Kan du tjäna pengar i aktier?

New York Stock Exchange skapades den 17 maj 1792, då 24 börsmäklare tecknade ett avtal under ett knappträd på 68 Wall Street. Otaliga förmögenheter har gjorts och förlorats sedan den tiden medan aktieägarna brände en industriålder som nu skapade ett landskap av alltför stora för att misslyckas med företag. Insiders och chefer har tjänat vackert under denna mega-boom, men hur har mindre aktieägare presterat, buffrade av tvillingmotorerna av girighet och rädsla?

Rabattmäklare, rådgivare och andra finansiella proffs kan ta fram statistik som visar att aktier har genererat enastående avkastning i årtionden. Att hålla fel aktier kan dock lika lätt förstöra förmögenheter och förneka aktieägarna mer lukrativa vinstmöjligheter. Dessutom stoppar dessa bulletpunkter inte smärtan i tarmen under nästa björnmarknad, då Dow Industrial Average kunde sjunka mer än 50%, som det gjorde mellan oktober 2007 och mars 2009.

Pensioneringskonton som 401 (k) och andra led enorma förluster under den perioden, med kontoinnehavare i åldrarna 56 till 65 år som fick störst träff eftersom de som närmar sig pension har normalt den högsta aktieexponeringen. Anställningsförmånsforskningsinstitutet (EBRI) studerade kraschen 2009 och uppskattade att det skulle ta upp till 10 år för 401 (k) konton att återhämta dessa förluster med en genomsnittlig årlig avkastning på 5%. Det är en liten tröst när år med ackumulerad förmögenhet och egenkapital förloras strax före pensionering, vilket avslöjar aktieägarna vid värsta möjliga tid i deras liv.

Den oroliga perioden belyser påverkan av temperament och demografi på aktieutvecklingen, med girighet som föranledde marknadsaktörer att köpa aktier till ohållbart höga priser medan rädsla får dem att sälja till enorma rabatter. Denna känslomässiga pendel främjar också vinstdrivande missförhållanden mellan temperament och ägarstil, exemplifierad av en girig, oinformerad publik som spelar handelsspel eftersom det ser ut som den enklaste vägen till fantastiska avkastningar.

Tjäna pengar i lager genom köp och håll strategi

Investeringsstrategin för köp och håll blev populär på 1990-talet, underbyggd av Nasdaqs fyra tekniska ryttare, även stora tekniska aktier som finansiella rådgivare rekommenderade kunder som kandidater att köpa och hålla för livet. Tyvärr följde många människor deras råd sent i tjurmarknadscykeln och köpte Cisco Systems Inc., Intel Corp och andra uppblåsta tillgångar som fortfarande inte har återgått till de höga prisnivåerna i dotcom / internetbubblan. Trots dessa bakslag har strategin lyckats med mindre flyktiga blue chips och belönat investerare med imponerande årlig avkastning.

2011 publicerade Raymond James and Associates en studie av långsiktigt köp och innehavsresultat och undersökte 84-årsperioden mellan 1926 och 2010. Denna era innehöll inte mindre än tre marknadskrascher, vilket genererade mer realistiska mätvärden än majoriteten av körsbär- plockade industridata. Små bestånd bokade en genomsnittlig årlig avkastning på 12, 1% under denna period medan stora bestånd halterade blygsamt med en avkastning på 9, 9%. Båda tillgångsklasserna överträffade statsobligationer, statsskuldväxlar och inflation, vilket gav mycket fördelaktiga investeringar under en livstid på förmögenhetsuppbyggnad.

Aktierna fortsatte sin starka utveckling mellan 1980 och 2010 och gav 11, 4% årlig avkastning. REIT-underklassen slog den bredare kategorin och gav 12, 3% avkastning, medan babyboomer-fastighetsboomen bidrog till den gruppens imponerande prestanda. Detta tillfälliga ledarskap belyser behovet av noggrann val av aktier inom en köp-och-håll-matris, antingen genom välfärdiga färdigheter eller en pålitlig tredjepartsrådgivare.

