Gratis kassaflöde: Gratis är alltid bäst

De bästa sakerna i livet är gratis, och det gäller för kassaflödet. Smarta investerare älskar företag som producerar gott om gratis kassaflöde (FCF). Det signalerar ett företags förmåga att betala ner skulder, betala utdelning, köpa tillbaka aktier och underlätta tillväxten av verksamheten. Men medan det fria kassaflödet är en stor mätare av företagens hälsa, har det dock sina gränser och är inte immun mot bokföringsproblem.

Vad är gratis kassaflöde?

Genom att fastställa hur mycket kontanter ett företag har efter att ha betalat sina räkningar för pågående aktiviteter och tillväxt, är FCF en åtgärd som syftar till att skära igenom godtyckigheten och de guesstimations som är involverade i rapporterade intäkter. Oavsett om ett kontantutlägg räknas som en kostnad vid beräkningen av inkomster eller förvandlas till en tillgång i balansräkningen spårar det fria kassaflödet pengarna.

För att beräkna FCF kan investerare använda kassaflödesanalysen och balansräkningen. Där hittar du posten kassaflöde från verksamheten (även kallad "operationskassa"). Från detta nummer drar man upp beräknade investeringar som krävs för löpande verksamhet:

FCF = CFO - Kapitalutgifter var: \ börja {inriktad} & \ text {FCF} = \ text {CFO} \ - \ \ text {Kapitalutgifter} \\ & \ textbf {där:} \\ & \ text {CFO } \ = \ \ text {Kassaflöde från verksamheten} \ end {inriktad} FCF = CFO - Kapitalutgifter var:

För att göra det på ett annat sätt kan investerare använda resultaträkningen och balansräkningen. Börja med nettoresultat och lägg tillbaka avgifter för avskrivningar. Gör en ytterligare justering för förändringar i rörelsekapitalet, vilket görs genom att subtrahera kortfristiga skulder från omsättningstillgångar. Sedan subtrahera investeringar. Formeln är som följer:

FCF = Nettoinkomst + DA − CC − Kapitalutgifter var: DA = Avskrivningar och avskrivningar \ börja {inriktad} & \ text {FCF} = \ text {Nettoinkomst} + \ text {DA} - \ text {CC} - \ text {Kapitalutgifter} \\ & \ textbf {där:} \\ & \ text {DA} \ = \ \ text {Avskrivning och amortering} \\ & \ text {CC} \ = \ \ text {Förändringar i rörelsekapital } \ end {inriktad} FCF = Nettoresultat + DA − CC − Kapitalutgifter var: DA = Avskrivningar och avskrivningar

Det kan verka konstigt att lägga till avskrivningar eftersom det står för investeringar. Resonemanget bakom justeringen är dock att fritt kassaflöde är avsett att mäta pengar som spenderas just nu, inte transaktioner som har hänt tidigare. Detta gör FCF till ett användbart instrument för att identifiera växande företag med höga framkostnader, som kan äta in intäkter nu men har potential att betala sig senare.

Vad anger gratis kassaflöde?

Växande fria kassaflöden är ofta ett förspel till ökat resultat. Företag som upplever ökande FCF - på grund av intäktsutveckling, effektivitetsförbättringar, kostnadsminskningar, återköp av aktier, utdelning av utdelningar eller eliminering av skuld - kan belöna investerare i morgon. Det är därför många i investeringssamhället värnar om FCF som ett mått på värde. När ett företags aktiekurs är lågt och det fria kassaflödet ökar är oddsen goda för att vinsten och aktiens värde snart kommer att öka.

Däremot signalerar krympande FCF problem framåt. I avsaknad av anständigt fritt kassaflöde kan företagen inte upprätthålla vinsttillväxt. En otillräcklig FCF för vinsttillväxt kan tvinga ett företag att öka sina skuldnivåer. Ännu värre är att ett företag utan tillräckligt med FCF kanske inte har likviditet att stanna kvar i branschen.

Fallgropar av fritt kassaflöde

Även om det ger en mängd värdefull information som investerare verkligen uppskattar är FCF inte ofelbar. Kraftiga företag har fortfarande svårigheter när det gäller redovisning av handen. Utan en lagstadgad standard för att fastställa FCF är investerare ofta oeniga om exakt vilka poster som bör och inte ska behandlas som investeringar.

Investerare måste därför hålla ett öga på företag med höga nivåer av FCF för att se om dessa företag underrapporterar investeringar såväl som forskning och utveckling. Företag kan också tillfälligt öka FCF genom att sträcka ut sina betalningar, skärpa betalningsinstruktionerna och tappa lager. Dessa aktiviteter minskar kortfristiga skulder och förändringar i rörelsekapital. Men effekterna kommer sannolikt att vara tillfälliga.

Tricket att dölja fordringar

Ett annat exempel på FCF-dumhet involverar besynnerliga beräkningar av kundfordringar. När ett företag rapporterar intäkter registrerar det ett kundfordran, som representerar kontanter som ännu inte ska erhållas. Intäkterna ökar sedan nettointäkter och kontanter från verksamheten, men den ökning kompenseras vanligtvis av en ökning av kundfordringar som sedan dras från kontanter från verksamheten. När företag registrerar sina intäkter som sådana bör nettoeffekten på kontanter från verksamheten och fritt kassaflöde vara noll eftersom inga kontanter har erhållits.

Vad händer när ett företag beslutar att redovisa intäkterna, även om kontanterna inte kommer att tas emot inom ett år? Fordran för en försenad kontantavveckling är därför "långfristig" och kan begravas i en annan kategori som "andra investeringar." Intäkterna redovisas fortfarande och kontanter från verksamheten ökar, men ingen kundfordring redovisas för att kompensera intäkterna. Därför har kontanter från verksamhet och fritt kassaflöde ett stort men orättvist uppsving. Tricks som den här kan vara svåra att fånga.

Slutsats

Tyvärr är det fortfarande svårt att hitta ett heltäckande verktyg för att testa företagets grundläggande faktorer. Liksom alla prestandametriker har FCF sina gränser. Å andra sidan, förutsatt att investerare håller vakten uppe, är fritt kassaflöde en mycket bra plats att börja jaga.