Benjamin Grahams tidlösa investeringsprinciper

Warren Buffett anses allmänt vara en av de största investerarna genom tiderna, men om du skulle fråga honom vem han tycker är den största investeraren, skulle han förmodligen nämna en man: hans lärare, Benjamin Graham. Graham var en investerare och investerare som vanligtvis anses vara far till säkerhetsanalys och värdeinvestering.

Hans idéer och metoder för investeringar är väl dokumenterade i hans böcker "Säkerhetsanalys" (1934) och "Den intelligenta investeraren" (1949), som är två av de mest berömda investeringstekster som någonsin skrivits. Dessa texter betraktas ofta som nödvändigt läsmaterial för alla investerare, men de är inte lättlästa.

I den här artikeln kommer vi att kondensera Grahams huvudsakliga investeringsprinciper och ge dig ett försprång på att förstå hans vinnande filosofi.

Princip nr 1: Invester alltid med säkerhetsmarginal

Säkerhetsmarginal är principen att köpa en värdepapper till en betydande rabatt på dess inre värde, som tros inte bara ge möjligheter med hög avkastning utan också för att minimera nedsättningsrisken för en investering. Enkelt uttryckt var Grahams mål att köpa tillgångar värda $ 1 för 50 cent. Han gjorde det mycket, mycket bra.

För Graham kan dessa affärstillgångar ha varit värdefulla på grund av deras stabila intjäningsstyrka eller helt enkelt på grund av deras likvida kontantvärde. Till exempel var det inte ovanligt för Graham att investera i aktier där de likvida tillgångarna i balansräkningen (netto av alla skulder) var värda mer än företagets totala marknadskapital (även känd som "nettonät" för Graham-följare) ). Detta innebär att Graham effektivt köpte företag för ingenting. Medan han hade ett antal andra strategier, var detta den typiska investeringsstrategin för Graham.

Detta koncept är mycket viktigt för investerare att notera, eftersom värdeinvesteringar kan ge betydande vinster när marknaden oundvikligen utvärderar aktien och höjer sitt pris till verkligt värde. Det ger också skydd på nackdelen om saker inte fungerar som planerat och verksamheten brister. Säkerhetsnätet för att köpa ett underliggande företag för mycket mindre än det är värt var det centrala temat för Grahams framgång. När han valts noggrant fann Graham att en ytterligare nedgång i dessa undervärderade bestånd inträffade sällan.

Medan många av Grahams elever lyckades använda sina egna strategier, delade de alla huvudidén om "säkerhetsmarginal".

Princip nr 2: Förvänta sig av volatilitet och vinst från det

Att investera i aktier betyder att hantera volatilitet. Istället för att springa efter utgångarna under tider med marknadsstress hälsar den smarta investeraren nedgångar som chanser att hitta bra investeringar. Graham illustrerade detta med analogin av "Mr. Market", den imaginära affärspartnern för varje investerare. Mr. Market erbjuder investerare en daglig prisuppgift där han antingen skulle köpa ut en investerare eller sälja sin andel av verksamheten. Ibland kommer han att vara upphetsad över utsikterna för verksamheten och sätta ett högt pris. Andra gånger är han deprimerad över företagets framtidsutsikter och citerar ett lågt pris.

Eftersom aktiemarknaden har samma känslor är lektionen här att du inte ska låta Mr Market's åsikter diktera dina egna känslor, eller värre, leda dig i dina investeringsbeslut. Istället bör du bilda dina egna uppskattningar av företagets värde baserat på en sund och rationell undersökning av fakta.

Dessutom bör du bara köpa när det erbjudna priset är meningsfullt och sälja när priset blir för högt. Sagt på ett annat sätt, marknaden kommer att fluktuera, ibland vilda, men snarare än att vara rädd för volatilitet, använd det till din fördel för att få fynd på marknaden eller för att sälja ut när dina innehav blir övervärderade.