Stora bestånd underpresterade mellan 2001 och 2010 och gav en liten 1, 4% avkastning medan små bestånd behöll sin ledning med en avkastning på 9, 6%. Resultaten stärker brådskan vid diversifiering av den interna tillgångsklassen, vilket kräver en blandning av aktivering och exponering i sektorn. Statsobligationer steg också under denna period, men den massiva flygningen till säkerhet under den ekonomiska kollapsen 2008 skev troligen dessa siffror.

James-studien identifierar andra vanliga fel med diversifiering av aktieportföljen och noterar att risken ökar geometriskt när man inte sprider exponering över aktiveringsnivåer, tillväxt kontra värdepolaritet och viktiga riktmärken, inklusive Standard & Poor's 500-index. Dessutom uppnår resultaten optimal balans genom diversifiering över tillgångar som innehåller en blandning mellan aktier och obligationer. Den fördelen intensifieras under aktiemarknadsmarknaderna och underlättar nedåtrisken.

Betydelsen av risk och avkastning

Att tjäna pengar på aktiemarknaden är enklare än att hålla dem, med rovdjursalgoritmer och andra inre krafter som genererar volatilitet och reverseringar som utnyttjar publikens besättningsliknande beteende. Denna polaritet belyser den kritiska frågan om årlig avkastning eftersom det inte är vettigt att köpa aktier om de genererar mindre vinster än fastigheter eller ett pengemarknadskonto. Medan historien berättar att aktier kan ha starkare avkastning än andra värdepapper, kräver långsiktig lönsamhet riskhantering och rigid disciplin för att undvika fallgropar och periodiska outliers.

Modern portföljteori ger en kritisk mall för riskuppfattning och förmögenhetsförvaltning, oavsett om du precis börjar som investerare eller har samlat betydande kapital. Diversifiering utgör grunden för denna klassiska marknadsstrategi och varnar långsiktiga aktörer om att äga och förlita sig på en enda tillgångsklass medför en mycket högre risk än en korg fylld med aktier, obligationer, råvaror, fastigheter och andra säkerhetstyper.

Inse också att risken finns i två distinkta smaker, systematiska och osystematiska. Systematisk risk från krig, lågkonjunkturer och svarta svanhändelser genererar en hög korrelation mellan olika tillgångstyper, vilket undergräver diversifieringens positiva påverkan. Osystematisk risk hanterar den inneboende faran när enskilda företag inte uppfyller Wall Street förväntningar eller fastnar i en paradigmskiftande händelse, som matförgiftningsutbrottet som tappade Chipotle Mexican Grill Inc. mer än 500 poäng mellan 2015 och 2017.

Många individer och rådgivare hanterar osystematisk risk genom att äga börshandlade fonder (ETF) eller fonder istället för enskilda aktier. Indexinvestering erbjuder en populär variation på detta tema, vilket begränsar exponeringen för S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 och andra stora riktmärken. Båda tillvägagångssätten sänker men eliminerar inte osystematisk risk eftersom till synes oberoende katalysatorer kan visa en hög korrelation till marknadsvärde eller sektor och utlösa chockvågor som påverkar tusentals aktier samtidigt. Korsmarknads- och tillgångsklassarbitrage genom eldningssnabba algoritmer kan förstärka och förvränga denna korrelation och generera alla typer av ologiskt prisbeteende.

Vanliga investerarfel

2011 James James-studien konstaterade att enskilda investerare underpresterade S&P 500 dåligt mellan 1988 och 2008, med indexbokningen en 8, 4% årlig avkastning jämfört med en slapp 1, 9% avkastning för individer. De mest skadliga investeringsfelen segmenterades enligt följande:

Källa: AllianceBernstein Investments. 2005 Undersökning av finansiella rådgivare om tillgångsfördelning

Toppresultaten belyser behovet av en välkonstruerad portfölj eller kvalificerad investeringsrådgivare som sprider risk över olika tillgångstyper och aktieunderklasser. En överlägsen aktie- eller fondväljare kan övervinna de naturliga fördelarna med tillgångsallokering men långvarig prestanda kräver betydande tid och ansträngning för forskning, signalgenerering och aggressiv positionshantering. Även duktiga marknadsaktörer har svårt att behålla den intensitetsnivån under år eller decennier, vilket gör tilldelningen ett klokare val i de flesta fall.

