Kassaflödesanalys: Analysera kassaflöde från finansieringsaktiviteter

Kassaflödesanalysen är en av de viktigaste, men ofta förbises, av ett företags finansiella rapporter. I sin helhet låter den en individ, oavsett om han eller hon är analytiker, investerare, kreditgivare eller revisor, lära sig källorna och användningen av ett företags kontanter. Utan ordentlig kontanthantering, och oavsett hur snabbt ett företags försäljning eller rapporterade vinster i resultaträkningen växer, kan ett företag inte överleva utan att noggrant se till att det tar in mer pengar än det skickar ut dörren.

Key Takeaways

• Kassaflöde från finansiering är en om tre kategorier av kassaflödesanalyser.
• Om ett företags affärsverksamhet kan generera positivt kassaflöde är negativt kassaflöde inte nödvändigtvis dåligt.
• De största raderna i detta uttalande är utbetalda utdelningar, återköp av stamaktier och intäkter från utgivande av skuld.

När du analyserar ett företags kassaflödesanalys är det viktigt att beakta var och en av de olika avsnitten som bidrar till den övergripande förändringen i kassapositionen. I många fall kan ett företag ha ett negativt totalt kassaflöde för ett visst kvartal, men om företaget kan generera positivt kassaflöde från sin affärsverksamhet är det negativa totala kassaflödet inte nödvändigtvis en dålig sak.

Nedan täcker vi kassaflöde från finansieringsverksamhet, en av tre primära kategorier av kassaflödesanalyser. (De andra två avsnitten är kassaflöde från verksamheten och kassaflöde från investeringsverksamhet. Kassaflödet från finansieringsavsnittet i kassaflödesanalysen följer vanligtvis avsnittet om driftsaktiviteter och investeringar.)

Negativt totalt kassaflöde är inte alltid en dålig sak.

Vad är kassaflöde från finansieringsaktiviteter?

Finansieringsaktiviteten i kassaflödesanalysen fokuserar på hur ett företag samlar kapital och betalar tillbaka det till investerare genom kapitalmarknaderna. Dessa aktiviteter inkluderar också att betala kontantutdelning, lägga till eller byta lån eller emittera och sälja mer lager. Det här avsnittet i kontoutflödesanalysen mäter kontantflödet mellan ett företag och dess ägare och borgenärer.

Ett positivt antal indikerar att kontanter har kommit in i företaget, vilket ökar tillgångarna. En negativ siffra indikerar när företaget har betalat ut kapital, till exempel att gå i pension eller betala av långsiktig skuld eller göra en utdelning till aktieägarna.

Exempel på mer vanliga kassaflödesposter som härrör från ett företags finansieringsverksamhet är:

• Ta emot kontanter från att emittera lager eller spendera kontanter för att återköpa aktier
• Ta emot kontanter från att emittera skuld eller betala ned skuld
• Betala kontantutdelning till aktieägarna
• Mottagna intäkter från anställda som utnyttjar optioner
• Mottagning av kontanter från emission av hybridpapper, till exempel konvertibell skuld

Granska ett uttalande

För att tydligare illustrera, här är ett faktiskt kassaflöde som täcker tre års finansieringsverksamhet för avfall-till-energiföretaget Covanta Holdings (CVA), som är mycket aktivt på kapitalmarknaderna och för att skaffa kapital:

I sin 10-K arkivering 2012 hos Securities Exchange Commission (SEC) ger Covanta en sammanfattning av dess likviditets- och kapitalresursaktiviteter. Den beskriver att den återköpte 5, 3 miljoner av sina egna aktier till en genomsnittlig kostnad på 16, 55 dollar per aktie, vilket lägger till 88 miljoner dollar i ovanstående finansieringsflödesplan. Det betalade också ut 90 miljoner dollar i utdelning till aktieägarna, vilket inkluderade den tidiga utbetalningen av utdelningar för första kvartalet 2013 för att hjälpa aktieägarna på grund av att skatten på utdelningar ökade 2013.

