Grunderna i alternativens lönsamhet

Optionshandlare kan tjäna på att vara en optionsköpare eller en alternativförfattare. Alternativ möjliggör potentiell vinst under båda flyktiga tider och när marknaden är tyst eller mindre flyktig. Detta är möjligt eftersom priserna på tillgångar som aktier, valutor och råvaror alltid rör sig, och oavsett marknadsförhållandena finns det en alternativstrategi som kan dra nytta av det.

Key Takeaways

• Alternativkontrakt och strategier som använder dem har definierade resultat och förluster - P & L - profiler för att förstå hur mycket pengar du står för att tjäna eller förlora.
• När du säljer ett alternativ är det mest du kan tjäna som priset på insamlad premie, men ofta finns det obegränsad nackdel potential.
• När du köper ett alternativ kan din uppåtriktad vara obegränsad och det mest du kan förlora är kostnaden för tilläggspremien.
• Beroende på vilken alternativstrategi som används utnyttjar en individ vinst från valfritt antal marknadsvillkor från tjur och björn till sidomarknader.
• Alternativspridningar tenderar att täcka såväl potentiella vinster som förluster.

Grunderna i alternativets lönsamhet

En köpare av köpoptioner kommer att tjäna om den underliggande tillgången, låt oss säga en aktie, stiger över lösenpriset före utgången. En köpare av säljoptioner tjänar vinst om priset faller under strejkpriset före utgången. Det exakta vinstbeloppet beror på skillnaden mellan aktiekursen och optionskursen vid utgången eller när optionen stängs.

En köpoptionsförfattare kommer att tjäna om den underliggande aktien ligger under lösenpriset. Efter att ha skrivit en säljoption tjänar näringsidkaren om priset ligger över strejkpriset. En alternativförfattares lönsamhet är begränsad till den premie de får för att skriva optionen (vilket är optionsköparens kostnad). Alternativförfattare kallas också alternativsäljare.

Alternativ Köp kontra Skrivande

En optionsköpare kan göra en betydande avkastning på investeringen om optionshandeln fungerar. Detta beror på att ett aktiekurs kan röra sig betydligt utöver strejkursen.

En optionskribent ger en jämförelsevis mindre avkastning om optionshandeln är lönsam. Det beror på att författarens avkastning är begränsad till premien, oavsett hur mycket aktien rör sig. Så varför skriva alternativ? Eftersom oddsen vanligtvis är överväldigande på sidan för alternativförfattaren. En studie i slutet av 1990-talet av Chicago Mercantile Exchange (CME) fann att drygt 75% av alla alternativ som innehöll förfallodid gick ut värdelös.

Denna studie exkluderar optioner som stängdes eller utövades före utgången. Trots det, för varje optionskontrakt som var i pengarna (ITM) vid utgången fanns det tre som fanns ur pengarna (OTM) och därför är värdelös en ganska talande statistik.

Utvärdering av risktolerans

Här är ett enkelt test för att utvärdera din risktolerans för att avgöra om du är bättre på att vara en optionsköpare eller en alternativförfattare. Låt oss säga att du kan köpa eller skriva 10 köpoptionsavtal, med priset för varje samtal till $ 0, 50. Varje kontrakt har vanligtvis 100 aktier som den underliggande tillgången, så 10 kontrakt skulle kosta $ 500 ($ 0, 50 x 100 x 10 kontrakt).

Om du köper 10 köpoptionsavtal betalar du $ 500 och det är den maximala förlusten du kan drabbas av. Men din potentiella vinst är teoretiskt obegränsad. Så vad är fången? Sannolikheten för att handeln är lönsam är inte särskilt hög. Medan denna sannolikhet beror på den implicita volatiliteten för samtalalternativet och den tidsperiod som återstår till utgången, låt oss säga det 25%.

Å andra sidan, om du skriver 10 köpoptionsavtal, är din maximala vinsten beloppet med premieinkomsten, eller $ 500, medan din förlust är teoretiskt obegränsad. Men oddsen för att optionerna ska vara lönsamma är mycket till din fördel, 75%.

