Holländsk auktion
En holländsk auktion är en auktionsstruktur för offentligt erbjudande där priset på erbjudandet fastställs efter att alla bud har tagits för att bestämma det högsta priset till vilket det totala erbjudandet kan säljas. I denna typ av auktion lägger investerare ett bud på det belopp de är villiga att köpa i fråga om kvantitet och pris.
En holländsk auktion avser också en typ av auktion där priset på en artikel sänks tills det får ett bud. Det första bud som görs är det vinnande budet och resulterar i en försäljning, förutsatt att priset ligger över reservpriset. Detta i motsats till typiska alternativ, där priset stiger när budgivarna konkurrerar.
01:18Vad är en holländsk auktion?
Förstå holländsk auktion för offentliga erbjudanden
Om ett företag använder ett nederländskt offentligt auktionsbjudande (IPO) anger potentiella investerare sina bud för antalet aktier de vill köpa såväl som det pris de är villiga att betala. Till exempel kan en investerare lägga ett bud på 100 aktier till 100 $ medan en annan investerare erbjuder $ 95 för 500 aktier.
När alla bud har lämnats tilldelas den tilldelade placeringen budgivarna från de högsta buden nedåt tills alla tilldelade aktier tilldelas. Men det pris som varje anbudsgivare betalar baseras på det lägsta priset för alla tilldelade anbudsgivare, eller i huvudsak det sista framgångsrika budet. Därför, även om du bjuder $ 100 för dina 1 000 aktier, om det senaste framgångsrika budet är $ 80, kommer du bara att behöva betala $ 80 för dina 1 000 aktier.
US Treasury använder en holländsk auktion för att sälja sina värdepapper. För att hjälpa till att finansiera landets skulder har US Treasury regelbundna auktioner för att sälja statsskuldväxlar (sedlar), sedlar (sedlar) och obligationer (T-obligationer), gemensamt kända som Treasury. Potentiella investerare lämnar bud elektroniskt via TreasuryDirect eller Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) som accepterar bud upp till 30 dagar före auktionen. Anta att statskassan försöker samla in 9 miljoner dollar i tvååriga sedlar med en 5% -kupong. Låt oss anta att de inlämnade buden är som följer:
- 1 miljon dollar till 4, 79%
- 2, 5 miljoner dollar till 4, 85%
- 2 miljoner dollar till 4, 96%
- 1, 5 miljoner dollar till 5%
- 3 miljoner dollar till 5, 07%
- 1 miljon dollar till 5, 1%
- 5 miljoner dollar till 5, 5%
De bud som har den lägsta avkastningen kommer att accepteras först eftersom emittenten föredrar att betala lägre avkastning till sina obligationsinvesterare. I det här fallet, eftersom statskassan är ute efter att samla in 9 miljoner dollar, kommer det att acceptera de bud som har den lägsta avkastningen upp till 5, 07%. Med detta märke kommer endast 2 miljoner dollar av budet på 3 miljoner dollar att godkännas. Alla bud över 5, 07% avkastningen kommer att accepteras och buden nedan kommer att avvisas. I själva verket rensas denna auktion till 5, 07%, och alla framgångsrika budgivare får 5, 07% avkastning.
Den holländska auktionen tillhandahåller också en alternativ budgivningsprocess för IPO-prissättning. När Google lanserade sitt offentliga erbjudande förlitade sig det på en holländsk auktion för att tjäna ett rimligt pris.
Holländsk auktion med lägsta budgivning
På en holländsk auktion börjar priserna högt och tappas successivt tills en budgivare accepterar det löpande priset. När ett pris har accepterats slutar auktionen. Till exempel börjar auktionsföretaget 2 000 $ för ett objekt. Anbudsgivarna tittar på prisnedgången tills den når ett pris som en av anbudsgivarna accepterar. Ingen budgivare ser de andras bud förrän efter att hans eller hennes eget bud har formulerats, och den vinnande budgivaren är den som har det högsta budet. Så om det inte finns anbudsgivare till 2 000 $ sänks priset med $ 100 till $ 1 900. Om en budgivare accepterar intresseposten på, säger $ 1500-märket, slutar auktionen.
