Vem vinner ett mäklarprisskrig?

Det har varit ett vilda veckor för kunder hos rabattmäklare online. Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE och Ally Invest sänkte alla provisioner till noll veckan 1 oktober, och Fidelity gick med i publiken den 10 oktober.

Branschen har tagit barnsteg i den riktningen i flera år. Stora onlinemäklare började erbjuda en utvald lista, i genomsnitt 50-100, av börshandlade fonder (ETF) utan kommission tillbaka 2010. I början av 2017 startade Schwab en omgång av nedskärningar av kommissionen som satte om den branschbaserade basen provisionskurs på $ 4, 95- $ 6, 95, skära avgifter från $ 7, 95- $ 9, 95. De stora mäklarna förbättrade sina kommissionsfria ETF-erbjudanden i kölvattnet av dessa nedskärningar.

Genom att göra alla aktie- och ETF-transaktioner provisionfria har mäklare eliminerat fördelen med att erbjuda en lista med ETF: er till sina kunder som inte har transaktionsavgifter - men de har också eliminerat avgifterna som fondleverantörerna betalat dem.

Gratis provision betyder inte att allt är gratis

Ingen av mäklarna som sänker sina aktier och basoptionsprovisioner till noll har helt avgivit alla sina provisioner. Mäklare tar fortfarande ut avgifter per kontrakt för optioner, och tar också ut avgifter på terminer, valutor, obligationer och vissa fondförsäljningar.

Jennifer Butler, chef för kapitalförvaltning och mäklarforskning på Corporate Insight, säger: "En hel del av denna rörelse är inriktad på inaktiva handlare, men jag tror inte att de kommer att göra intäkterna genom att öppna nya konton." Hon tror att mäklare går vidare för att ge råd för att fungera i en miljö fri för provisioner på aktier och börshandlade fonder (ETF). När man analyserade Robo-Advisor-erbjudandena tillgängliga för våra Robo-Advisor Awards 2019, pressade onlinemäklare som också erbjuder hanterade konton sina kunder, ofta inte särskilt subtila, in i dessa produkter.

Hur är det med kontanter?

En stor andel av intäkterna kommer från lediga kontanter. Om nya kunder dras in av idén att inte betala provision för aktiehandel, tar de med sig lite kontanter. Mäklare och clearingföretag tjänar ränta på lediga kontanter. Vissa delar det intresset med kunderna, men en hel del håller majoriteten av ränteintäkterna för sig själva.

Även om aktiemarknaden reagerade snabbt på Schwabs kommissionskort genom att sänka aktiekursen för alla online-mäklare lägre, visar en titt på deras finansiella rapporter att företaget inte är beroende av intäkter från handel. Enligt Schwabs anmälningar med SEC kommer nästan tre fjärdedelar av Schwabs intäkter från ränteintäkter, och endast 6% genererades av provisioner för de tre månaderna som slutade mars 2019.

Cash Sweeps

De flesta mäklare erbjuder ett slags kontantsveiprogram genom att överföra pengar i slutet av dagen till ett konto med hög ränta. För vissa mäklare är denna åtgärd automatisk. När Fidelity tillkännagav sina nedskärningar i kommissionen, gjorde det en punkt att prata om praxis att svepa investerarnas kontanter till högre avkastningsalternativ utan några minimikrav. "Kontantinvesteringar på Fidelity kan tjäna 158 gånger mer än TD Ameritrade och E * Trade, och 13 gånger mer än Charles Schwab kontant sopar, " säger företaget i ett pressmeddelande som meddelar kommissionens förändringar. En fotnot som beskriver Fidelity's cash sweep säger: "När du öppnar ett nytt detaljhandel Fidelity Brokerage-konto, sätter vi automatiskt dina oinvesterade kontanter i Fidelity Government Money Market Fund med en sju dagars avkastning på 1, 58% från 10/8/2019 (om inte du väljer ett annat kontantalternativ). "

Samma datum var Schwab One-räntan 0, 12%, TD Ameritrade-standardsvepet var 0, 01% och E * TRADE-standardsvepet var 0, 01%.

En talesman för Schwab svarade: "Det är vår filosofi att kontanterna i sopkonton ska vara för vardagligt bruk, som ett kontrollkonto, och den ränta som vi betalar återspeglar det. Långfristiga kontanter bör investeras i ett högre avkastningsalternativ, varav vi har många. " Schwab-kunder måste välja ett alternativ med högre avkastning snarare än det automatiska svepet till en pengemarknadsfond som erbjuds av Fidelity. Emellertid hävdar Schwab, "Schwabs bankfoder ger FDIC-försäkring medan Fidelitys sop pengar marknadsfond inte." Det visar sig att detta påstående är sant.

Hur tjänar mäklare pengar utan kapital och optioner baserar provisioner?

Intäktsströmmar för onlinemäklare kommer från en mängd olika källor, inklusive ränta på kunders kassabalanser som diskuterats ovan, men också från aktielånsprogram, provisioner på andra produkter, hanteringsavgifter på rekommenderade konton och naturligtvis betalning för orderflöde.

