ovanstående faktorer.
Kortsäljnings rykte
Ibland kritiseras korta försäljningar och korta säljare betraktas som hänsynslösa operatörer för att förstöra företag. Men verkligheten är att kortförsäljning ger likviditet, vilket innebär tillräckligt med säljare och köpare, till marknaderna och kan hjälpa till att förhindra att dåliga aktier stiger på hype och överoptimism. Bevis på denna fördel kan ses i tillgångsbubblor som stör marknaden. Tillgångar som leder till bubblor som säkerhetsmarknaden för hypotekslån före finanskrisen 2008 är ofta svåra eller nästan omöjliga att korta.
Kortsäljningsaktivitet är en legitim källa till information om marknadssentiment och efterfrågan på en aktie. Utan denna information kan investerare bli avskräckta av negativa grundläggande trender eller överraskande nyheter.
Tyvärr får kortförsäljning ett dåligt namn på grund av de metoder som används av oetiska spekulanter. Dessa skrupelfria typer har använt kortsäljningsstrategier och derivat för att artificiellt tömma priser och genomföra "björnattacker" på utsatta lager. De flesta former av marknadsmanipulation som denna är olagliga i USA, men det händer fortfarande med jämna mellanrum.
Försäljningsalternativ är ett bra alternativ till kortsäljning genom att göra det möjligt för dig att tjäna på en sänkning i aktiens pris utan behov av marginal eller hävstång. Om du är ny med optioner handel ger Investopedias kurs för nybörjare en omfattande introduktion till en värld av alternativ. Dess fem timmars on-demand-video, övningar och interaktivt innehåll erbjuder verkliga strategier för att öka avkastningskonsistensen och förbättra oddsen till investerarnas fördel.
Exempel på verklig värld
Oväntade nyhetshändelser kan initiera en kort pressning som kan tvinga korta säljare att köpa till vilket pris som helst för att täcka sina marginalbehov. I oktober 2008 blev till exempel Volkswagen kort det värdefullaste börsnoterade företaget i världen under en episk kortpress.
2008 visste investerare att Porsche försökte bygga en position i Volkswagen och få majoritetskontroll. Korta säljare förväntade sig att när Porsche hade uppnått kontroll över företaget, skulle aktien sannolikt falla i värde, så att de kraftigt förkortade aktien. I ett överraskande tillkännagivande avslöjade Porsche emellertid att de i hemlighet hade förvärvat mer än 70% av företaget med derivat, vilket utlöste en massiv återkoppling av korta säljare som köper aktier för att stänga sin position.
Kortsäljare var i en nackdel eftersom 20% av Volkswagen ägs av en statlig enhet som inte var intresserad av att sälja, och Porsche kontrollerade ytterligare 70%, så det fanns mycket få aktier på marknaden - float - för att köpa tillbaka. I huvudsak hade både den korta räntan och förhållandet mellan dagar och täckning exploderat högre över en natt, vilket gjorde att beståndet hoppade från de låga € 200 till över 1 000 euro.
Ett kännetecken för en kort klämma är att de tenderar att blekna snabbt, och inom flera månader hade Volkswagens lager minskat tillbaka till sitt normala sortiment.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.