10 lager med hög marginal för att överleva handelskriget mellan USA och Kina

USA: s eskalerande handelskrig med Kina kan komma till en mycket hög kostnad och utplåna S&P 500-företagens vinster från 2019, enligt en ny studie från Goldman Sachs. Företagets kommentarer kommer när USA bara släppte loss en ny tullrunda, med större sannolikhet att komma. På grund av dessa tullar beräknar Goldman att deras resultat per aktie (EPS) för S&P 500-index (SPX) för 2019 kan falla med cirka 7% som ett resultat, vilket skulle innebära ingen vinsttillväxt jämfört med 2018. Samtidigt skriver de, " aktier med höga och stabila marginaler [bruttovinst] har prissättningskraft för att motstå stigande insatspriser från tullar. " Deras korg med 33 lager med sådan prissättningskraft inkluderar dessa 10, som också visas i tabellen nedan: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW) ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) och Waters Corp. (WAT).

10 vinnare med hög marginal

Källa: Goldman Sachs US Weekly Kickstart-rapport, 28 september. Data från 27 september.

Betydelse för investerare

De tio lager som anges ovan är de som har de lägsta variationskoefficienterna (CV) i sina bruttomarginaler under de senaste 5 åren. Det vill säga att dessa 10 har haft de mest stabila vinstmarginalerna för de 33 aktierna i Goldmans korg de senaste åren.

Medianaktien i Goldmans korg har en totalavkastning (YTD) från år till dag (inklusive utdelning) på 17% och en genomsnittlig 5-årig bruttomarginal på 54%. Goldman hämtade beståndsdelarna i denna korg från medlemmarna i Russell 1000-indexet, exklusive företag inom finans-, fastighets- och verktygsindustrin, för vilka de jämförbara siffrorna är 8% respektive 33%.

"Marknaden belönar vanligtvis företag med höga marginaler när utsikterna för företagens lönsamhet förvärras", säger Goldman i sin rapport. De tillägger, "företag med hög prissättningskraft är väl positionerade för att passera konsumtionens inputkostnadstryck och bevarar höga marginaler . "I sin analys hänger Goldmans analys på antagandet att" höga och stabila bruttomarginaler vanligtvis är en indikator på hög prissättningskraft. "

Dessutom jämförde Goldman sin korg med 33 aktier med höga och stabila bruttomarginaler till dess polära motsats, en grupp med låga och rörliga bruttomarginaler. YTD: s prestationsgap mellan de två grupperna har ökat till och med 2018 och nått en 18-procentenhetsfördel för den höga och stabila gruppen från och med 27 september.

Goldman uppskattar att S&P 500 EPS kommer att vara 159 $ 2018 och 170 $ 2019. Scenariot i vilket EPS 2019 sjunker med nästan 7% från $ 170 till $ 159, och därmed är oförändrat från 2018, antar en 25% amerikansk tull på all import från Kina . Betydelsen av tullar för USA-baserade företag som helhet ligger i det faktum att 15% av deras kostnad för sålda varor (COGS) kommer från import. Bland de stora cap, kraftigt globaliserade företagen i S&P 500 är siffran ännu högre, med 30% av deras COGS kommer från import.

Blickar framåt

Goldman varnar för att affärsförhållandena och konkurrensdynamiken är i ett konstant flödesläge och att dagens ledare kan bli morgondagens laggards. Till exempel noterar de att hushålls- och personproduktsindustrin hade en lång historia med höga och stabila bruttomarginaler, men medianstocken i denna grupp har sett sin bruttomarginal eroderas med 75 punkter under de senaste 2 åren.

Det finns inte heller någon garanti för att lager som uppfyller Goldmans kriterier kommer att överträffa, särskilt under en begränsad tidsperiod. Till exempel, av de 33 aktierna med hög bruttomarginal i sin korg, har 10 bokfört YTD 2018 totalavkastning som ligger under medianen för Russell 1000 exklusive ekonomi, fastigheter och verktyg, och 6 av dessa har registrerat negativ YTD totalavkastning.