Varor: Portfolio Hedge

De flesta människor föreställer ett handelsgolv vid ett futures-utbyte som en scen med fullständigt kaos, med hårda skrikande tändstickor, galna handsignaler och högspända handlare som jockeyer för att få sina order utförda, vilket inte är så långt från sanningen. Dessa marknader är där köpare och säljare samlas för att handla en ständigt expanderande lista över råvaror. Den listan i dag inkluderar jordbruksvaror, metaller och petroleum, och produkter som finansiella instrument, utländska valutor och aktieindex som handlas på ett råvarubörs.

I mitten av denna förmodade störning finns produkter som erbjuder ett slags fristad - en häck mot inflation. Eftersom råvarupriserna vanligtvis stiger när inflationen accelererar erbjuder de skydd mot effekterna av inflationen. Få tillgångar gynnas av stigande inflation, särskilt oväntad inflation, men råvaror brukar göra det. När efterfrågan på varor och tjänster ökar, stiger priset på varor och tjänster liksom priset på de varor som används för att producera dessa varor och tjänster. Terminalmarknader används således som kontinuerliga auktionsmarknader och som clearinghus för den senaste informationen om utbud och efterfrågan.

Key Takeaways

• Varor produceras eller utvinns produkter, ofta naturresurser eller jordbruksvaror, som ofta används som insatsvaror i andra processer.
• Att investera en del av din portfölj i råvaror rekommenderas av många experter eftersom det ses som en tillgångsklass för diversifiering.
• Dessutom tenderar vissa råvaror att vara en bra säkring mot inflation, såsom ädelmetaller och energiprodukter.

Vad är varor?

Varor är varor som är mer eller mindre enhetliga i kvalitet och användbarhet oavsett källa. Till exempel när shoppare köper ett öron av majs eller en påse vete mjöl i en stormarknad, de flesta inte uppmärksamma var de odlades eller mals. Varuvaror är utbytbara, och genom den breda definitionen kan en hel mängd produkter där människor inte särskilt bryr sig om märket potentiellt betecknas som råvaror. Investerare tenderar att ta en mer specifik syn, oftast hänvisar de till en utvald grupp basvaror som är efterfrågade över hela världen. Många råvaror som investerare fokuserar på är råvaror för tillverkade färdiga varor.

Investerare delar upp råvaror i två kategorier: hårt och mjukt. Hårda varor kräver gruvdrift eller borrning för att hitta sådana som metaller som guld, koppar och aluminium, och energiprodukter som råolja, naturgas och blyfri bensin. Mjuka råvaror hänvisar till saker som odlas eller odlas som majs, vete, sojabönor och nötkreatur.

Riktmärken för bred råvaruinvestering

Att jämföra din portföljprestanda är avgörande eftersom det gör att du kan mäta din risktolerans och förväntningar på avkastning. Ännu viktigare är att benchmarking ger en grund för en jämförelse av din portföljprestanda med resten av marknaden.

För råvaror betraktas S&P GSCI Total Return Index som ett brett råvaruindex och ett bra riktmärke. Det har alla futuresavtal för råvaror som olja, vete, majs, aluminium, levande nötkreatur och guld. S&P GSCI är ett produktionsviktat index baserat på betydelsen av varje råvara i den globala ekonomin, eller de råvaror som produceras i större mängder, så det är en bättre mätare av deras värde på marknaden som liknar marknadsstödet vägda index för aktier. Indexet anses vara mer representativt för råvarumarknaden jämfört med liknande index.

Varför råvaror lägger värde

Varor tenderar att ha en låg till negativ korrelation till traditionella tillgångsslag som aktier och obligationer. En korrelationskoefficient är ett tal mellan -1 och 1 som mäter graden till vilken två variabler är linjärt relaterade. Om det finns en perfekt linjär relation kommer korrelationskoefficienten att vara 1. En positiv korrelation betyder att när en variabel har ett högt (lågt) värde, så gör den andra också. Om det finns ett perfekt negativt samband mellan de två variablerna kommer korrelationskoefficienten att vara -1. En negativ korrelation innebär att när en variabel har ett lågt (högt) värde, den andra kommer att ha ett högt (lågt) värde. En korrelationskoefficient på 0 betyder att det inte finns något linjärt samband mellan variablerna.

Vanligtvis är amerikanska aktier, antingen i form av aktier eller fonder, nära besläktade med varandra och tenderar att ha en positiv korrelation med varandra. Råvaror å andra sidan satsar på oväntad inflation, och de har en låg till negativ korrelation till andra tillgångsslag.

Enligt Nicholas Reynolds, biträdande vice ordförande och portföljchef för Washington Trust Banks Wealth Management & Advisory Services, har råvarans årliga resultat sedan 2011 varit negativt (med undantag för 2016). Många investerare ifrågasätter värdet på råvaror i portföljer och om råvaror kommer att fortsätta att minska i framtiden.