Så skulle du riskera 500 $, att veta att du har 75% chans att förlora din investering och 25% chans att tjäna vinst? Eller föredrar du att tjäna maximalt $ 500, medveten om att du har 75% chans att behålla hela beloppet eller en del av det, men har en 25% chans att handeln förlorar?

Svaret på dessa frågor kommer att ge dig en uppfattning om din risktolerans och om du är bättre på att vara en alternativköpare eller optionskribent.

Det är viktigt att komma ihåg att det här är den allmänna statistiken som gäller alla alternativ, men vid vissa tillfällen kan det vara mer fördelaktigt att vara en optionskribent eller en köpare i en specifik tillgång. Att tillämpa rätt strategi vid rätt tidpunkt kan förändra dessa odds betydligt.

Alternativstrategier Risk / belöning

Medan samtal och samtal kan kombineras i olika permutationer för att bilda sofistikerade alternativstrategier, låt oss utvärdera risken / belöningen för de fyra mest grundläggande strategierna.

Köpa ett samtal

Detta är den mest grundläggande alternativstrategin. Det är en relativt låg riskstrategi eftersom den maximala förlusten är begränsad till den premie som betalas för att köpa samtalet, medan den maximala belöningen är potentiellt obegränsad. Även om oddsen för att handeln är mycket lönsamma, som tidigare nämnts, vanligtvis är ganska låga. "Låg risk" antar att den totala kostnaden för optionen utgör en mycket liten andel av näringsidkarens kapital. Att riskera allt kapital på ett enda samtal skulle göra det till en mycket riskabel handel eftersom alla pengar kan gå förlorade om optionen löper ut värdelös.

Att köpa en put

Detta är en annan strategi med relativt låg risk men den potentiellt höga belöningen om handeln fungerar. Att köpa försäljningar är ett genomförbart alternativ till en mer riskfylld strategi för att kortsälja den underliggande tillgången. Tillgångar kan också köpas för att säkra nedåtrisk i en portfölj. Men eftersom aktieindex vanligtvis trender högre över tiden, vilket innebär att aktier i genomsnitt tenderar att gå ofta framåt än de minskar, är risk- / belöningsprofilen för försäljningsköparen något mindre gynnsam än hos en samtalsköpare.

Att skriva en put

Putskrivning är en gynnad strategi för avancerade optioner, eftersom det i värsta fall tilldelas aktien till putskribenten (de måste köpa aktien), medan det bästa fallet är att författaren behåller hela beloppet av optionspremien. Den största risken med att skriva är att författaren kan sluta betala för mycket för en aktie om den därefter tankar. Risk / belöningsprofil för säljskrivning är mer ogynnsam än för sälj- eller samtalsköp eftersom den maximala belöningen är lika med den erhållna premien, men den maximala förlusten är mycket högre. Som sagt, som diskuterats tidigare, är sannolikheten för att kunna göra en vinst högre.

Skriva ett samtal

Samtalskrivning finns i två former, täckta och nakna. Täckt samtal är en annan favoritstrategi för mellanhand till avancerade optionshandlare och används vanligtvis för att generera extra inkomster från en portfölj. Det handlar om att skriva anrop på aktier som innehas i portföljen. Avtäckta eller nakna samtalskrivningar är den exklusiva provinsen för risktoleranta, sofistikerade optionshandlare, eftersom den har en riskprofil som liknar den för en kort försäljning i lager. Den maximala belöningen för samtalskrivning är lika med den erhållna premien. Den största risken med en täckt samtalstrategi är att den underliggande aktien kommer att "kallas bort." Med naken samtal är den maximala förlusten teoretiskt obegränsad, precis som med en kort försäljning.

