Tillgänglig säkerhet - ABS kontra säkerhetsskyldighet - CDO
Asset-backed security (ABS) är en typ av investeringar som stöds av en pool av skulder, till exempel autolån eller bostadslån. En säkerhetsskyldighet (CDO) är en version av ett ABS som kan inkludera inteckningar samt andra typer av tillgångar.
I båda fallen tjänar ägaren till en sådan produkt, direkt eller indirekt, av återbetalning av kapital och ränta från poolen av konsumenter vars lån har packats för att skapa den säkerheten.
Tillgänglig säkerhet - ABS
ABS utvecklades från hypoteksstödda värdepapper (MBS), som först introducerades på 1980-talet. En MBS består av inteckningar som säljs av de bankinstitut som utfärdade dem. En investeringsbank eller annan finansiell institution kommer att köpa dessa skulder och paketera dem efter att ha sorterat dem i kategorier som bostäder eller kommersiella. Varje paket blir en MBS som kan köpas av investerare.
ABS är på liknande sätt en pool av tillgångar, men poolen består av andra skulder än inteckningar. Det kan bestå av kreditkortsskuld, utestående autolån, studielån eller andra skulder.
I båda fallen tjänar investeraren i en MBS eller en ABS direkt eller indirekt pengar eftersom låntagarna återbetalar räntan och kapitalet på lånen.
Säkerhetsskuldplikt - CDO
En CDO är ett ABS som utfärdas av ett specialfordon (SPV). SPV är en affärsenhet eller ett trust som bildas specifikt för att emittera den säkerhetsskyldiga skulden. Den underliggande skulden klassificerar ibland ytterligare en CDO.
- Säkerhetslån är CLO: er som består av banklån.
- Säkerhetsobligationer (CBO) består av obligationer eller andra CDO: er.
- Strukturerade finansierade CDO: er har underliggande tillgångar på ABS, bostads- eller kommersiell MBS-skuld eller REIT-skuld.
- Kontanta CDO: er stöds av kassamarknadsinstrument, medan andra kreditderivat stöder syntetiska CDO: er.
Vidare är en säkerhetslån (CMO) en komplex typ av MBS. Till skillnad från en CDO baseras en CMO endast på MBS. Det betyder att det kan drabbas särskilt hårt av ränteförändringar, förskottsbetalningar av skuld och hypotekskreditrisker.
CDO: er och CMO: er är båda riktade mot institutionella investerare, inte individer.
I en CMO kan räntebetalningar och huvudbetalningar delas upp i olika värdepappersklasser, beroende på inteckningens risker.
I en CDO grupperas emellertid instrument med olika grader av kreditkvalitet och avkastningskurser i minst tre partier, kallad trancher, var och en med samma löptidsnivå. Aktieandelarna betalar den högsta avkastningen men har lägsta kreditbetyg. Seniortrancherna ger den bästa kreditkvaliteten men den lägsta avkastningen. Mezzanintrancherna faller någonstans mellan kapitalandelen och seniortrancherna när det gäller kreditkvalitet och avkastning.
Särskilda överväganden
Föremålet för säkerhetsskyddade värdepapper och säkerhetsförpliktelser kan inte komma upp utan hänvisning till finanskrisen 2008, som till stor del orsakades av det kollapsande värdet på säkerhetskopierade värdepapper med stöd av subprime-inteckningar.
Bubblan i hushållspriserna matades av subprime-utlåning. Dessa subprime-inteckningar förpackades och såldes vidare, för att paketeras om och säljas vidare till institutioner. När bubblan började tappa, tvingades husägare till fallissemang, och värdepapper som erhöll en inkomst från återbetalningen av dessa lån sjönk i värde.
Finanskrisen försvann så småningom, och 2011 var den värdepappersmarknad med säkerhet tillbaka till något som normalt.
Key Takeaways
- Ett ABS är en typ av investering som erbjuder avkastning baserat på återbetalning av skuld som en konsumentpool har.
- En CDO, en version av ett ABS som kan inkludera hypotekslån samt andra typer av skulder.
- Dessa typer av investeringar marknadsförs främst till institutioner, inte till enskilda investerare.