Allokering är emellertid mindre meningsfull i små handels- och pensionskonton som behöver bygga ett betydande eget kapital innan de verkar med riktigt förmögenhetsförvaltning. Liten och strategisk aktieexponering kan generera överlägsen avkastning under dessa omständigheter medan kontouppbyggnad genom avdrag för lönecheck och matchning av arbetsgivare bidrar till huvuddelen av kapitalet. Till och med detta tillvägagångssätt medför betydande risker eftersom individer kan bli otåliga och överspela händerna genom att göra det näst mest skadliga misstaget, dvs. försöka tidsinställa marknaden.

Professionella marknadstimrar tillbringar årtionden på att göra sina hantverk perfekta, titta på tickerbandet i tusentals timmar, identifiera upprepande beteendemönster som översätter till lönsamma inträdes- och utgångsstrategier. Tidtagare förstår den motsatta karaktären av marknadscykliskhet och hur man kan dra nytta av publikens girighet eller rädseldrivna beteende. Detta är ett radikalt avvikelse från beteendet hos tillfälliga investerare, som kanske inte helt förstår nu för att navigera på den cykliska karaktären på marknaden. Följaktligen kan deras försök till tid på marknaden förråda långsiktig avkastning, vilket i slutändan kan skaka en investerares förtroende.

Investerare blir ofta känslomässigt knutna till de företag de investerar i, vilket kan få dem att ta större positioner än nödvändigt och blinda dem för negativa signaler. Och även om många bländas av investeringsavkastningen på Apple, Amazon och andra stjärnhistorier, är egentligen paradigmförskjutare som dessa få och långt däremellan. Detta kräver en färdstrategi för aktieägande snarare än en pistolslagerstrategi som jagar nästa stora sak. Detta kan vara svårt, eftersom internet tenderar att hype aktier, vilket kan piska investerare till en vanvidd över underbetjande aktier.

Vet skillnaden: handel kontra investeringar

Arbetsgivarbaserade pensionsplaner, såsom 401 (k) -program, främjar långsiktiga köp- och innehavsmodeller, där återfördelning av tillgångsallokering vanligtvis endast sker en gång per år. Detta är fördelaktigt eftersom det avskräcker dumt impulsivitet. När åren går växer portföljer och nya jobb ger nya möjligheter, investerare odlar mer pengar för att starta självstyrda mäklarkonton, få tillgång till självstyrda roll-IRA-konton eller placera investeringsdollar med betrodda rådgivare, som aktivt kan hantera deras tillgångar.

Å andra sidan kan ökat investeringskapital locka vissa investerare till den spännande världen av kortvarig spekulativ handel, förförd av berättelser om dagshandel rockstjärnor som riktigt drar nytta av tekniska prisrörelser. Men i själva verket ansvarar dessa omfördelningsmetoder för mer totala förluster än för generering av vindfall.

Liksom med marknadstidpunkten kräver lönsam handel ett heltidsåtagande som är nästan omöjligt när man är anställd utanför finansservicebranschen. De inom branschen ser sina hantverk med lika vördnad som en kirurg ser på operation, hålla reda på varje dollar och hur det reagerar på marknadskrafterna. Efter att ha hållit på sina rättvisa andelar av förluster uppskattar de de väsentliga riskerna som är inblandade, och de vet hur man kan snedvrida rovdjursalgoritmer, samtidigt som de avvisar dårliga tips från opålitliga marknadsinsider.