Alternativ Spreads

Ofta kommer handlare eller investerare att kombinera optioner med hjälp av en spridningsstrategi, köpa ett eller flera alternativ för att sälja ett eller flera olika alternativ. Spridning kommer att kompensera den betalade premien eftersom den sålda optionspremien netto mot den köpta optionen. Dessutom kommer risk- och avkastningsprofilerna för en spridning att kapa ut den potentiella vinsten eller förlusten. Spridningar kan skapas för att dra fördel av nästan alla förväntade prisåtgärder och kan variera från det enkla till det komplexa. Liksom med enskilda optioner kan varje spridningsstrategi antingen köpas eller säljas.

Skäl att handla alternativ

Investerare och handlare genomför optionshandel antingen för att säkra öppna positioner (till exempel att köpa säkra för att säkra en lång position eller köpa samtal för att säkra en kort position) eller för att spekulera i sannolika prisrörelser för en underliggande tillgång.

Den största fördelen med att använda optioner är hävstångseffekten. Till exempel, säg att en investerare har $ 900 att använda i en viss handel och önskar det mest bra för pengarna. Investeraren är hausseartad på kort sikt på XYZ Inc. Så antar att XYZ handlar till 90 dollar. Vår investerare kan köpa högst 10 aktier i XYZ. Men XYZ har också tre månaders samtal tillgängliga med ett strejkpris på $ 95 för en kostnad $ 3. I stället för att köpa aktierna köper investeraren tre köpoptionsavtal. Att köpa tre köpoptioner kostar 900 dollar (3 kontrakt x 100 aktier x 3 dollar).

Strax innan samtaloptionerna löper ut, antar att XYZ handlas till $ 103 och samtalen handlas till $ 8, då investeraren säljer samtalen. Så här avkastar investeringen i båda fallen.

• Köp av XYZ-aktier till 90 $: Vinst = 13 $ per aktie x 10 aktier = $ 130 = 14, 4% avkastning ($ 130 / $ 900).
• Köp av tre köpoptionskontrakt på 95 $: Vinst = $ 8 x 100 x 3 kontrakt = 2400 $ minus betalt premie av $ 900 = $ 1500 = 166, 7% avkastning ($ 1500 / $ 900).

Naturligtvis är risken med att köpa samtal snarare än aktierna att om XYZ inte hade handlat över $ 95 vid optionens utgång, skulle samtalen ha gått ut värdelösa och alla 900 dollar skulle gå förlorade. I själva verket var XYZ tvungen att handla till 98 dollar (95 $ strejkpris + $ 3 premiebetalning), eller ungefär 9% högre från dess pris när samtalet köptes, för handeln bara för att ske. När mäklarens kostnad för att placera handeln också läggs till ekvationen för att vara lönsam skulle aktien behöva handlas ännu högre.

Dessa scenarier antar att näringsidkaren höll på tills utgången. Det krävs inte med amerikanska alternativ. När som helst före utgången kunde näringsidkaren ha sålt möjligheten att låsa in en vinst. Eller, om det såg ut att aktien inte skulle gå över strejkpriset, kan de sälja alternativet för dess återstående tidsvärde för att minska förlusten. Till exempel betalade handlaren $ 3 för optionerna, men när tiden går, om aktiekursen förblir under strejkursen, kan dessa optioner sjunka till $ 1. Handlaren kunde sälja de tre kontrakten för $ 1, ta emot $ 300 av de ursprungliga $ 900 tillbaka och undvika en total förlust.

Investeraren kan också välja att utöva köpoptionerna snarare än att sälja dem för att bokföra vinster / förluster, men att utöva samtalet kräver att investeraren kommer med en betydande summa pengar för att köpa antalet aktier som deras kontrakt representerar. I fallet ovan skulle det kräva köp av 300 aktier till $ 95.

Att välja rätt alternativ

Här är några breda riktlinjer som bör hjälpa dig att avgöra vilka typer av alternativ du ska handla.

Bullish eller bearish

Är du hausseartad eller bearish på aktien, sektorn eller den breda marknaden du vill handla? Om så är fallet, är du rasande, måttligt eller bara en liten hausse / baisse? Att göra denna bestämning hjälper dig att bestämma vilken alternativstrategi du ska använda, vilket strejkpris du ska använda och vilket löptid du ska gå till. Låt oss säga att du är rasande hausseartad på den hypotetiska aktien ZYX, ett teknikaktie som handlas till 46 dollar.

flyktighet

Är marknaden lugn eller ganska flyktig? Vad sägs om lager ZYX? Om den underförstådda volatiliteten för ZYX inte är särskilt hög (säg 20%), kan det vara en bra idé att köpa samtal på aktien, eftersom sådana samtal kan vara relativt billiga.

