Förstå balansräkningen för Federal Reserve

Att titta på balansräkningen för Federal Reserve, eller för den delen, vilken centralbank som helst, är som att se det åttonde underet i världen. Till skillnad från något annat affärsföretag kan Fed utöka sin balansräkning genom att skriva ut så många dollarsedlar som den vill. Det är som att skapa vindar bara genom att vinka med händerna.

Men det finns många praktiska begränsningar, och att skriva ut mer pengar kanske inte alltid är bra för ekonomin. I den här artikeln tar vi dig igenom kretsarna och krockarna i Fed: s balansräkning så att du kan navigera genom den utan att bli förvirrad.

(För en grundläggare på komponenterna i en typisk balansräkning, se Läs balansräkningen. )

Tillgångar och skulder

Precis som alla andra balansräkningar består Fed: s balansräkning av tillgångar och skulder. Varje torsdag utfärdar Fed sin veckovisa H.4.1-rapport, som ger ett konsoliderat uttalande om tillståndet för alla Federal Reserve-banker, vad gäller deras tillgångar och skulder. I årtionden har Fed-övervakarna förlitat sig på rörelser i Fed: s tillgångar eller skulder för att förutsäga förändringar i konjunkturcykler. Finanskrisen 2007-08 gjorde inte bara Fed-balansräkningen mer komplicerad utan väckte också allmänhetens intresse för den. Innan man går in på detaljerna skulle det vara bättre att ta en titt på Fed: s tillgångar först och sedan dess skulder.

Fed: s tillgångar

Kärnan i Fed: s balansräkning är ganska enkel. Allt som Fed måste betala för blir Fed: s tillgång. Så om Fed köper skräp genom att betala pengar, skulle det bli dess tillgång. Traditionellt har Fed: s tillgångar huvudsakligen bestått av statliga värdepapper och lån som utbetalats till medlemsbanker genom repo- och rabattfönstret. När Fed köper statliga värdepapper eller förlänger lån genom sitt rabattfönster betalar det helt enkelt genom att kreditera medlemsbankernas reservkonto genom en bokföring eller bokföring. Om medlemsbanker vill konvertera sina reservsaldon till hårda kontanter ger Fed dem dollarräkningar.

Astronomisk expansion

Teoretiskt sett finns det ingen gräns för vilken Fed kan utöka sin balansräkning. Feds balansräkning expanderas automatiskt när Fed köper tillgångar. Likaså kontraheras Fed: s balansräkning automatiskt när den säljer dem. Men sammandragning av en balansräkning skiljer sig från expansion i den meningen att det finns en gräns utöver vilken Fed inte kan kontrahera sin balansräkning. Denna gräns bestäms av tillgångens värde. Till skillnad från dollarräkningar, som kan användas för att köpa tillgångar, kan Fed inte skapa statliga värdepapper ur luften. Det kan inte sälja fler statliga värdepapper som det äger.

(Läs mer: Hur kommer Fed att minska balansräkningen? )

Bortsett från detta måste Fed, medan han utökar eller kontrakterar sin egen balansräkning, också ta hänsyn till dess effekt på ekonomin. Generellt köper Fed tillgångar som en del av sin penningpolitiska åtgärd närhelst den avser att öka pengemängden för att hålla räntorna närmare målet som Fed-fonderna säljer och säljer tillgångar när den tänker minska pengemängden.

Ett vapen med massskydd

Men ibland måste till och med Fed ta steg från sin normala kurs, som den gjorde under finanskrisen 2007-08. Under finanskrisen höjdes Fed: s balansräkning med giftiga tillgångar med olika typer av akronymer. Fed hade tillgångar till ett värde av 858 miljarder dollar på sina böcker i veckan som slutade den 1 augusti 2007, strax före finanskrisens början, och samma uppgick till 2, 24 biljoner dollar i slutet av 2009 (idag är det 4, 45 miljarder dollar). Så vi har sett Term Auction Facility (TAF), Primary Dealer Credit Facility (PDCF) och många andra komplexa förkortningar återspeglas som Fed: s tillgångar under en period. Vissa hävdade att Fed-interventionen på detta sätt hjälpte till att sätta marknaderna på rätt spår igen.

Feds skulder

En av de intressanta sakerna med Fed: s skulder är att vissa av dina tillgångar, som de gröna dollarräkningarna i fickan, reflekteras som Fed: s skulder. Bortsett från detta utgör de pengar som finns på reservkonto för medlemsbanker och amerikanska depositioninstitut också en del av Feds skulder. Så länge dollarräkningarna ligger hos Fed, skulle de varken behandlas som tillgångar eller som skulder för Fed. Dollarräkningarna blir Fed-skulderna först när Fed sätter dem i omlopp genom att köpa tillgångar. Storleken på olika komponenter i Fed-skulderna fortsätter att förändras. Till exempel, om medlemsbankerna vill konvertera pengarna som ligger i sina reservkonton till hårda kontanter, skulle värdet på valutan i omlopp öka och kreditbalansen i reservkonton minska. Men totalt sett ökar eller minskar storleken på Fed: s skulder när Fed köper eller säljer sina tillgångar.

Ansvarsbetydelsen

Fed kan mycket väl täcka sina befintliga skulder genom att skapa ytterligare skulder. Om du till exempel tar din $ 100-räkning till Fed kan det mycket väl betala tillbaka dig i fem 20-dollarsedlar eller någon annan kombination du vill. Fed kan inte på något sätt tvingas att fullgöra sina skulder i form av något annat materiellt gods eller tjänster. I bästa fall kan du få statspapper genom att betala tillbaka i dollar varje gång Fed säljer. Utöver detta är Fed-skulderna bara lika bra som något skrivet på ett papper. I ett nötskal tappar papperslöften bara andra typer av papperslöften.

Slutsats

Vi alla är anslutna till Fed: s balansräkning på ett eller annat sätt. Valutainmärkningarna som vi har är Fed: s skulder. På samma sätt reflekteras en del av pengarna som ligger i våra kontrollkonton som hålls av banker i deras reservkonton som Feds skulder. Varje tryck eller drag i Fed: s balansräkning skulle i slutändan rippa ner till våra liv. Vi behöver bara få ett bättre grepp för vårt eget bästa.

För att lära dig mer om Fed, ta en titt på vår fördjupade Federal Reserve Tutorial.