Hedgefondens due diligence

Funderar du på att köpa till en hedgefond? När en hedgefond har valts för ytterligare utvärdering är det första steget i due diligence-processen informationsinsamlingsfasen. Information kan erhållas från hedgefondförvaltaren eller källor från tredje part beroende på typ av information och önskad detaljnivå. (Se även: Ta en titt bakom hedgefonder .)

I de flesta fall måste en investerare, när han begär information från en hedgefondförvaltare, kunna identifiera sig som en ackrediterad investerare eller en registrerad investeringsrådgivare (RIA). Detta krav blir också obligatoriskt för att få information från många tredjepartskällor. Vissa hedgefondförvaltare kräver så lite som ett undertecknat dokument som anger att investeraren intygar hans eller hennes ackrediterade investererstatus, medan andra kan gå så långt som att begära personliga finansiella rapporter. Med andra ord kan du inte undersöka en hedgefond noggrant om du inte har resurser att köpa in. Förutsatt att du har de resurser och erfarenheter som krävs för att investera i en hedgefond, är det viktigt att göra din due diligence för att säkerställa att du " sätta dina pengar på den mest produktiva plats som möjligt. Ta reda på vad du behöver veta för att fatta ditt beslut och var du hittar den informationen.

Dokumentförfrågan

Ett av de enklaste dokumenten att granska är det som ofta kallas en pitchbook. En pitchbook är en presentation som beskriver företaget och dess fondstrategi, och ger ofta detaljer om chefens strategi och process, biografier om företagets personal och resultathistoria.

Pitchboken är en stor resurs för att preliminärt fastställa om fullständig due diligence är motiverad. Fram till denna punkt är mycket av vad en investerare vet om hedgefonden prestationsdata, så den detaljerade förklaringen av fondens strategi kan göra det möjligt för en investerare att avgöra om det är en fond som är värd att följa. Pitchbooks kan variera mycket från en hedgefond till en annan. Vissa tonhöjdsböcker innehåller en mängd olika visuella hjälpmedel, som grafer och tabeller, för att förklara chefens strategi och investeringsmetodik. Andra kan skilja sig i detaljnivån, från korta sammanfattningar av deras investeringsstrategi till en diskussion av portföljen och positionsdetaljer. När granskningen har granskats ger investeraren en tillräcklig beskrivning av fonden.

Om fonden ser intressant ut skulle en investerare granska erbjudandeunderlaget och prenumerationsdokumenten. Båda är juridiska handlingar, och en investerare bör vara uppmärksam när han granskar dem. Två viktiga områden att granska är de angivna investeringsmålen och beskrivningen av värdepapper där hedgefonden får investera. Hedgefonder blir mer flexibla, vilket möjliggör investeringar i värdepapper utanför fondens kärnfunktioner och historiska trender. Genom att tillåta ett bredare mandat kan fonder göra opportunistiska investeringar i tillfälligt attraktiva sektorer eller skifta fokus när deras investeringsstil är i fördel. Även om detta kan ge en hedgefondförvaltare fler möjligheter att investera, kan det också väcka riskhanteringsfrågor för investeraren.

En investerare ska känna sig bekväm med den flexibilitet som ingår i investeringsmandatet. Om en investerare till exempel letar efter en hedgefondförvaltare för fusion arbitrage bör han eller hon vara försiktig med ett investeringsmandat som också gör det möjligt för hedgefondförvaltaren att investera i råvaror, futures eller private equity, som inte nödvändigtvis är fusionsarbitrage- typinvesteringar. Bredare investeringsmandat kan potentiellt ändra en hedgefonds risk eller avkastningsförväntningar och kan ha likviditetspåverkan. Var försiktig med mycket breda mandat.

Investeringsvillkor

En investerare bör också se över investeringsvillkoren. Investeringsvillkor inkluderar lägsta investeringsbelopp, aktieklasser, avgiftsvillkor, inlösenvillkor och uppsägningstider, bland andra.

• Minsta investering: En investerare kan inte bara bestämma uppskattningar av sina egna allokeringsbelopp, utan den lägsta investeringen kan också ge en investerare en uppfattning om vilka typer av investerare i fonden. Högre minimikrav indikerar ett större antal institutionella investerare eller extremhöga nettovärden jämfört med lägre minimivärden, vilket skulle indikera ett högre antal individuella investerare.
• Aktieklasser: Vissa fonder har bara en aktieklass. Andra kommer dock att ha flera aktieklasser som kan ha olika investeringsvillkor, avgiftsstrukturer eller investeringsmandat. Det är viktigt att notera att vissa aktieklasser möjliggör mindre likvida investeringar än andra aktieklasser.
• Avgiftsvillkor: Branschnormen är "två och 20." Det innebär att en fond tar ut 2% av förvaltade tillgångar (förvaltningsavgift) och 20% av vinsten (incitamentsavgift). Avgiftsvillkoren bör också innehålla ett högvattenmärke, vilket kräver att en hedgefond överskrider alla tidigare höga innan incitamentsavgifter samlas in.
• Inlösenvillkor och anmälningsperiod: Medan vissa medel tillåter månadsuttag, kommer andra endast att tillåta inlösen per kvartal, halvårsvis eller årligen. Dessa villkor har kritiska konsekvenser för likviditet och portföljhanteringsprocessen. En investerare bör dock utvärdera villkoren i förhållande till fondens investeringsstrategi och bestämma deras förenlighet. Själva inlösenperioder är inte nödvändigtvis en nackdel eftersom en investerare föredrar att säkerställa att stora, ofta inlösen av investerare inte kommer att inträffa. Vissa fonder straffas av ofta inlösen av investerare.

