En introduktion till Emerging Market Obligationer

Emerging market obligationer - ränteskulden som emitteras av länder med utvecklingsekonomier såväl som av företag inom dessa länder - har blivit alltmer populära i investeringsportföljer de senaste åren. Deras drag har tillskrivits obligationernas ökande kreditkvalitet och deras högre avkastning i förhållande till amerikanska företags- och statsobligationer.

Som ofta är fallet i investeringsvärlden kommer dock högre avkastning ofta med en ökad risknivå, och problem med tillväxtmarknader tenderar att bära högre risker än de som är förknippade med inhemska skuldinstrument.

Evolution av Emerging Market Obligationer

Under det mesta av 1900-talet emitterade länder med tillväxtekonomier obligationer endast ibland. På 1980-talet började emellertid finansminister Nicholas Brady ett program för att hjälpa globala ekonomier att omstrukturera sina skulder via obligationer, främst i US-dollar. Många länder i Latinamerika emitterade dessa så kallade Brady-obligationer under de kommande två decennierna, vilket markerade ett uppsving i emissionen av tillväxtmarknadsskuld.

När marknaden för tillväxtlån började växa och när ytterligare utländska marknader började mogna började utvecklingsländerna emittera obligationer oftare, både i valutor i amerikanska dollar och i sin egen valuta; den senare blev känd som "lokala marknadsobligationer." Dessutom började utländska företag att emittera och sälja obligationer, vilket gav en ökning för den globala företagskreditmarknaden.

Makroekonomiska politik banar vägen

Utvidgningen av tillväxtmarknadsobligationer sammanföll med en växande sofistikering av den makroekonomiska politiken från dessa utvecklingsländer, såsom genomförandet av en sammanhängande finans- och monetär politik, vilket gav utländska investerare förtroende för dessa länders stabilitet på lång sikt. När investerare började agera på den ökade tillförlitligheten i utvecklingsländernas ekonomier och den växande mångfalden i obligationer emissioner ökade tillväxtmarknadsobligationer som en viktig tillgångsklass med fast inkomst.

Idag emitteras obligationer från utvecklingsländer och företag över hela världen, inklusive Asien, Latinamerika, Östeuropa, Afrika och Mellanöstern. De typer av ränteinstrument inkluderar förutom Brady-obligationer och lokala marknadsobligationer eurobonds och Yankee-obligationer. Tillväxtmarknadsskuld erbjuds också i ett brett utbud av derivat såväl som lån med kort och lång varaktighet.

Risker för EM-obligationer

Riskerna med att investera i tillväxtmarknadsobligationer inkluderar standardriskerna som åtföljer alla skuldemissioner, såsom variablerna i emittentens ekonomiska eller finansiella resultat och emittentens förmåga att uppfylla betalningsförpliktelser. Dessa risker höjs emellertid på grund av utvecklingsländernas potentiella politiska och ekonomiska volatilitet. Även om tillväxtländer totalt sett tagit stora framsteg när det gäller att begränsa landsrisker eller suveräna risker, är det obestridligt att risken för socioekonomisk instabilitet är större i dessa länder än i utvecklade länder, särskilt USA

Tillväxtmarknader utgör också andra gränsöverskridande risker, inklusive valutakursförändringar och valutadevalueringar. Om en obligation emitteras i en lokal valuta kan dollarens kurs jämfört med den valutan positivt eller negativt påverka din avkastning. När den lokala valutan är stark jämfört med dollarn påverkas dina avkastningar positivt, medan en svag lokal valuta påverkar negativt växelkursen och påverkar avkastningen negativt. Om du inte vill delta i valutarisk är det emellertid möjligt att bara investera i obligationer som är dollarnominerade eller emitterade endast i dollar.

Skuldrisken för tillväxtmarknaden bedöms av kreditvärderingsinstitut som mäter varje utvecklingslands förmåga att uppfylla sina skuldförpliktelser. Standard & Poor's och Moody's betyg tenderar att vara de mest följda kreditvärderingsinstituten. Länder som har en rating på 'BBB' (eller 'Baa3') eller högre betraktas generellt som investeringsklass, vilket innebär att det är säkert att anta att landet kommer att kunna betala i tid. Lägre betyg tyder dock på investeringar i spekulativ kvalitet, vilket tyder på att risken är relativt högre och att nationen kanske inte kan uppfylla sina skuldförpliktelser.