Här är två strategier som Graham föreslog för att mildra de negativa effekterna av marknadsvolatilitet:

1) Dollar-kostnadsgenomsnitt

Genomsnittlig dollarkostnad uppnås genom att köpa lika stora investeringar i dollar med jämna mellanrum. Det drar nytta av fall i priset och innebär att en investerare inte behöver vara orolig för att köpa hela sin position högst upp på marknaden. Genomsnittlig dollarkostnad är idealisk för passiva investerare och lindrar dem ansvaret för att välja när och till vilket pris de ska köpa sina positioner.

2) Investera i aktier och obligationer

Graham rekommenderade att man distribuerar sin portfölj jämnt mellan aktier och obligationer som ett sätt att bevara kapital i marknadsnedgångar och samtidigt uppnå tillväxt av kapital genom obligationsinkomster. Kom ihåg att Grahams filosofi var först och främst att bevara kapital och sedan försöka få den att växa. Han föreslog att du skulle ha 25% till 75% av dina investeringar i obligationer och variera detta baserat på marknadsvillkor. Denna strategi hade den extra fördelen att hålla investerare från tristess, vilket leder till frestelsen att delta i olönsam handel (dvs. spekulation).

Princip nr 3: Vet vilken typ av investerare du är

Graham meddelade att investerare känner till sina investeringar. För att illustrera detta gjorde han tydliga skillnader mellan olika grupper som var verksamma på aktiemarknaden.

Aktiva kontra passiva investerare

Graham hänvisade till aktiva och passiva investerare som "driftiga investerare" och "defensiva investerare."

Du har bara två verkliga val: det första valet är att göra ett allvarligt åtagande i tid och energi för att bli en bra investerare som liknar kvaliteten och mängden praktisk forskning med den förväntade avkastningen. Om detta inte är din kopp te, var du nöjd med att få en passiv (eventuellt lägre) avkastning, men med mycket mindre tid och arbete. Graham vände den akademiska uppfattningen om "risk = avkastning" på huvudet. För honom "arbete = återvända." Ju mer arbete du lägger i dina investeringar, desto högre ska din avkastning vara.

Om du varken har tid eller lutning att göra kvalitetsstudier på dina investeringar, är att investera i ett index ett bra alternativ. Graham sa att den defensiva investeraren kunde få en genomsnittlig avkastning genom att helt enkelt köpa de 30 aktierna i Dow Jones Industrial Average i lika stora belopp. Både Graham och Buffett sade att att få till och med en genomsnittlig avkastning, till exempel avkastningen av S&P 500, är ​​mer ett resultat än det kan verka.

Den felaktighet som många köper in enligt Graham är att om det är så enkelt att få en genomsnittlig avkastning med lite eller inget arbete (genom indexering), så skulle bara lite mer arbete ge en något högre avkastning. Verkligheten är att de flesta som försöker detta gör det mycket sämre än genomsnittet.

I moderna termer skulle den defensiva investeraren vara en investerare i indexfonder för både aktier och obligationer. I huvudsak äger de hela marknaden och drar nytta av de områden som presterar bäst utan att försöka förutsäga dessa områden i förväg. På så sätt garanteras en investerare praktiskt taget marknadens avkastning och undviker att göra sämre än genomsnittet genom att bara låta aktiemarknadens totala resultat diktera långsiktig avkastning. Enligt Graham är det mycket lättare att säga än gjort att slå marknaden, och många investerare tycker fortfarande att de inte slår marknaden.

Spekulant kontra investerare

Inte alla människor på aktiemarknaden är investerare. Graham trodde att det var avgörande för människor att avgöra om de var investerare eller spekulanter. Skillnaden är enkel: en investerare ser på en aktie som en del av ett företag och aktieägaren som ägaren till verksamheten, medan spekulatorn ser sig själv spela med dyra pappersbitar utan något inre värde. För spekulatorn bestäms värdet endast av vad någon ska betala för tillgången.

För att parafrasera Graham finns det intelligenta spekulationer och intelligenta investeringar. nyckeln är att vara säker på att du förstår vilken du är bra på.