Förstå syntetiska alternativ

Alternativ tilldelas som ett av de vanligaste sätten att tjäna på marknadsvängningar. Oavsett om du är intresserad av att handla med terminer, valutor eller vill köpa aktier i ett företag, erbjuder alternativ ett billigt sätt att göra en investering med mindre kapital.

Medan optioner har förmågan att begränsa en näringsidkares totala investeringar, utsätter optionerna också handlare för volatilitet, risk och negativa möjlighetskostnader. Med tanke på dessa begränsningar kan ett syntetiskt alternativ vara det bästa valet när man gör utforskande affärer eller fastställer handelspositioner.

Key Takeaways

• Ett syntetiskt alternativ är ett sätt att återskapa utbetalningen och riskprofilen för ett visst alternativ med kombinationer av det underliggande instrumentet och olika alternativ.
• Ett syntetiskt samtal skapas av en lång position i det underliggande kombinerat med en lång position i ett alternativ för försäljning.
• Ett syntetiskt put skapas av en kort position i det underliggande kombinerade med en lång position i ett samtalalternativ med pengarna.
• Syntetiska alternativ är genomförbara på grund av paritet i samtal i optionernas prissättning.

Alternativöversikt

Det är ingen tvekan om att optioner har förmågan att begränsa investeringsrisken. Om ett alternativ kostar $ 500 är det maximala som kan gå förlorat 500 $. En definierande princip för ett alternativ är dess förmåga att ge obegränsad möjlighet till vinst med begränsad risk.

Detta säkerhetsnät kommer dock med en kostnad eftersom många studier indikerar att de allra flesta alternativ som hålls tills dess utgång är värdelösa. Mot denna nykterande statistik är det svårt för en näringsidkare att känna sig bekväm att köpa och ha ett alternativ för länge.

Alternativ "greker" komplicerar denna riskekvation. Grekarna - delta, gamma, vega, theta och rho - mäter olika risknivåer i ett alternativ. Var och en av grekerna lägger till en annan nivå av komplexitet i beslutsprocessen. Grekerna är utformade för att bedöma de olika volatilitetsnivåerna, tidsförfallet och den underliggande tillgången i relation till optionen. Grekarna gör att välja rätt alternativ till en svår uppgift eftersom det finns den ständiga rädsla för att du betalar för mycket eller att alternativet kommer att förlora värde innan du har en chans att vinna vinst.

Slutligen är att köpa alla typer av alternativ en blandning av gissningar och prognoser. Det finns en talang i att förstå vad som gör ett alternativ till ett strejkpris bättre än ett annat strejkpris. När ett strejkpris har valts är det ett definitivt ekonomiskt åtagande och näringsidkaren måste anta att den underliggande tillgången når strejkpriset och överskrider det för att bokföra en vinst. Om fel strejkpris väljs kommer hela strategin troligen att misslyckas. Detta kan vara ganska frustrerande, särskilt när en näringsidkare har rätt i marknadens riktning men väljer fel strejkpris.

Syntetiska alternativ

Många problem kan minimeras eller elimineras när en handlare använder ett syntetiskt alternativ istället för att köpa ett vaniljalternativ. Ett syntetiskt alternativ påverkas mindre av problemet med att optioner löper ut värdelösa; faktiskt, negativ statistik kan fungera i en syntetisk fördel eftersom volatilitet, sönderfall och strejkpriset spelar en mindre viktig roll i dess slutliga resultat.

Det finns två typer av syntetiska alternativ: syntetiska samtal och syntetiska samtal. Båda typerna kräver en kontant- eller futuresposition i kombination med ett alternativ. Kassa- eller futurespositionen är den primära positionen och alternativet är skyddspositionen. Att vara lång i kontanter eller futures och köpa en säljoption kallas ett syntetiskt samtal. En kort kontant- eller futuresposition i kombination med köp av en call-option kallas ett syntetiskt put.

Ett syntetiskt samtal låter en näringsidkare sätta på sig ett långt terminskontrakt med en speciell spridningsmarginalränta. Det är viktigt att notera att de flesta clearingföretag anser att syntetiska positioner är mindre riskabla än direkta futurespositioner och därför kräver lägre marginal. Det kan faktiskt finnas en marginalrabatt på 50% eller mer, beroende på volatilitet.

Ett syntetiskt samtal eller sälj efterliknar den obegränsade vinstpotentialen och den begränsade förlusten av ett vanligt sälj- eller samtalalternativ utan begränsningen att behöva välja ett strejkpris. Samtidigt kan syntetiska positioner begränsa den obegränsade risken som en kontant- eller futuresposition har vid handel utan att kompensera risken. I huvudsak har ett syntetiskt alternativ förmågan att ge handlare det bästa av båda världar samtidigt som det minskar en del av smärtan.