Efter att ha utvecklat marknader

Ett investeringsinstrument som kan skydda obligationsinnehavare mot risken för att utveckla suveräna nationer eller utländska företag kommer att vara standard är CDS (credit default swap). CDS: er har förmågan att skydda investerare genom att garantera det nominella värdet på skulden i utbyte mot de underliggande värdepapperna, eller deras motsvarande kontant om nationen eller företaget inte lyckas hedra skulden.

Även om kreditvissbyten skyddar investerare från potentiella förluster, kan en kraftig ökning av marknaden för kreditswappar för en viss utvecklingsland ofta indikera ett växande oro för att landet (eller företag inom den nationen) kanske inte kan uppfylla sin skuld . Så, både lägre byråbetyg och en grundpunktökning i landets kreditswappar betraktas som röda flaggor med avseende på en viss tillväxtmarknad och dess förmåga att återbetala en skuld till investerare.

Fördelar med Emerging Market Obligationer

Trots dessa risker erbjuder tillväxtmarknadsobligationer många potentiella belöningar. Kanske mest betydelsefullt ger de portföljdiversiteten, eftersom deras avkastning inte är nära korrelerad med traditionella tillgångsslag. Dessutom väljer många investerare som vill kompensera den valutarisk som finns i resten av sina portföljer att investera i tillväxtmarknader som emitterats i lokala valutor som ett värdefullt verktyg för att säkra denna risk.

Även då har utvecklingsländerna en tendens att växa snabbt, vilket ofta kan förbättra avkastningen. Av denna anledning har bland annat avkastningen på nya skulder historiskt sett varit högre än de amerikanska statskassorna.

Investerare spårar ofta avkastningen på amerikanska statsobligationer gentemot tillväxtmarknadsobligationer och letar efter en breddning av spridningen, eller extraavkastningen, som tillväxtmarknadsobligationer kan erbjuda när som helst. Ju högre baspoängspridningen för denna avkastning är (dvs ju högre den tillväxtmarknadsräntan är i förhållande till statskassorna), desto mer attraktiva tillväxtmarknadsobligationer är i förhållande till statskassorna som ett investeringsinstrument och desto mer villiga investerare är att ta på sig den andra inneboende risker för tillväxtmarknader.

Hur man investerar i EM-obligationer

Om du bestämmer dig för att de potentiella belöningarna kompenseras för de potentiella riskerna med att investera i tillväxtmarknadsobligationer finns det många alternativ, även om vissa begränsningar finns. När man investerar i tillväxtmarknader är det i många fall inte möjligt eller mycket osannolikt för en enskild investerare att investera direkt i ett utvecklingslands obligationer eller skulder emitterade av utländska företag. De flesta USA-baserade fondbolag har emellertid en mängd tillväxtfonder med tillväxtmarknader att välja mellan.

Dessa fonder har optioner på emissioner av obligationer från utvecklingsländer och företag i US-dollar och / eller lokala valutor. Vissa fonder investerar i en diversifierad blandning av tillväxtmarknadsobligationer från hela världen medan vissa fokuserar på regioner, till exempel Asien, Östeuropa eller Latinamerika. Dessutom fokuserar vissa fonder uteslutande på statsemissioner eller företagsobligationer, medan andra har en diversifierad kombination.

Vissa fonder spårar ett av de många index som följer utvecklingen av tillväxtmarknadsobligationer, framför allt JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) och JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). EMBI Global täcker skuld som emitterats från över 25 länder inklusive Kina, Ryssland, Sydafrika, Brasilien och Polen, medan CEMBI följer företagsemissioner för cirka 80 obligationer från mer än 50 företag i 15 länder.

Poängen

Tillväxtmarknader har nu blivit en fixtur i det globala räntebärande investeringsuniverset. När utvecklingsländerna fortsätter att växa kommer investeringsmöjligheterna bara att expandera. Även om det finns inneboende risker förknippade med att investera i utvecklingsekonomier, kan tillräckliga belöningar finnas tillgängliga för kresne investerare som tar sig tid att utbilda sig om tillväxtmarknadsobligationer.