Konvertibla vs omvända konvertibla obligationer

Konvertibla obligationer ger obligationsinnehavare rätten att konvertera sina obligationer till en annan form av skuld eller eget kapital vid ett senare tillfälle, till ett förutbestämt pris och för ett bestämt antal aktier. Omvända konvertibla obligationer ger emittenten rätt, men inte skyldigheten, att konvertera obligationens kapital till andelar i eget kapital, kontanter eller annan form av skuld vid ett fastställt datum.

Med andra ord, konvertibla obligationer och omvänd konvertibla obligationer erbjuder båda samma typ av konverteringsrättigheter - men dessa rättigheter tillhör olika parter. Med båda instrumenten är konverteringsfunktionen i huvudsak ett slags inbäddat derivat, känt som ett alternativ. Skillnaden mellan de två hänför sig till strukturen för de alternativ som är kopplade till obligationen.

Hur konvertibla obligationer fungerar

Konvertibla obligationsinnehavare är inte skyldiga att konvertera sina obligationer till vanligt lager, men de kan göra det om de väljer det. Konverteringsfunktionen är analog med ett samtalalternativ som har kopplats till obligationen.

Om kapitalet eller skulden som ligger till grund för konverteringsfunktionen ökar i marknadspris tenderar konvertibla obligationer att handlas till en premie. Om den underliggande skulden eller eget kapital minskar i pris förlorar konverteringsfunktionen värde. Men även om det konvertibla alternativet kommer att ha lite värde, innehar konvertibelen fortfarande en obligation som vanligtvis betalar kuponger och nominellt värde vid förfall.

Konvertibla obligationer är ett flexibelt finansieringsalternativ för företag och tenderar att vara ganska användbart för företag med hög risk / belöningsprofiler. Avkastningen på denna typ av obligationer är lägre än en liknande obligation utan det konvertibla alternativet eftersom det här alternativet ger obligationsinnehavaren ytterligare uppside.

Hur omvända konvertibla obligationer fungerar

Precis som deras konvertibla kusiner, kommer omvända konvertibla obligationer med en inbäddad option. Men i det här fallet är det inbäddade alternativet en säljoption som innehas av obligationens emittent på ett företags aktier. Alternativet gör det möjligt för emittenten att ”sätta” obligationens huvudstol till obligationer på ett fastställt datum för befintlig skuld, kontanter eller aktier i ett underliggande företag. Det underliggande företaget kan vara emittentens eget, eller det kan vara ett helt annat företag, på något sätt inte relaterat till emittentens verksamhet.

Emittenter utövar vanligtvis det omvända konvertibla obligationens option om de underliggande aktierna har sjunkit under ett fastställt kurs, ofta kallad "knock-in" -nivå, i vilket fall obligationsinnehavarna kommer att erhålla aktien snarare än kapitalet och eventuella ytterligare kuponger. Uppenbarligen kan du spara emittenten mycket pengar genom att göra det.

Som ett exempel, säg att XYZ-banken emitterar en omvänd konvertibelobligation på bankens egen skuld med en inbyggd säljoption på aktierna i ABC Corp., ett blue chip-företag. Obligationen kan ha en angiven avkastning på 10% till 20%, men om aktierna i ABC minskar väsentligt i värde har banken rätten att emittera blue-chip-aktierna till obligationsinnehavaren istället för att betala kontanter vid obligationens löptid.

Omvända konvertibla obligationer tenderar att ha korta löptider. Det är inte förvånande att deras avkastning tenderar att vara högre än en liknande obligation utan omvänd alternativ - på grund av risken för investerare, som kan tvingas acceptera aktier i ett företag i stället för deras ränteintäkter och återbetalning av kapital.