Varor kan och har erbjudit överlägsen avkastning, men de är fortfarande en av de mer flyktiga tillgångsklasserna som finns. De har en högre standardavvikelse (eller risk) än de flesta andra aktieinvesteringar. Men genom att lägga till råvaror i en portfölj av tillgångar som är mindre volatila, minskar den totala portföljrisken på grund av den negativa korrelationen.

Hur flyktiga är olika varor

Utbud och efterfrågan dynamik är det främsta skälet till att råvarupriserna förändras. När det finns en stor skörd av en viss gröda, sjunker dess pris vanligtvis medan torka förhållandena kan få priserna att stiga av rädsla för att framtida leveranser kommer att bli mindre än väntat. På samma sätt, när vädret är kallt, får efterfrågan på naturgas för uppvärmning ofta priserna att stiga medan en varm spell under vintermånaderna kan pressa priserna.

Eftersom tillgången och efterfrågan har ofta förändringar tenderar volatiliteten i råvaror att vara högre än för aktier, obligationer och andra typer av tillgångar. Vissa råvaror visar mer stabilitet än andra, till exempel guld, som också fungerar som en reservtillgång för centralbanker att buffra mot volatilitet. Ändå blir även guld flyktigt ibland, och andra råvaror tenderar att växla mellan stabila och flyktiga förhållanden beroende på marknadsdynamik.

Historien om råvaruhandel

Människor har handlat olika varuvaror i årtusenden. De tidigaste formella utbytena av varor är bland dem i Amsterdam på 1500-talet och Osaka, Japan, på 1600-talet. Först i mitten av 1800-talet började handel med råvaruterminer på Chicago Board of Trade och föregångaren till det som så småningom blev känt som New York Mercantile Exchange.

Många tidiga handelsmarknader med råvaror var resultatet av att producenter samlades med ett gemensamt intresse. Genom att samla resurser skulle producenterna kunna säkerställa ordnade marknader och undvika konkurrens i halsen. Tidigt fokuserade många varuhandelsplatser på enstaka varor, men med tiden aggregerades dessa marknader för att bli bredare baserade handelsvarumarknader med olika varor på samma plats.

Hur investerar du i råvaror?

Det finns fyra sätt att investera i råvaror:

1. Investerar direkt i varan.
2. Använda råvarufutures för att investera.
3. Att köpa andelar i börshandlade fonder (ETF) som specialiserar sig på råvaror.
4. Köpa aktier av aktier i företag som producerar råvaror.

Att investera direkt i en vara kräver att man köper den och lagrar den. Att sälja en vara betyder att hitta en köpare och hantera leveranslogistik. Detta kan göras när det gäller metallvaror och stänger eller mynt, men skivor av majs eller fat råolja är mer komplicerade.

Råvarufutures erbjuder direkt exponering för förändringar i råvarupriser. Vissa ETF: er erbjuder också exponering för varor. Om du hellre vill investera i aktiemarknaden kan du handla med aktier i företag som producerar en viss råvara.

Råvaruterminskontrakt kräver att investeraren köper eller säljer ett visst belopp av en viss råvara vid en viss tidpunkt i framtiden till ett visst pris. För att handla med futures kräver investerare ett mäklarkonto hos eller en aktiemäklare som erbjuder terminshandel.

När priserna på en vara ökar, ökar värdet på ett köparkontrakt medan säljaren lider av en förlust. Omvänt, när priset på en vara sjunker, så säljer futuresavtalet på köparens bekostnad.

Terminskontrakt är utformade för de stora företagen inom respektive råvaruindustri. Ett guldkontrakt kan kräva att köpa 100 uns guld, vilket kan vara ett engagemang på $ 150 000, vilket är mer exponering än den genomsnittliga investeraren vill ha i sina portföljer.

De flesta enskilda investerare väljer ETF: er med exponering för råvaror. Vissa ETF-varor köper de fysiska råvarorna och erbjuder sedan aktier till investerare som representerar ett visst belopp av ett särskilt gods.

Vissa ETF-varor använder terminskontrakt. Futurepriser tar dock hänsyn till lagringskostnaderna för en viss vara. Därför kanske en vara som kostar mycket att lagra inte uppvisar vinster även om spotpriset för varan i sig själv stiger.

Investerare kan också köpa aktier i de företag som producerar råvaror. Till exempel företag som utvinner råolja och naturgas eller företag som odlar grödor och säljer dem till livsmedelsproducenter. Investerare i råvarulager vet att ett företags värde inte nödvändigtvis kommer att återspegla priset på den råvara det producerar, det som är viktigast är hur mycket av den råvara företaget producerar över tid. Priset på en aktie kan sjunka om ett företag inte producerar vad investerarna har förväntat sig.

Poängen

Under inflationstider ser många investerare till tillgångsklasser som realräntebrev och råvaror (och eventuellt utländska obligationer och fastigheter) för att skydda köpkraften för deras kapital. Genom att lägga till dessa olika tillgångsslag i sina portföljer försöker investerare ge flera grader av nackskydd och potential uppåt. Det som är viktigt är att investeraren drar linjen på den maximala korrelationen för avkastning de kommer att acceptera mellan sina tillgångsslag och att de väljer sina tillgångsslag klokt.