Strike Price and Expiration

Eftersom du är hårt hausseartad på ZYX bör du vara bekväm med att köpa ut pengarsamtal. Antag att du inte vill spendera mer än $ 0, 50 per samtalalternativ och har valet att gå för två månaders samtal med ett strejkpris på $ 49 tillgängligt för $ 0, 50 eller tre månaders samtal med ett strejkpris på $ 50 tillgängligt för $ 0, 47. Du bestämmer dig för att gå med det senare eftersom du tror att det något högre strejkpriset mer än kompenseras av den extra månaden till utgången.

Vad händer om du bara var något hausseartad på ZYX och dess underförstådda volatilitet på 45% var tre gånger så stor som den totala marknaden? I det här fallet kan du överväga att skriva på kort sikt för att få premieinkomster, snarare än att köpa samtal som i tidigare fall.

Alternativ för handel

Som tillvalsköpare bör ditt mål vara att köpa optioner med längsta möjliga utgångstid för att ge din handelstid att träna. Omvänt, när du skriver alternativ, gå till kortast möjliga utgång för att begränsa ditt ansvar.

Att försöka balansera punkten ovan, när du köper optioner, kan du köpa billigaste möjliga förbättra dina chanser för en lönsam handel. Implicerad volatilitet för sådana billiga optioner är sannolikt ganska låg, och även om detta antyder att oddsen för en framgångsrik handel är minimal, är det möjligt att underförstådd volatilitet och därmed alternativet är underprissatt. Så om handeln fungerar kan den potentiella vinsten bli enorm. Köpsalternativ med lägre implicit volatilitet kan vara att föredra framför att köpa dem med mycket hög implicit volatilitet på grund av risken för en högre förlust (högre betald premie) om handeln inte fungerar.

Som det tidigare exemplet visade är det en avvägning mellan strejkpriser och optioner. En analys av support- och motståndsnivåer, liksom viktiga kommande händelser (såsom en inkomstfrisättning), är användbar för att bestämma vilket strejkpris och utgångsdatum som ska användas.

Förstå den sektor som aktien tillhör. Till exempel handlar biotekniska lager ofta med binära resultat när kliniska försöksresultat av ett större läkemedel tillkännages. Djupt av pengarna kan samtal eller satsningar köpas för att handla med dessa resultat, beroende på om man är hausseartad eller baisseartad på aktien. Uppenbarligen vore det extremt riskabelt att skriva samtal eller sätta på biotekniska lager runt sådana händelser, såvida inte nivån på underförstådd volatilitet är så hög att premieinkomsten kompenserar för denna risk. På samma sätt är det lite meningsfullt att köpa djupt av pengarsamtal eller sätta på lågvolatilitetssektorer som verktyg och telekom.

Använd alternativ för att handla engångshändelser som företagsomstruktureringar och spin-offs och återkommande händelser som vinstutgivningar. Aktier kan uppvisa mycket flyktigt beteende runt sådana händelser, vilket ger de kyndiga alternativhandlaren en möjlighet att få kontanter. Till exempel kan det vara ett köp billigt av pengarsamtal före inkomstrapporten på en aktie som har varit i en uttalad nedgång. lönsam strategi om den lyckas slå ned sänkta förväntningar och sedan växa.

Poängen

Investerare med lägre riskaptit bör hålla sig till grundläggande strategier som samtal eller köpa köper, medan mer avancerade strategier som lässkrivning och samtalsskrivning endast bör användas av sofistikerade investerare med adekvat risktolerans. Eftersom alternativstrategier kan skräddarsys för att matcha ens unika krav på risktolerans och avkastning, ger de många vägar till lönsamhet.