Ändra definitionen av risk i planering för pensionering

För pensionssparare handlar risken mer om att se att dina investeringar undviker ett riktmärke. Risk manifesteras annorlunda i olika stadier i investeringsprocessen: Volatilitet blir risk när det driver självdödande beteenden. Neddragning blir risk när det inträffar i ett skede i livet då återhämtning är svår eller omöjlig. Livslängd blir risk när den ignoreras i planerings- och portföljkonstruktionsprocessen.

Detta är ett grundläggande annorlunda sätt att tänka på risk. 1991, den Nobelprisbelönade ekonomen och far till Modern Portfolio Theory, skrev Harry Markowitz i Financial Services Review att "vissa ekonomiska teorier tycker det är bekvämt att anta att individen är odödlig eller att döden är en Poisson-process oberoende av åldern av individerna. För den faktiska ekonomiska planeringen är åldrande och dödlighet emellertid viktiga fakta som måste inkluderas i modellen. ”(Se även: Strategier för klienter i en stigande miljö )

Ingen lever för evigt

Detta är en viktig åtskillnad. När man bygger finansiella modeller kan analytiker anta att plan sponsorer och institutioner lever för alltid. Detsamma kan inte sägas för individer. Institutionerna har en väsentligen oändlig tidslinje och möjlighet att sprida risker över en stor befolkning. En individ har bara ett arbetsliv och en möjlighet att spara och investera för pensionering. Lagen i stort antal kommer inte till hans eller hennes räddning om ett misstag görs i planeringsprocessen. När man erkänner denna risk tvingas man ompröva vad som utgör risk för en individuell sparande för eller ingår pension.

Tidigt i ackumulerings- eller sparstadiet liknar en person en institution som är närmast. Med 40-50 års antaget arbetsliv framåt kan han eller hon ta större risker och rida ut marknadens oundvikliga nedgångar. Den främsta utmaningen här är volatilitet. Volatilitet här fungerar som en fullmakt för beteendemässiga risker genom mekanismer som att försöka tid på marknaden. När marknaden faller svarar investerare genom att gå till kontanter och missa hela eller delar av nästa uppcykel och försvinner långsiktig avkastning.

Som en individ åldras förändras riskens natur till det som skulle kunna betraktas som absolut förlust. Individens tidshorisont för att samla förmögenhetsförkortningar och traditionella mätningar av prestanda som årlig standardavvikelse blir mindre viktiga. En person som närmar sig sitt senaste årtionde av arbete kanske inte riktigt bryr sig om hon överträffar marknaden på relativ basis (dvs. S&P 500 är nere med 30%, men hennes portfölj är bara nere med 15%). Istället har hon nu bara en fin tid att återvinna sina förluster. Genom att komma in i denna period måste en portfölj rekonstitueras för att återspegla denna verklighet.

Slutligen finns det "spend" -stadiet där portföljen uppmanas att ge inkomst och ekonomiskt stöd under pensionering. Undersökningar visar att det är många människors enskilt största rädsla att gå tom för pengar under denna period. Denna risk kan definieras helt enkelt som "livslängd."

Historiskt sett var den tid som en person tillbringade i pensionen kort. Delvis som ett resultat är många av de verktyg som bygger kring pensionsplanering baserat på behovet av att minimera risken och maximera inkomsten. Detta leder till portföljer som är obligationstunga och som försöker minimera volatiliteten.

I dagens värld kan en individ tillbringa så många som 20 till 30 år i pension, helt en tredjedel av sitt liv. Men mycket kan förändras under de 30 åren som många kan förvänta sig att spendera i pension. Marknaderna cyklar upp och ner. Inflationen eroderar avkastningen. Ändå försvinner aldrig behovet av tillväxt genom allt.

Behovet av en ny strategi för planering

Portföljkonstruktionsprocessen måste erkänna denna nya verklighet, vilket antyder behovet av en mer betydande kapitalvikt än vad som har varit fallet tidigare. Men när aktievikterna ökar kommer volatiliteten sannolikt också att öka. Det kan hanteras genom att använda en tvåspårig metod - en del av portföljtillgångar som åtagit sig att generera intäkter och en separat hink investerad för tillväxt. Hur dessa fördelningar står i proportion kan bestämmas av ett antal faktorer, inklusive ålder vid pensionering, utgiftsbehov och risktolerans. Enligt detta scenario spenderas inkomstdelen, men ersätts över tid från det ökade värdet på tillväxtpoolen som skulle bidra till att förlänga livslängden för utgifter vid pensionering, enligt forskning som utförs av Horizon.

Verkligheten är att pension har förändrats, men många av de antaganden som ligger till grund för pensionens sparande har inte gjort det. Som Markowitz konstaterar kan institutioner vara odödliga som en praktisk fråga, men individer måste planera för en okunnig, men ändlig livslängd. Att omdefiniera risken i faserna av ackumulering, skydd och utgiftsfaser är ett bra ställe att börja. (Fortsätt läsa: Varför kunder avfyr finansiella rådgivare )

Scott Ladner är chef för investeringar på Horizon Investments, en ledande leverantör av modern målbaserad investeringshantering.