Hur en federal obligation får emission

De globala obligationsmarknaderna är många gånger större än de kollektiva aktiemarknaderna, både i det monetära värdet på utestående obligationer och i dollarvärdet på obligationer som handlas dagligen. Ändå verkar investerare veta relativt lite om obligationer jämfört med aktier. Till och med federala obligationer, kända som statsobligationer (T-obligationer) i USA, är inte fria från otydlighet, även om de utgör en betydande del av hela obligationsmarknaden och anses vara den säkraste räntebärande investeringen - riktmärket mot vilket risken faktor för andra obligationer, och faktiskt många andra värdepapper, mäts.

Låt oss undersöka processen genom vilken en regering emitterar obligationer.

Varför federala obligationer emitteras

Emissioner av federala obligationer samordnas av centralbanken. När den förväntar sig en ny emission av federala obligationer genomför centralbanken först en informell undersökning om aktuella marknadsförhållanden och vilken typ av emission investerare kanske föredrar. Dessa informella diskussioner hålls med investeringshandlare, banker och andra marknadsaktörer som har erfarenhet av obligationsemissioner av den storlek och typ som övervägs.

Innan detaljerna om den nya obligationsemissionen beslutas måste flera viktiga frågor besvaras. Det viktigaste är att den federala regeringen måste fastställa det exakta syftet med frågan. Ofta kommer det att relatera till ett specifikt kapitalprojekt som planeras av regeringen: till exempel en större ny väg eller bro. Men syftet kan också vara något så generellt som att återbetala tidigare skulder - det vill säga att betala av tidigare lån eller obligationer med nya fonder, som förmodligen kan lånas till en mer gynnsam ränta.

Hur en ny obligation föds

Andra preliminära frågor rör de juridiska parametrarna kring den potentiella frågan, enligt definitionen i den federala lagstiftningen. Det måste finnas ett rättsligt prejudikat som beskriver villkoren under vilka emissionen kan genomföras. Ett sådant rättsligt prejudikat hänför sig till frågeställningens syfte. När syftet är att finansiera ett kapitalprojekt, måste de rättsliga prejudikaten fungera för att avgöra om de insamlade medlen används för en strävan som tjänar nationella skattebetalare och de bästa fördelarna med federala beståndsdelar. När det gäller återbetalning av en tidigare skuldemission är frågan huruvida skulden återbetalas enligt federala skatteregler eller inte.

Slutligen måste regeringstjänstemän besluta hur obligationerna ska säljas. I vissa fall, om regeringen har ett redan existerande arbetsförhållande med ett visst värdepappersföretag, kan den välja att det företaget ska vara den enda försäkringsgivaren för obligationsemissionen. Ett enda försäkringsförhållande kan också vara vettigt under andra förhållanden - om till exempel frågan är tillräckligt enkel eller om dess valör är tillräckligt liten för att involvera flera försäkringsgivare skulle vara mer besvär än det är värt. Däremot, om det är en stor obligationsemission, kommer regeringen att vara värd för en obligationsauktion och bjuda in flera försäkringsgivare att delta i och delta i budgivningsprocessen.

Hur en ny obligation marknadsförs

Oavsett om regeringen väljer att använda en försäkringsgivare eller flera är nästa viktiga steg marknadsföringsfasen. Det första steget i denna fas för regeringen, som obligationer emittent, är att utarbeta ett preliminärt officiellt uttalande, eller avslöjande dokument, för att leverera till potentiella köpare. Obligationsutgivaren använder vanligtvis tjänsterna hos ett specialiserat obligationsrådgivningsföretag för att arbeta med sin vanliga advokat om de juridiska aspekterna av finansieringen. Tillsammans arbetar obligationsrådgivare och advokat i frågor, till exempel federala och statliga lagar och skatteregler, för att säkerställa att rättsliga förfaranden följs.

Ett av de viktigaste juridiska kraven för en emission av federal obligation är att ett offentligt möte hålls efter en rimlig marknadsföringsperiod. Under denna marknadsföringsperiod, vanligtvis ungefär en vecka, granskar och utvärderar potentiella köpare noggrant dokumentationen. Förfarandet för det offentliga mötet beror på om regeringen använde en enda försäkringsgivare eller uppmanade flera försäkringsgivare att delta i ett konkurrensutsatt anbud.

När det gäller ett enda försäkringsförhållande kommer försäkringsgivaren till allmänmötet med ett fast köpförslag. Köpsförslaget innehåller specifika och exakta villkor för obligationsemissionen, inklusive huvudbeloppet för obligationerna, räntesatser som ska betalas, amorteringsschema och detaljer om eventuella förskottsbetalningar. Dessa frågor kan förhandlas vidare och förfinas vid mötet och förslaget kan sedan godkännas, vilket gör mötet till den officiella bekräftelsen av villkoren.

Däremot, om regeringen har bjudit in flera försäkringsgivare att delta i emissionen, lämnar varje grupp in sitt köpbjudande dagen för det offentliga mötet, och en fullfjädrad auktion äger rum tills alla obligationer är vederbörligen fördelade.

Hur en ny obligation köps och betalas för

I de sista stegen i den federala obligationsemissionsprocessen kopplar försäkringsgivaren eller försäkringsgivarna inköpspriset för obligationerna till den betalande agenten. Den betalande agenten betalar sedan utgifterna i utgivarens riktning. Den betalande agenten spelar en viktig praktisk roll i obligationsemissionen: Den ser att medel fördelas ordentligt enligt det avsedda syftet med obligationsemissionen.

Till exempel tillämpar den betalande agenten saldot av obligationernas inkomster på byggprojektets räkenskaper, om obligationen finansierar ett offentligt projekt. Eller så tillämpar det intäkterna för skuldinnehavare om obligationsemissionen är avsedd att återbetala tidigare skuld. Efter avslutningen av obligationsfördelningen distribuerar obligationens advokat en komplett uppsättning av stängningsdokument till varje deltagare.

Detta leder oss till det sista steget i en federal obligationsemission: förberedelse av stängande dokument. Som du kan förvänta dig är dessa dokument mycket tekniska till sin natur, skrivna enligt en mycket specifik rättslig ram. Utan att gå in på detaljerad information om innehållet, räcker det med att säga att stängningsdokument upprepar villkoren i det godkända köpförslaget, förutom att fastställa förfarandet för att obligationerna betalas och distribueras.

Poängen

Varför ska du bry dig om federala obligationer? Eftersom obligationsköpare, inklusive detaljhandelsinvesteraren, ser ut, är emissioner av federala obligationer en av de säkraste ränteplaceringarna som finns tillgängliga. När allt kommer omkring stöds de av regeringens skattegenererande befogenheter. Emellertid måste den särskilda karaktären för varje obligationsemission fortfarande analyseras noggrant. En encyklopedisk kunskap om processerna och förfarandena kring en federal obligationsemission är inte absolut nödvändig för att delta i köp av detaljhandelsobligationer, men det är ändå bra att ha viss förståelse för den ofta förvirrande obligationsmarknaden.

Regeringar har en skyldighet gentemot köpare att se till att emissionerna är likvida, säljbara och av en storlek som är tillräcklig för att säkerställa lätt omsättbara marknader. I slutändan kombineras alla dessa faktorer för att förbättra försäljningsbarheten för en viss obligationsemission och göra den mer attraktiv för potentiella köpare.