En guide till globala investeringsresultatstandarder

Många förvaltningsföretag säger att de uppfyller GIPS. Så vad är GIPS, och varför skulle ett företag frivilligt välja att följa GIPS-standarderna? Det här är några av de frågor som vi kommer att besvara i denna korta översikt av Global Investment Performance Standards (GIPS) som offentliggörs av CFA-institutets Investment Performance Council.

Kortfattad bakgrund
GIPS är etiska standarder som gäller för hur investeringsprestanda presenteras för potentiella och befintliga kunder. Föregångarna till GIPS var Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Den ursprungliga AIMR-PPS-handboken publicerades 1993, men dessa etiska standarder var inte lika globala i sin omfattning som den nuvarande GIPS.

1995 bildade AIMR en GIPS-kommitté för att arbeta med att utveckla globala standarder, och 1999 hade den första upplagan av GIPS publicerats. Just nu skapade CFA-institutet (då känt som Association for Investment Management and Research) Investment Performance Council (IPC) för att vidareutveckla standarderna. År 2005 hade CFA-institutet godkänt den nya utgåvan av GIPS och flyttat mot konvergensen av PPS och GIPS med ett officiellt giltigt datum den 1 januari 2006. Från och med detta datum upphörde AIMR-PPS att existera, och AIMR -kompatibla företag uppmanades att bli GIPS-kompatibla.

Varför gå till en global standard? Investeringsförvaltningsindustrin blir mer global. Många kapitalförvaltare tävlar inte bara om affärer på sina hemmamarknader utan också på utländska marknader. De nordamerikanska och västeuropeiska marknaderna är mycket väl utvecklade, men andra marknader fångar upp och blir också mer sofistikerade. För värdepappersföretag utanför USA eller Europeiska unionen kan det att vara GIPS-kompatibelt ge legitimitet och ge investerarna förtroende för att företaget strävar efter att uppfylla de högsta standarderna.

Att vara GIPS-kompatibel kan faktiskt göra det lättare för företag som försöker konkurrera på flera marknader, eftersom de bara måste följa en uppsättning standarder och de kan undvika att behöva göra stora förändringar i sina presentations- eller beräkningsmetoder när de arbetar i andra länder . Med andra ord, GIPS fyller ett behov av standardisering i en långtgående industri.

Är GIPS nödvändigt? GIPS är standarder, inte lagar. Företag behöver inte vara GIPS-kompatibla. Dessutom kodifieras inte dessa standarder i amerikansk värdepapperslagstiftning. Men även om de är frivilliga, ger de disciplin till beräkningen och förtroendet för den prestanda som representeras.

Innan prestanda beräknas och presenteras finns det några grundläggande för företag att göra. Det första ett företag måste göra är att definiera företaget. Det kan låta mycket uppenbart, men det kan finnas berättigade skäl att ett dotterbolag skulle uteslutas från en fast definition.

Nästa steg involverar ett firmas kompositer. En av de viktigaste sakerna ett företag kan göra är att definiera dess kompositer på ett logiskt och meningsfullt sätt. GIPS kräver att alla företags diskretionära, avgiftsbetalande portföljer ingår i minst en sammansatt. GIPS-handboken definierar en sammansättning som "en sammanställning av en eller flera portföljer till en enda grupp som representerar ett visst investeringsmål eller strategi" - tänk "tillväxtmarknadsandel" eller "global ränta."

SE: Modern Portfolio Theory: En översikt .
Bestämmelserna i standarderna täcker flera andra poster inklusive beräkning samt presentationer och upplysningar. Till exempel krävs tidsvägda (i motsats till pengarvägda) avkastningskrav. Vissa företag känner sig antagligen som om den största delen av deras prestationspresentationer är de upplysningar som krävs för GIPS, eftersom företagen är skyldiga att avslöja många artiklar inklusive en definition av företaget, huruvida prestanda är efter avgifter eller brutto av avgifter, och vilken ytterligare information måste avslöjas på begäran. I 2006 års utgåva av GIPS finns det nästan 30 obligatoriska upplysningar.

Rättvis representation av historisk prestanda Ett av de uttalade målen för GIPS handlar om att säkerställa korrekt och konsekvent investeringsresultat. Standarderna kräver att företag från början visar minst fem års historia om GIPS-överensstämmelse. Efter detta minimum måste företaget bygga upp till en meritlista på 10 år. Om kompositen har funnits i mindre än fem år, måste företaget visa hela sin historia sedan starten. Eftersom investerare alltid bör vara försiktiga om ett företag bara visar de bästa åren på sin prestation, bör detta krav kunna stoppa praxisen med "körsbärsplockning".

Till exempel en investering som kan se bra ut om ett företag bara visar de senaste två åren, där investeringen upplevde en positiv avkastning. Antag dock att företaget tre år före detta hade negativ avkastning; om företaget inte avslöjade investeringens tidigare resultat, skulle investerare få ett helt annat intryck av företagets kapitalförvaltningsförmåga. Att ha en enhetlig standard hjälper investerare att göra mer informerade val och kan öka deras förtroende för investeringshanteringsbranschen.

Varför företag väljer att vara GIPS-överensstämmande Det kan tyckas att med allt extra arbete det skulle vara ett besvär för ett företag att följa GIPS. Eftersom GIPS-standarderna har blivit så allmänt accepterade kan en institutionell kapitalförvaltare som inte uppfyller kraven vara konkurrenskraftig. I USA kommer många investeringskonsulter inte ens att överväga ett företags investeringar för sina institutionella kunder om det inte är GIPS-kompatibelt. GIPS-efterlevnad hjälper också företag att konkurrera internationellt.

Verifieringsföretag som hävdar att GIPS uppfylls kan oberoende verifieras av en tredje part. Verifiering är frivillig på denna punkt, men många företag väljer att verifieras för att hjälpa till att identifiera luckor i förfaranden och för att ge kunderna sinnesfrid. Det finns företag som är specialiserade på denna typ av verifierings- och prestandamätkonsulting. När ett företag har verifierats kan det lägga till ett avslöjande som anger sådant i sina GIPS-kompatibla marknadsföringsmaterial.

The Bottom Line Ett förvaltningsföretagets kunder eller potentiella kunder kan dra nytta av GIPS-standarder eftersom de ger standarder för investeringsprestanda, vilket gör det enklare för investerare att jämföra företag och fatta mer informerade beslut. För att lära dig mer om standarderna, se GIPS-handboken på CFA: s webbplats.