Volatilitet Smile Definition och användning
Ett volatilitetsleende är en vanlig grafform som är resultatet av att planera strejkpriset och implicit volatilitet hos en grupp optioner med samma underliggande tillgång och utgångsdatum. Det flyktiga leendet heter så att det ser ut som en leende mun. Implicerad volatilitet stiger när den underliggande tillgången till en option är längre bort från pengarna (OTM) eller i pengarna (ITM), jämfört med vid pengarna (ATM). Volatilitetsleendet gäller inte alla alternativ.
Key Takeaways
- När optioner med samma utgångsdatum och samma underliggande tillgång, men olika strejkpriser, visas för implicit volatilitet är tendensen att grafen visar ett leende.
- Leendet visar att de alternativ som är längst in eller ut ur pengarna har den högsta implicerade volatiliteten.
- Alternativ med den lägsta underförstådda volatiliteten har strejkpriser på eller nära pengarna.
- Inte alla alternativ kommer att ha ett underförstått volatilitetsleende. Aktieroptioner och valutarelaterade optioner på kort sikt har mer troligt ett volatilitetsleende.
- Ett enkelt alternativs implicerade volatilitet kan också följa volatilitetsleendet när det rör sig mer ITM eller OTM.
- Även om underförstådd volatilitet är en faktor i prissättningen av optioner, är den inte den enda faktorn. En näringsidkare måste vara medveten om vilka andra faktorer som driver ett alternativs pris och dess volatilitet.
Vad säger ett volatilitetsleende till dig?
Volatilitetsleenden skapas genom implicit volatilitet som förändras när den underliggande tillgången flyttar mer ITM eller OTM. Ju mer ett alternativ är ITM eller OTM, desto större blir den underförstådda volatiliteten. Implicerad volatilitet tenderar att vara lägst med ATM-alternativ.
Volatilitetsleendet förutsägs inte av Black-Scholes-modellen, som är en av de viktigaste formlerna som används för att prisoptioner och andra derivat. Black-Scholes-modellen förutspår att den implicita volatilitetskurvan är platt när den planeras mot olika strejkpriser. Baserat på modellen kan det förväntas att den underförstådda volatiliteten skulle vara densamma för alla optioner som löper ut på samma datum med samma underliggande tillgång oavsett strejkpriset. Men i den verkliga världen är detta inte fallet.
Volatilitetsleenden började inträffa i optioner efter 1987-börskraschen. De var inte närvarande på de amerikanska marknaderna tidigare, vilket indikerar en marknadsstruktur mer i linje med vad Black-Scholes-modellen förutspår. Efter 1987 insåg handlare att extrema händelser kan inträffa och marknaderna har ett betydande skev. Möjligheten för extrema händelser behövde beaktas i prissättningen av alternativ. Därför, i den verkliga världen, ökar eller minskar implicit volatilitet när alternativen flyttar mer ITM eller OTM.
Också volatilitetsleendets existens visar att OTM- och ITM-alternativ tenderar att vara mer efterfrågade än ATM-alternativ. Efterfrågan driver priser som påverkar underförstådd volatilitet. Detta kan delvis bero på ovanstående skäl. Extrema händelser kan inträffa och orsaka betydande prisförändringar i optionerna. Potentialen för stora förskjutningar beaktas i underförstådd volatilitet.
Exempel på hur man använder volatilitetsleendet
Volatilitetsleenden kan ses när man jämför olika alternativ med samma underliggande tillgång och samma utgångsdatum, men olika strejkpriser. Om den underförstådda volatiliteten planeras för vart och ett av de olika strejkpriserna, kan det vara en u-form. U-formen är inte alltid perfekt utformad såsom visas i diagrammet.
För en grov uppskattning av om ett alternativ har en u-form drar du upp en optionskedja som visar den underförstådda volatiliteten för de olika strejkpriserna. Om alternativet har en u-form bör alternativ som är ITM och OTM med lika stor mängd ha ungefär samma underförstådda volatilitet. Ju längre ITM eller OTM desto större implicit volatilitet, med de lägsta implicerade volatiliteterna nära ATM-alternativen. Om detta inte är fallet, justeras inte alternativet med ett volatilitetsleende.
Den underförstådda volatiliteten för en enda option kan också planeras över tid i förhållande till priset på den underliggande tillgången. När priset rör sig in i eller ut ur pengarna kan den underförstådda volatiliteten få någon form av en u-form.
Detta kan vara användbart om du söker ett alternativ som har lägre implicit volatilitet. I det här fallet väljer du ett alternativ nära pengarna. Om du letar efter större implicit volatilitet, välj ett alternativ som är ytterligare ITM eller OTM. Kom dock ihåg att när det underliggande rör sig närmare eller längre bort från strejkpriset kommer detta att påverka den underförstådda volatiliteten. Därför kräver det en kontinuerlig omväxling att upprätthålla en portfölj med optioner med en specifik implicit volatilitet.
Inte alla alternativ är i linje med volatilitetsleendet. Innan du använder volatilitetsleende för att hjälpa till att fatta handelsbeslut, kontrollera att alternativets implicerade volatilitet faktiskt följer leendemodellen.
Skillnaden mellan ett volatilitetsleende och ett volatilitetsskräp / Smirk
Medan aktieoptioner och valutaterminer på kort sikt lutar sig mer mot att anpassa sig med ett volatilitetsleende, tenderar indexoptioner och långsiktiga aktieoptioner att anpassa sig mer till ett volatilitetsskift. Skjeppen / smirk visar att underförstådd volatilitet kan vara högre för antingen ITM- eller OTM-alternativ.
Begränsningar för att använda volatilitetsleendet
Först är det viktigt att avgöra om alternativet som handlas faktiskt stämmer med ett volatilitetsleende. Volatilitetsleendet är en modell som ett alternativ kan anpassa sig till, men underförstådd volatilitet kan anpassa sig mer till bakåt eller framåt skev / smirk.
På grund av andra marknadsfaktorer, såsom utbud och efterfrågan, kanske volatilitetsleendet (om tillämpligt) inte är en ren u-form (eller smirk). Den kan ha en grundläggande u-form, men kan vara hackig med vissa alternativ som visar mer eller mindre underförstådd volatilitet än vad som skulle förväntas baserat på modellen.
Volatilitetsleendet belyser var handlarna bör titta om de vill ha mer eller mindre underförstådd volatilitet, men det finns många andra faktorer att tänka på när man fattar ett beslut om optioner.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.