Som ni kan se ovan samlade det in mer än 1 miljard dollar i långfristig skuld, som härrörde från en blandning av en seniorkreditfacilitet som förfaller 2017 och ett terminslån som förfaller 2019. Det använde en del av dessa intäkter för att betala en tidigare lån. Den sammanfattade att nettokassan som användes under 2012 var $ 115 miljoner som "främst drevs av lägre vanliga återköp av aktier, delvis kompenserad av högre kontantutdelningar som betalats till aktieägarna och refinansiering av företagens skuld och finansiering av projektskuld.

Ytterligare exempel

Finansieringsaktiviteter visar investerare exakt hur ett företag finansierar sin verksamhet. Om ett företag kräver ytterligare kapital för att utöka eller upprätthålla verksamheten, kommer det åt kapitalmarknaden genom emission av skuld eller eget kapital. Beslutet mellan skuld- och aktiefinansiering styrs av faktorer som inkluderar kapitalkostnader, befintliga skuldvillkor och finansiella hälsokvoter.

Stora, mogna företag med begränsade tillväxtutsikter beslutar ofta att maximera aktieägarvärdet genom att återlämna kapital till investerare i form av utdelning. Företag som hoppas kunna återlämna värde till investerare kan välja ett återköpsprogram istället för att betala utdelning. Ett företag kan köpa sina egna aktier, vilket ökar framtida inkomster och kontantavkastning per aktie. Om verkställande ledning anser att aktier undervärderas på den öppna marknaden är återköp ett attraktivt sätt att maximera aktieägarens värde.

Tänk Apples (AAPL) 10-K arkivering 2014. De största raderna i kassaflödet från finansieringsavsnittet är utdelade utbetalningar, återköp av stamaktier och intäkter från emission av skuld. Utbetalda utdelningar och återköp av vanligt lager är kontantanvändning, och intäkter från utgivande av skuld är en källa till kontanter. Som ett moget företag beslutade Apple att aktieägarens värde maximerades om kontanter som tillhandahålls återlämnades till aktieägarna snarare än för att använda pensioner eller finansiera tillväxtinitiativ. Även om Apple inte befann sig i en hög tillväxtfas under 2014, identifierade verkställande ledningen sannolikt miljön med låg ränta som en möjlighet att skaffa finansiering till en kapitalkostnad under den beräknade avkastningen på dessa tillgångar.

Tänk på Kindred Healthcare (KND) 10-K arkivering 2014. Företaget bedrev ett antal finansieringsaktiviteter under 2014 efter att ha meddelat avsikter att förvärva andra företag. Anmärkningsvärda rader i kassaflödet från finansieringsavdelningen inkluderar intäkter från upplåning under revolverande kredit, intäkter från utgivande av sedlar, intäkter från aktieerbjudande, återbetalning av upplåning under revolverande kredit, återbetalning av löptid och utbetalda utdelningar.

Medan Kindred Healthcare betalar en utdelning är aktieerbjudandet och skuldutvidgning större delar av finansieringsverksamheten. Kindred Healthcares verkställande ledningsgrupp har identifierat tillväxtmöjligheter som kräver ytterligare kapital och positionerat företaget att dra fördel av finansieringsverksamhet.

IFRS kontra GAAP

USA-baserade företag ska rapportera enligt allmänt accepterade redovisningsprinciper eller GAAP. Internationella standarder för finansiell rapportering (IFRS) är beroende av företag utanför USA. Nedan är några av de viktigaste skillnaderna mellan de två standarderna, vilket beror på olika kategoriska val för kassaflödesobjekt. Det här är helt enkelt kategoridifferenser som investerare måste bli medvetna om vid analys och jämförelse av kassaflödesanalyser från ett USA-baserat företag med ett utländskt företag.