Flera mäklare, inklusive interaktiva mäklare, TradeStation, Ally Invest, Fidelity och E * TRADE, delar intäkterna de genererar med de kunder som innehar aktien som lånas ut i sina aktielånsprogram. TD Ameritrade, Vanguard, Merrill Edge och Robinhood gör det inte.

Kommissionerna försvinner inte helt. Mäklare debiterar fortfarande $ 0, 50 - $ 0, 65 i genomsnitt per kontrakt. Att eliminera provisionerna per ben på 4, 95 $ - 6, 95 $ sparar mycket pengar för spridda handlare, som vanligtvis handlar strategier med flera ben. Ally Invest, TD Ameritrade och E * TRADE kommer att fortsätta att debitera sin basprovision för handel med penny-aktier (OTCBB). Vissa värdepapperstransaktioner har en avgift, och det debiteras fortfarande provisioner för obligationstransaktioner och handel med hjälp av en livemäklare.

Betalning för orderflöde

Betalning för orderflöde fortsätter att generera intäkter för de flesta mäklare. Vissa mäklare som Robinhood gör en stor del av sin inkomst genom denna praxis. Mäklare som dirigerar order för att generera betalning för orderflöde letar vanligtvis inte efter det bästa priset. Robinhood erbjöd gratis handel i början eftersom den trodde att den skulle kunna kompensera förlorade provisioner med betalning för orderflöde när den hade en betydande bas av kunder som placerade affärer.

Enligt SEC-regel 606 måste mäklare-återförsäljare som dirigerar order på kunders vägnar publicera kvartalsrapporter som visar de platser som används för kundorder. Du kan hitta dessa rapporter på mäklares webbplatser under rubriken Regel 606 Rapporter, även om de inte är lätta att läsa. Du kan också begära en rapport som anger var dina egna order har dirigerats under de senaste sex månaderna från din mäklare.

Vem tar fortfarande ut provisioner?

Vissa mäklare fortsätter att debitera provisioner för aktier och optioner, inklusive Vanguard och Merrill Edge. Vanguard påpekar att du kan handla cirka 1800 ETF: s online utan provision, och branschobservatörer uppskattar att dessa affärer är den överväldigande majoriteten som deras kunder gör.

Merrill Edge har en avgift på $ 6, 95 som är noterad för aktie- och ETF-provisioner men erbjuder också 10 -100 handel utan avgift per månad för kunder som har en betydande relation med mäklaren eller dess moderföretag, Bank of America. En talesman berättade för oss tidigare i år att de uppskattar att 90% av aktiehandeln som placeras av sina kunder är gratis. Merrill Edge tar dock fortfarande ut en provision per option för optionstransaktioner, och frihandlarna gäller inte.

Vem vinner och vem förlorar?

Att minska provisioner för handel hjälper kunder hos onlinemäklare genom att minska sina handelsavgifter. Mäklare med stora bankverksamheter, som Schwab, kommer sannolikt att vinna ut vinnare, liksom mäklare som kan övertyga sina kunder att konsolidera sina tillgångar under ett enda tak. Corporate Insights Butler ser en övergång till lojalitetsbaserade eller nivånivåfördelar för att uppmuntra kunder att konsolidera sina tillgångar, se ett uppsving i erbjudanden där ju mer pengar du tar in, desto bättre belöningar får du.

TD Ameritrade och E * TRADE förlitar sig mest på provisioner från de börsnoterade företagen. Under de sex månader som slutade den 30 juni 2019 uppgick TD Ameritrades intäkter från provisioner till 32% av nettot, medan E * TRADE är inloggad på nästan 18%. Kommer det att bli en övertagande eller sammanslagning? Flera branschanalytiker tror det men ville inte citeras ... ännu.

Medan vissa tror att Robinhoods nollprovisionsplattform inspirerade dessa rörelser, förklarar det inte varför svaret från de stora mäklarna tog fem år från det företagets lansering. Robinhood vaknade de stora mäklarna med tanken att nykomlingar till handel inte vill betala provisioner.

Charles Schwab, grundaren och ordföranden för sitt namngivna företag, sa att hans företag gjorde flytten nu, men var alltid på väg mot den riktningen, eftersom han berättade Investopedia: "Jag ville ta uppdrag från formeln. Det kommer i vägen för bra investeringsresultat. "

Vad ska du göra?

Hur ska du svara på dessa nedskärningar i kommissionen? Om din mäklare har sänkt aktiekurserna till noll, titta på din portfölj och överväga skörda skatteförluster. Se till att din portfölj är balanserad på lämpligt sätt över tillgångsslag och geografiska platser med hjälp av ett tillgångsallokeringsverktyg. Dessa affärer kan nu göras utan friktion av en provisionskostnad, vilket bara kan hjälpa dina avkastningar framöver.