År 2000 publicerade Journal of Finance, University of California, Davis, en studie som behandlar vanliga myter tillskrivna handelsspelet. Efter att ha pollat ​​mer än 60 000 hushåll fick författarna veta att sådan aktiv handel genererade en genomsnittlig årlig avkastning på 11, 4%, från 1991 och 1996 - betydligt mindre än 17, 9% avkastning för de viktigaste riktmärkena. Deras fynd visade också ett omvändt förhållande mellan avkastning och frekvensen med vilka lager köpts eller såldes.

Studien upptäckte också att en förkärlek för små aktier med hög beta, tillsammans med överförtroende, vanligtvis ledde till underprestanda och högre handelsnivåer. Detta stöder uppfattningen att gunslinger-investerare felaktigt tror att deras kortsiktiga spel kommer att växa ut. Detta tillvägagångssätt strider mot förmanens investeringsmetod för att studera långsiktiga underliggande marknadstrender, för att fatta mer informerade och uppmätta investeringsbeslut.

Författare Xiaohui Gao och Tse-Chun Lin erbjöd intressanta bevis i en studie från 2011 att enskilda investerare betraktar handel och spel som liknande tidsfordriv och noterade hur volymen på Taiwan börsen omvänt korrelerade med storleken på den nationens lotteri jackpot. Dessa fynd överensstämmer med det faktum att handlare spekulerar i kortsiktiga affärer för att fånga ett adrenalinkick, över utsikterna att vinna stort. Intressant nog förlorar spel en liknande känsla av spänning, vilket gör detta till en potentiellt självförstörande praxis, och förklarar varför dessa investerare ofta fördubblar dåliga satsningar. Tyvärr är deras förhoppningar att vinna tillbaka sina förmögenheter sällan ut.

Ekonomi, livsstil och psykologi

Lönsamt aktieägande kräver snäva anpassning till individens personliga ekonomi. De som kommer in i den yrkesmässiga arbetskraften för första gången kan initialt ha begränsade tillgångsallokeringsalternativ för sina 401 (k) planer. Sådana individer är vanligtvis begränsade till att parkera sina investeringsdollar i några få pålitliga blue-chip-företag och ränteplaceringar som erbjuder en stabil långsiktig tillväxtpotential. I motsats till detta, medan individer som närmar sig pensionering kan ha samlat substansförmögenhet, kanske de inte tillräckligt med kommande år för att sakta men säkert bygga avkastning. Tillförlitliga rådgivare kan hjälpa sådana individer att hantera sina tillgångar på ett mer praktiskt, aggressivt sätt. Ytterligare andra individer föredrar att odla sina växande boägg genom självstyrda investeringskonton.

Yngre investerare kan blöda kapital genom att hänsynslöst experimentera med för många olika investeringstekniker, medan de inte behärskar någon av dem. Äldre investerare som väljer den självstyrda rutten riskerar också fel. Därför har erfarna investerare de bästa chanserna att växa portföljer.

Det är absolut nödvändigt att frågor om personlig hälsa och disciplin tas upp till fullo innan de deltar i en proaktiv investeringstil eftersom marknaderna tenderar att efterlikna det verkliga livet. Ohälsosamma, out-of-form individer som har låg självkänsla kan bedriva kortvarig spekulativ handel, eftersom de undermedvetet tror att de är ovärda för ekonomisk framgång. Att veta att delta i riskabelt handelsbeteende, som har en stor chans att sluta dåligt, kan vara ett uttryck för självsabotage.

En studie från 2005 beskriver strutseffekten, som fann att investerare engagerar sig i selektiv uppmärksamhet när det gäller deras aktie- och marknadsexponering, tittar på portföljer oftare på stigande marknader och mindre ofta eller "sätter huvudet i sanden" på fallande marknader. Studien klargör ytterligare hur dessa beteenden påverkar handelsvolymen och marknadens likviditet. Volymerna tenderar att öka i stigande marknader och minska på fallande marknader, vilket bidrar till den observerade tendensen för deltagarna att jaga uppåttrender medan de blivit ögonriktade mot nedstrender. Övertillfällighet kan erbjuda drivkraften återigen, med deltagaren att lägga till ny exponering eftersom den stigande marknaden bekräftar en befintlig positiv förspänning.

