Förstå betydelsen av driftsmarginaler

Ett företags rörelsemarginal kan ge investerare betydande information om ett företags värde och lönsamhet. Resultaten av denna översyn är en viktig aspekt av en aktieanalys. Innan beslut fattas om att köpa en aktie kommer investerare att titta på olika kritiska faktorer som indikerar hur bra ett företag för närvarande presterar och hur lönsamt det kan vara i framtiden. Denna typ av analys kallas grundläggande analys.

I processen med att utvärdera ett företags rörelsemarginal måste investerare också förstå rörelseresultatet, driftskostnaderna och skillnaden mellan fasta och rörliga kostnader.

Varför är driftsmarginaler viktiga?

Rörelseresultat (även känt som rörelseresultat) är intäkter minus driftskostnader under en viss tidsperiod, till exempel kvartal eller år. Rörelsemarginalen är ett procenttal som beräknas som rörelseresultat under en viss tidsperiod dividerat med intäkter för samma tidsperiod.

För att göra en exakt jämförelse av företag bör rörelsemarginaler endast användas för att jämföra företag som verkar i samma bransch och har liknande affärsmodeller.

Rörelsemarginalen är andelen intäkter som ett företag genererar som kan användas för att betala företagets investerare (både aktieinvestorer och skuldinvesterare) och företagets skatter. Det är en viktig åtgärd för att analysera ett bestands värde. Andra saker är lika, ju högre rörelsemarginal, desto bättre. Att använda ett procenttal är också mycket användbart för att jämföra företag med varandra eller analysera ett företags rörelseresultat över olika intäktsscenarier.

Key Takeaways

• En rörelsemarginal är en viktig mätning av hur mycket vinst ett företag gör efter avdrag för rörliga produktionskostnader, till exempel råvaror eller löner.
• Ett företag behöver en sund rörelsemarginal för att betala för sina fasta kostnader, till exempel ränta på skulder eller skatter.
• En hög rörelsemarginal är en bra indikator för ett företag som förvaltas väl och är potentiellt mindre risk än ett företag med lägre rörelsemarginal.
• Förutom att granska rörelsemarginaler utvärderar investerare som utför en grundläggande analys av en aktie också andra viktiga mätvärden, såsom kostnad för sålda varor (COG), icke-kontanta kostnader och resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA) ).

Fasta och rörliga kostnader

Intäkter kan erhållas på flera sätt beroende på typ av verksamhet. På liknande sätt kommer driftskostnaderna från olika källor och kan kategoriseras som fasta kostnader eller rörliga kostnader. Eftersom driftskostnader är en viktig del i beräkningen av ett företags rörelsemarginaler är det viktigt att förstå hur dessa fasta och rörliga kostnader härleds.

Fasta kostnader

Analytiker karaktäriserar ofta utgifterna som antingen "fast" eller "variabel". En fast kostnad är en kostnad som förblir relativt stabil när affärsaktivitet och intäkter förändras. Ett hyreskostnad är ett exempel på detta. Om ett företag hyr eller hyr en fastighet betalar det vanligtvis ett fast belopp varje månad eller kvartal. Detta belopp förändras inte oavsett om affärer är bra eller dåliga då.

Variabla kostnader

Däremot är en variabel kostnad en som ändras när affärsaktiviteten förändras. Ett exempel är kostnaden för att köpa råvaror för en tillverkningsverksamhet. Tillverkningsföretag måste köpa mer råmaterial när affärer påskyndas; därför ökar kostnaden för att köpa råvaror när intäkterna ökar.

Driftshävstång

Att analysera ett företags blandning av fasta och rörliga kostnader, kallad ett företags driftsinstrument, är ofta viktigt för att analysera rörelsemarginaler och kassaflöden. När intäkterna ökar har rörelsemarginalerna för företag som är fastkostnadskrävande potential att öka snabbare än de som är rörliga kostnadsintensiva (det motsatta är också sant).

Eftersom kapitalanalys innebär att framtida rörelseresultat projiceras är det viktigt att förstå den relativa vikten av fasta kostnader. Analytiker måste förstå hur rörelsemarginalen kommer att förändras i framtiden med tanke på vissa antaganden om intäktsökning.