Dela upp balansräkningen

Att analysera kassaflödesanalysen är oerhört värdefullt eftersom det ger en avstämning av början och slutet på balansräkningen. Denna analys är svår för de flesta börsnoterade företag på grund av de tusentals rader som kan gå in i finansiella rapporter, men teorin är viktig att förstå. Ett företags kassaflöde från finansieringsverksamhet hänför sig vanligtvis till kapital- och långsiktiga skuldavsnitt i balansräkningen. En av de bättre platserna att observera förändringarna i finansieringsavsnittet från kassaflöde är i koncernens eget kapitalräkning. Här är Covantas nummer:

Det vanliga återköpet av aktier på 88 miljoner dollar, vilket också finns på det kassaflödesanalys som vi såg tidigare, delas upp i ett inbetalt kapital och ackumulerad vinstminskning, samt en minskning av 1 miljon dollar i statskassan. I Covantas balansräkning minskade den egna kapitalbalansen med 1 miljon dollar, vilket visar samspelet mellan alla större finansiella rapporter.

För att sammanfatta andra kopplingar mellan ett företags balansräkning och kassaflöde från finansieringsverksamhet, kan förändringar i långsiktig skuld hittas i balansräkningen samt noter till bokslutet. Utdelade utdelningar kan beräknas från början av balanserade intäkter från balansräkningen, tillsättning av nettoresultat och subtraktion av slutvärdet på balanserade vinstmedel i balansräkningen. Detta är lika med utdelningar som betalats under året, vilket finns i kassaflödesanalysen under finansieringsverksamhet.

Vad du ska leta efter

En investerare vill noggrant analysera hur mycket och hur ofta ett företag samlar in kapital och källorna till kapitalet. Till exempel kan ett företag som förlitar sig starkt på externa investerare för stora, ofta kontanta infusioner ha problem om kapitalmarknaderna griper upp, som de gjorde under kreditkrisen 2007. Det är också viktigt att fastställa löptidsplanen för upptagna skulder. Insamling av eget kapital ses generellt som att få tillgång till stabilt, långsiktigt kapital. Detsamma kan sägas för långsiktig skuld, vilket ger ett företag flexibilitet att betala ned (eller av) skuld över en längre tidsperiod. Kortsiktig skuld kan vara mer en börda eftersom den måste betalas tillbaka förr.

Återvända till Covanta måste företaget ha tillgång till stabilt, långsiktigt kapital eftersom de avfalls-energianläggningar det bygger kostar miljontals dollar och ingår avtal med lokala myndigheter och kommuner som kan pågå i ett decennium eller mer. Den energi som tillhandahålls (i de flesta fall genereras ånga genom förbränning av skräp och relaterat avfall) säljs också under långsiktiga energikontrakt. Som sådan är finansieringsdelen av dess kassaflödesanalyser mycket relevanta för hur den bygger anläggningar och samlar in medel för att göra det under många år.

Poängen

Ett företags CFF-verksamhet avser kassaflöde och utflöden till följd av skuldemission, emission av eget kapital, utdelning och återköp av befintligt lager. Det är viktigt för investerare och borgenärer eftersom det visar hur mycket av ett företags kassaflöde som kan hänföras till skuldfinansiering eller kapitalfinansiering, liksom dess resultat för att betala ränta, utdelning och andra förpliktelser. Ett företags kassaflöde från finansieringsverksamhet hänför sig till hur det fungerar med kapitalmarknaderna och investerare.

Genom detta avsnitt i ett kassaflödesanalys kan man lära sig hur ofta (och i vilka belopp) ett företag samlar in kapital från skulder och aktiekällor, liksom hur det betalar ut dessa poster över tid. Investerare är intresserade av att förstå var ett företags pengar kommer från. Om det kommer från normal affärsverksamhet är det ett tecken på en bra investering. Om företaget konsekvent emitterar nya aktier eller tar ut skuld kan det vara en oattraktiv investeringsmöjlighet.

Kreditgivarna är intresserade av att förstå ett företags resultat för att återbetala skuld, samt att förstå hur mycket skuld företaget redan har tagit ut. Om företaget är mycket skuldsatt och inte har uppfyllt månatliga räntebetalningar, bör en borgenär inte låna några pengar. Alternativt, om ett företag har låg skuld och ett bra resultat med återbetalning av skuld, bör borgenärer överväga att låna ut pengar.