Förlusten av marknadslikviditet under nedgångar överensstämmer med studiens iakttagelser, vilket indikerar att "investerare tillfälligt ignorerar marknaden i nedgångar - för att undvika att komma till rätta med smärtsamma förluster." Detta självbegränsande beteende är också utbrett i rutinmässig riskhantering företag som förklarar varför investerare ofta säljer sina vinnare för tidigt medan de låter sina förlorare springa - exakt motsatt arketyp för långsiktig lönsamhet.

Black Swans and Outliers

Wall Street älskar statistik som visar de långsiktiga fördelarna med aktieägande, vilket är lätt att se när man tar upp ett 100-årigt Dow Industrial Average-diagram, särskilt i en logaritmisk skala som dämpar den visuella effekten av fyra stora nedgångar. Tre av de brutala björnmarknaderna har olyckligt inträffat under de senaste 31 åren, väl inom investeringshorisonten för dagens baby boomers. Mellan dessa magtorkande kollaps har aktiemarknaderna gyrat genom dussin av mini-kraschar, neddragningar, nedsmutsningar och andra så kallade outliers som har testat aktieägarens viljestyrka.

Det är lätt att bagatellisera de rasande nedgångarna, som verkar bekräfta klokheten i att köpa och hålla investeringar, men psykologiska brister som beskrivs ovan kommer alltid att spela när marknaderna blir lägre. Legioner av annars rationella aktieägare dumpar långsiktiga positioner som heta potatis när dessa försäljningar ökar hastigheten och försöker avsluta den dagliga smärtan att titta på deras livsbesparingar gå ner på toaletten. Ironiskt nog slutar nackdelen magiskt när tillräckligt med dessa människor säljer och erbjuder bottenfiskmöjligheter för dem som får de minsta förlusterna eller vinnare som placerade korta försäljningsinsatser för att dra fördel av lägre priser.

Nassim Taleb populariserade den svarta svanhändelsen i sin bok från 2010 ”Den svarta svanen: inverkan av det mycket osannolikt.” Han beskriver tre attribut för denna färgstarka marknadsanalogi.

1. För det första är det en överliggande eller utanför normala förväntningar.
2. För det andra har det en extrem och ofta förstörande inverkan.
3. För det tredje uppmuntrar den mänskliga naturen rationalisering efter evenemanget, ”gör det förklarbart och förutsägbart.” Med tanke på den tredje attityden är det lätt att förstå varför Wall Street aldrig diskuterar den svarta svanens negativa effekt på aktieportföljer.

Aktieägare måste planera för svarta svanhändelser under normala marknadsförhållanden och repetera de steg de kommer att ta när det verkliga kommer. Processen liknar en brandborr, och uppmärksamma placeringen av utgångsdörrar och andra utrymningsmedel vid behov. De måste också rationellt mäta sin smärttolerans eftersom det inte är meningsfullt att utveckla en handlingsplan om den överges nästa gång marknaden går in i en nosediv. Naturligtvis vill Wall Street att investerare ska sitta på sina händer under dessa oroande perioder, men ingen annan än aktieägaren kan fatta det livspåverkande beslutet.

Poängen

Ja, du kan tjäna pengar på aktier och få en livstid för välstånd, men potentiella investerare går en spöke med ekonomiska, strukturella och psykologiska hinder. Den mest pålitliga vägen till långsiktig lönsamhet kommer att börja små genom att välja rätt aktiemäklare och börja med ett snävt fokus på förmögenhetsuppbyggnad, utöka till nya möjligheter när kapital växer. Köp och håll investeringar erbjuder den mest hållbara vägen för majoriteten av marknadsaktörerna medan minoriteten som behärskar speciella färdigheter kan bygga överlägsen avkastning genom olika strategier som inkluderar kortsiktiga spekulationer och kort försäljning.