Factoring i kostnaden för sålda varor (COGS)

En speciell och viktig form av kostnad är kostnaden för sålda varor (COGS). För företag som säljer produkter som de tillverkar, tillför värde till eller helt enkelt distribuerar redovisas kostnaden för sålda varor med hjälp av lagerberäkningar. Grundformeln för COGS är:

COGS = BI + P - EI

Var:

• BI börjar inventering
• P är lagerköp för perioden
• EI avslutar inventeringen

COGS strävar efter att mäta kostnaden för såld lager i en period; det faktiska beloppet för att köpa lager kan vara betydligt högre eller lägre. Genom att avrätta början och slutet på lager försöker företagen mäta kostnaden för den faktiska volymen av sålda produkter under perioden.

Intäkter minus COGS kallas bruttovinst, vilket är en viktig del av rörelseresultatet. Bruttovinst mäter mängden vinst som genereras före allmänna omkostnader som inte kan inventeras, till exempel försäljnings-, allmänna och administrativa utgifter (SG&A). SG&A-kostnaderna kan inkludera artiklar som administrativ personallön eller kostnader för reklam och marknadsföringsmaterial.

Bruttovinst dividerat med intäkter är ett procentuellt värde som kallas bruttomarginal. Att analysera bruttomarginalen är avgörande i kapitalanalysprojekt eftersom COGS ofta är det viktigaste utgiftselementet för ett företag och finns i deras resultaträkning. Analytiker tittar ofta på bruttomarginalen när man jämför företag eller bedömer resultatet för ett enda företag i ett historiskt sammanhang.

Särskilda överväganden

Kostnader som inte är kontanta

Investerare bör också förstå skillnaden mellan kontantkostnader och icke-kontantkostnader när de analyserar rörelseresultatet. En kostnad som inte är kontant är en driftskostnad i resultaträkningen som inte kräver kontantutlägg. Ett exempel är avskrivningskostnader. Enligt allmänt accepterade redovisningsprinciper (GAAP) kostnadsförs inte det belopp som används för att köpa tillgången på samma sätt som hyrekostnader eller råvarukostnader när ett företag köper en långsiktig tillgång (t.ex. tung utrustning).

Istället fördelas kostnaden över utrustningens nyttjandeperiod, och därför fördelas en liten mängd av den totala kostnaden till resultaträkningen över ett antal år i form av avskrivningskostnader, även om inga ytterligare kontantutgifter har inträffat . Observera att utgifter som inte är kontant ofta fördelas på andra kostnadsrader i resultaträkningen. Ett bra sätt att förstå effekten av icke-kontanta utgifter är att titta noga på driftsavsnittet i kontoutflödesanalysen.

Det är till stor del på grund av icke-kontantkostnader som rörelseresultatet skiljer sig från det operativa kassaflödet. Investerare är kloka att ta hänsyn till hur stor andel av rörelseresultatet som är hänförlig till kostnader som inte är kontanta.

Intäkter före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA)

Analytiker beräknar ofta resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA) för att mäta kontantbaserat rörelseresultat.

Eftersom det exkluderar icke-kontantkostnader kan EBITDA vara bättre än rörelseresultatet vid att mäta mängden kassaflöde som genererats från verksamhet som är tillgänglig för investerare. Trots allt måste utdelning betalas från kontanter, inte från inkomst. I likhet med bruttomarginalen och rörelsemarginalen använder analytiker EBITDA för att beräkna EBITDA-marginalen, och de använder denna siffra för att göra företagsjämförelser och historiska företagsanalyser.

Poängen

För att kunna bedöma de flesta aktier korrekt måste investerare förstå företagets förmåga att generera kassaflöde från verksamheten. Det är därför viktigt att förstå begreppen rörelseresultat och EBITDA. Som med de flesta aspekter av finansiell analys kan numeriska jämförelser berätta mer om ett företag än de faktiska ekonomiska parametrarna. Genom att beräkna marginaler kan investerare bättre mäta ett företags förmåga att generera rörelseresultat i konkurrenskraftiga och historiska sammanhang.