Key Takeaways
- I en holländsk auktion väljs priset med det högsta antalet anbudsgivare som erbjudandepriset. Detta pris kanske inte nödvändigtvis är det högsta eller lägsta priset.
- Priserna börjar i allmänhet höga och sjunker tills en budgivare accepterar det löpande priset.
Fördelar och nackdelar med holländska auktioner
Användningen av holländska auktioner för offentliga offentliga erbjudanden erbjuder fördelar och nackdelar.
Den största fördelen med sådana auktioner är att de är avsedda att demokratisera offentliga erbjudanden. Som det händer för närvarande styrs processen för att genomföra en typisk börsnotering mestadels av investeringsbanker. De fungerar som försäkringsgivare till erbjudandet och sköter det genom roadshows, vilket gör det möjligt för institutionella investerare att köpa värdepapper från det emitterande företaget till en rabatt. De ansvarar också för att ställa in IPO: s pris. En holländsk auktion gör att små investerare kan delta i erbjudandet.
En holländsk auktion ska också minimera skillnaden mellan erbjudande och faktiska noteringspriser. Institutionella investerare utnyttjar denna skillnad för att skaffa vinster genom att köpa aktier till en rabatt och sälja dem omedelbart efter det att aktien är noterad. Holländska auktionspriser fastställs enligt en rättvisare och mer transparent metod där en mängd bud från flera typer av kunder bjuds in. Denna praxis är avsedd att säkerställa att marknaden når en rimlig uppskattning av aktien och den inledande "pop", som åtföljer notering av ett hett företag förhindras.
Dessa fördelar åtföljs av nackdelar. Eftersom auktionen är öppen för investerare i alla ränder, finns det risk för att de kan göra mindre noggrann analys jämfört med investeringsbanker och kommer med en prisuppskattning som kanske inte exakt återspeglar företagets utsikter.
En annan nackdel med holländska auktioner kallas "vinnarens förbannelse". I detta kan ett aktiekurs krascha omedelbart efter noteringen när investerare, som hade bjudit ett högre pris tidigare, inser att de kan ha felberäknat eller överbjudit. Sådana investerare kan försöka sälja tock för att komma ur sitt innehav, vilket leder till en krasch i aktiens pris.
Exempel på holländsk auktion
Det mest framstående exemplet på en holländsk auktion på senare tid var Googles börsnotering i augusti 2004. Företaget valde denna typ av erbjudande för att förhindra en "pop" i sina priser den första handelsdagen. Medan höjningen av aktiekurserna är ett vanligt fenomen på aktiemarknaderna, hade det eskalerat till bubblaområde för tekniska aktier under internetbubblan 2000. Från 1980 - 2001 var pop-in i handeln första dagen 18, 8%. Den siffran hoppade till 77% 1999 och under första halvåret 2000.
Googles ursprungliga uppskattning för sitt erbjudande var 25, 9 miljoner mellan 108 och 135 $. Men företaget reviderade sina förväntningar ungefär en vecka innan det faktiska erbjudandet efter att analytiker ifrågasatte resonemanget bakom dessa siffror och föreslog att Google överprissätter sina aktier. I den reviderade uppskattningen erbjöd Google att sälja 19, 6 miljoner aktier till allmänheten till ett prisintervall mellan 85 och 95 dollar.
Svaret på erbjudandet ansågs vara en besvikelse. Trots att Google betraktades som ett hett företag och erbjuder, prissatte investerare sina aktier till $ 85, det lägre intervallet av sina uppskattningar. I slutet av dagen bytte aktierna ut händerna till $ 100, 34, en pop på 17, 6% under den första dagen av handeln.
Observatörer skyllde de dåliga resultaten på negativa pressrapporter om företaget som ledde fram till sin börsnotering. En SEC-utredning om dess tilldelning av verkställande aktier dämpade ytterligare entusiasmen för Googles erbjudande. Företaget sades också vara "hemlighetsfullt" om dess användning av insamlade medel, vilket gjorde det svårt att utvärdera sitt erbjudande särskilt för små investerare som inte är medvetna om den tillväxtmarknaden för sökmotorer och organiserar information på webben.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.