Konferenssamtal

Innan ett konferenssamtal bör en investerare få all den information han eller hon behöver för att fatta ett investeringsbeslut. För att förbereda ett konferenssamtal bör en investerare genomföra följande aktiviteter:

1. Utveckla en lista med relevanta frågor som ska besvaras under hela due diligence-processen.
2. Se till att granska tonhöjdboken, med memo- och prestationsanalysdata. Denna information kommer att ligga till grund för att bygga en konversation och kan besvara många av dina frågor innan konferenssamtalet.
3. Planera en bekväm tid för samtalet och ta hänsyn till att hedgefondförvaltaren kanske inte vill prata förrän efter marknadstider.
4. Se till att alla rätt personer är på samtal så att tiden inte slösas bort efter andra. Samtalet bör inte vara mer än en timme och du vill maximera den här tiden.
5. Om mer än en person kommer att ringa från investerarnas synvinkel, se till att samordna konversationen så att det inte blir en kaotisk fråga och svar. Målet är att ha en djupgående dialog med hedgefondförvaltaren, inte bara fylla i ett frågeformulär.
6. Låt fondförvaltaren beskriva sina tidigare erfarenheter, hur hans eller hennes strategi har utvecklats och vad hans eller hennes vision är för framtiden. Chefen ska kunna berätta en historia som leder till hans eller hennes nuvarande investeringsprocess och hur den kommer att ge avkastning över genomsnittet i den nuvarande och framtida miljön.
7. Be chefen att beskriva specifika tidigare investeringar som var en framgång och de som var misslyckanden. En chef ska kunna beskriva misslyckanden och lärdomar från dem.
8. Beskriv din beslutsprocess och nästa steg.
9. Presentera möjligheten till ett kontorsbesök och bestäm lämplig kontaktperson för att organisera ett besök.

Kontorsbesök

Beroende på typen av hedgefondstrategi och hur mycket outsourcing en hedgefond har genomfört, bör ett kontor besöka från så kort som några timmar till så länge som ett par dagar. Många hedgefonder outsourcar alltmer sina verksamheter på back office, så ett kontor kan inte innehålla en bedömning av back office-kapacitet.

Kontorsbesök bör genomföras årligen. Även om kommunikation bör ske regelbundet under hela året, är det viktigt att göra regelbundna besök för att inte bara bygga relationen med en hedgefondförvaltare, utan också för att visuellt bedöma eventuella förändringar i kontorsmiljön, personal eller till och med den fysiska Hedgefondförvaltarens uppträdande för att bestämma eventuella förändringar som kan indikera höga nivåer av stress eller dålig hälsa.

Vid ett kontorsbesök är det viktigt att träffa all relevant personal och spendera tillräckligt med tid för att utvärdera deras kapacitet och fondens exponering för vissa risker.

• Beslutsfattare för investeringsbeslut: Den viktigaste personen att träffa under ett kontorsbesök är uppenbarligen personen eller personer som fattar investeringsbeslut. Detta är en bra tid att gå in i detaljer om ämnen som diskuterats under det första konferenssamtalet eller frågor som har uppkommit under den fortsatta due diligence-processen.
• Idégeneratorer: Hedgefondförvaltare kan utveckla idéer på egen hand, förlita sig på ett team av analytiker för att avslöja nya möjligheter eller använda en kombination av de två i antingen en individuell eller gruppbaserad strategi. Det är viktigt för investeraren att intervjua alla som bidrar till idén och investeringsprocessen om en högsta bidragsgivare lämnar företaget.
• Riskchef eller kommitté: Idealt kommer en fond att ha separata investerings- och riskgrupper med riskgruppen ansvarig för att övervaka portföljen och se till att den upprätthålls inom de riktade riskparametrarna.
• CFO / Operations Manager: Back office-chefen bör kunna beskriva alla företagets processer, och investerarens fokus bör vara på finansiella kontroller som signeringsmyndighet, efterlevnad, processer för handeln och finansiell rapportering, bland andra.

Några av de specifika funktionerna kan inkludera:

• IT: Detta inkluderar handelsprogramvara och system, portföljriskanalysprogramvara, databas- och lagringssystem och beredskapsplanering i händelse av katastrof.
• Redovisning: Detta inkluderar beräkningar av tillgångsvärde, fondrevision och fondadministration.
• Referenser: Investerare som för närvarande är eller har investerats i fonden tidigare kan ge en god uppfattning om en chefs kommunikation, ärlighet och konsistens.

Annan information

Slutligen finns det offentliga och avgiftsbaserade källor som kan användas för att samla in ytterligare information om en fond och dess huvudmän. Online och tryckta nyhetskällor som The Wall Street Journal, Google, FINalternatives, hedgefund.net, Aldbourne Village, Yahoo, LexisNexis och en mängd andra källor kan användas för att söka efter meddelanden eller nyheter om företaget eller de enskilda huvudmännen.

Poängen

Korrekt due diligence för hedgefonder beror på att man effektivt kan samla in och analysera information om fonden. En hedgefond kan erbjuda information som inte begärs, men en investerare bör anta att endast begärd information kommer att tillhandahållas. Därför kommer en korrekt lista med dokument, frågeformulär och intervjuer att säkerställa att en investerare informeras ordentligt om en fond innan ett investeringsbeslut fattas. Tänk på att informationsinsamlingsprocessen förutsätter att hedgefondförvaltarens ärlighet när det gäller att tillhandahålla fullständig och korrekt information, och att avsiktligt bedrägeri sannolikt kommer att avslöjas genom en grundlig due diligence-process.