Hur ett syntetiskt samtal fungerar

Ett syntetiskt samtal, även kallad ett syntetiskt långt samtal, börjar med att en investerare köper och innehar aktier. Investeraren köper också ett försäljningsalternativ på samma lager för att skydda mot avskrivningar i aktiens pris. De flesta investerare tror att denna strategi kan betraktas som en försäkringspolicy mot att aktien faller brant under den tid de innehar aktierna.

Hur en syntetisk put fungerar

En syntetisk put är en alternativstrategi som kombinerar en kort aktieposition med ett långt köpoption på samma aktie för att härma ett långt försäljningsalternativ. Det kallas också en syntetisk lång put. I huvudsak köper en investerare som har en kort position i en aktie ett call-option vid pengarna på samma aktie. Denna åtgärd vidtas för att skydda mot uppskattning i aktiens pris. En syntetisk put är också känd som ett gift samtal eller skyddande samtal.

Nackdelar med syntetiska alternativ

Medan syntetiska alternativ har överlägsna egenskaper jämfört med vanliga alternativ, betyder det inte att de inte genererar sina egna problem.

Om marknaden börjar röra sig mot en kontant- eller futuresposition förlorar den pengar i realtid. Med det skyddande alternativet på plats är hoppet att alternativet kommer att öka i värde med samma hastighet för att täcka förlusterna. Detta åstadkommes bäst med ett pengar-alternativ, men de är dyrare än ett alternativ utan pengar. I sin tur kan detta ha en negativ effekt på mängden kapital som begås i en handel.

Även med ett alternativ i pengarna som skyddar mot förluster måste näringsidkaren ha en strategi för hantering av pengar för att avgöra när han ska komma ur kontanter eller futuresposition. Utan en plan för att begränsa förluster kan han eller hon missa en möjlighet att byta en förlorande syntetisk position till en lönsam.

Om marknaden har liten eller ingen aktivitet kan alternativet pengar börja förlora värde på grund av förfall.

Exempel på ett syntetiskt samtal

Anta att priset på majs är på 5, 60 dollar och marknadssentimentet har en långsidig förspänning. Du har två val: du kan köpa futurespositionen och sätta upp $ 1.350 i marginal eller köpa ett samtal för $ 3000. Även om det direkta terminsavtalet kräver mindre än samtalet, har du obegränsad exponering för risk. Samtalsalternativet kan begränsa risken, men är $ 3 000, vilket är ett rimligt pris att betala för ett alternativ för pengarna och om marknaden börjar gå ner, hur mycket av premien kommer att gå förlorat och hur snabbt kommer det att gå förlorat ">

Låt oss anta en marginalrabatt på 1 000 dollar i det här exemplet. Denna speciella marginalkurs gör det möjligt för handlare att sätta på sig ett långt terminskontrakt för endast $ 300. En skyddande put kan sedan köpas för endast 2 000 $ och kostnaden för den syntetiska samtalspositionen blir 2 300 $. Jämför detta med $ 3000 för ett samtal alternativ, bokning är en omedelbar $ 700 besparing.

Parallell med samtal

Anledningen till att syntetiska alternativ är möjliga beror på begreppet samtalsparitet implicit i prissättningsmodeller för optioner. Paritet i samtal är en princip som definierar förhållandet mellan priset på säljoptioner och köpoptioner i samma klass, det vill säga med samma underliggande tillgång, strejkpris och utgångsdatum.

Paritet i samtalet säger att samtidigt innehav av en kort put och lång europeisk samtal av samma klass kommer att leverera samma avkastning som att hålla ett terminskontrakt på samma underliggande tillgång, med samma utgång, och ett terminspris lika med optionens strejkpris . Om priserna för försäljnings- och calloptioner avviker så att detta förhållande inte håller, finns det en arbitrage-möjlighet, vilket innebär att sofistikerade handlare teoretiskt kan tjäna en riskfri vinst. Sådana möjligheter är ovanliga och kortlivade på likvida marknader.

Ekvationen som uttrycker paritet för samtal är:

C + PV (x) = P + S

var:

• C = priset för det europeiska samtalet
• PV (x) = nuvärdet på strejkpriset (x), diskonterat från värdet på utgångsdatumet till den riskfria kursen
• P = priset för den europeiska satsen
• S = spotpris eller det aktuella marknadsvärdet på den underliggande tillgången

Poängen

Det är uppfriskande att delta i optionshandel utan att behöva söka igenom mycket information för att fatta ett beslut. När du gör rätt har syntetiska alternativ förmågan att göra just det: förenkla beslut, göra handel billigare och hjälpa till att hantera positioner mer effektivt.