Hur man hittar P / E- och PEG-förhållanden

När du läser om eller undersöker företagets resultat kommer du ofta att reflektera över inkomstberäkningar - men har dessa nummer någon mening för dig? Och kan du se skillnaden mellan ett P / E-förhållande och ett PEG-förhållande?

Aktiekursen (per aktie) för ett företag dividerat med det senaste 12-månadersresultatet per aktie kallas dess pris-till-vinstkvot (P / E-tal). Om detta P / E-tal därefter divideras med förväntad vinstutveckling framöver, kallas resultatet pris / vinst till tillväxt (PEG-kvoten). Mycket av informationen där ute om hur man bestämmer ett bestånds korrekta förhållanden och använder dem för att effektivt värdera en aktie diskuterar mätningar som aktiens historiska förhållanden, använder dem för att jämföra branschkvoter eller göra uttalanden som "en PEG under 1 är bra. "

Denna information är inte fel, men om du behöver förstå och hitta dessa förhållanden för dig själv behöver du lite extra hjälp. Lyckligtvis, med hjälp av en enkel handhållen ekonomisk kalkylator, finns det en enkel matematisk metod för att hitta rationella P / E- och PEG-förhållanden.

Intäktsavkastning

Det bästa sättet att förstå betydelsen av P / E-förhållandet är att vända det upp och ner. Om du delar inkomsten med priset (E / P) får du det omvända av P / E-förhållandet, som kallas vinstavkastningen. Resultatavkastningen berättar för en investerare hur mycket avkastning (per aktiebasis) aktiens aktieägare tjänade under de senaste 12 månaderna, baserat på det aktuella aktiekursen. Kom ihåg att vinsten, oavsett om de betalas ut i form av utdelning eller behålls av företaget för återinvestering i ytterligare tillväxtmöjligheter, fortfarande tillhör aktieägarna. Aktieägarna hoppas att dessa intäkter kommer att växa framöver, men det finns inget sätt att perfekt förutsäga vad den tillväxten kommer att bli.

Intäkter Yield Vs. Obligationsavkastning

Investerare har hela tiden ett stort antal investeringsalternativ. Låt oss anta att valet är begränsat till aktier eller obligationer för denna diskussion. Raka obligationer, oavsett om de är statliga eller företag, betalar en garanterad fast avkastningsränta under en viss tid, samt en garanterad avkastning på den ursprungliga investeringen vid slutet av den fasta perioden. Vinstavkastningen på en aktie är varken garanterad eller av en bestämd tidsperiod. Intäkterna kan dock växa medan obligationsräntorna förblir fast. Hur jämför du de två? Vilka är de viktigaste faktorerna att tänka på?

Tillväxttakt, förutsägbarhet och räntor

De viktigaste faktorerna som du måste tänka på är: tillväxttakt, förutsägbarhet i inkomst och nuvarande räntesatser. Låt oss anta att du har 10 000 dollar att investera och att amerikanska statsobligationer med fem års löptid ger 4%. Om du investerar i dessa obligationer kan du tjäna ränta på $ 400 per år (4% av $ 10.000) för en kumulativ avkastning på $ 2000 under fem år. I slutet av fem år får du tillbaka din investering på 10 000 dollar när obligationen förfaller. Den kumulativa avkastningen under femårsperioden är 20% ($ 2000 / $ 10.000).

Exempel: Beräkning av en aktiens P / E

Låt oss nu anta att du köper aktier i XYZ Corp. för $ 40 per aktie, och att XYZ hade intäkter under de senaste 12 månaderna på $ 2 per aktie. P / E-förhållandet för XYZ-aktien är 20 ($ 40 / $ 2). Resultatavkastningen på XYZ är 5% ($ 2 / $ 40). Under de kommande fem åren förväntas XYZ: s resultat växa med 10% per år. Låt oss vidare anta att denna vinsttillväxt är 100% förutsägbar. Med andra ord garanteras intäkterna att växa med 10% per år - inte mer, inte mindre. Vilket P / E-förhållande ska XYZ-aktien ha för att göra det till en lika investeringsmöjlighet som den femåriga statsobligationen som ger 4%?

Med hjälp av en beräknare för nuvärdet / framtida värden kan vi bestämma ett matematiskt värde för XYZ. För att göra detta tar vi 20% kumulativt avkastning på obligationen under de kommande fem åren och anger det som det framtida värdet (FV). Ange "0" som nuvärdet (PV). Ange "5" som antal perioder (n). Ange 10 som den årliga räntan (i). Beräkna betalning (PMT) med hjälp av en inställning för början. Svaret kommer att visas som -2, 98. Släpp det negativa för att upptäcka att jämförbar vinstavkastning bör vara 2, 98%. Om vi ​​delar 1 med 2, 98% (0, 0298) finner vi att P / E bör vara 33, 56. Eftersom det nuvarande resultatet per aktie är $ 2, bör aktiekursen vara $ 67, 12 ($ 2 x 33, 56). Resultatavkastningen är 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).

Om vi ​​investerar våra 10 000 dollar i XYZ-aktien till det priset får vi 149 aktier. Under år ett bör vinsten per aktie öka med 10%, från $ 2 per aktie till $ 2, 20 per aktie. Vår avkastning kommer att vara ungefär 328 USD (149 aktier x 2, 20 USD per aktie). Under år två kommer vinstavkastningen på vår investering att öka med ytterligare 10% till ungefär $ 360 per aktie. År tre blir $ 396, följt av år fyra på $ 436 och slutligen år fem på $ 480. Om du lägger till dessa får du en kumulativ vinstavkastning på $ 2 000 - samma som du skulle ha fått från statsobligationen. Aktieägaren kommer att få dessa $ 2 000 i form av utdelning eller en ökning av aktiens värde eller båda. (Obs : För enkelhetens skull ignorerar vi tidsvärdet för pengaröverväganden för att ta emot kassaflöden tidigare under femårsperioden för statsobligationen i motsats till aktien.)

Vad är P / E om XYZ-vinsttillväxten beräknas vara 20% per år? Svaret skulle vara 44, 64 och priset på aktien bör vara $ 89, 28. Resultatavkastningen skulle vara 2, 24%. Intäkterna på din investering på $ 10 000 (112 aktier) skulle vara $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 och $ 557 för totalt $ 2000. Det verkar intuitivt att en aktie med vinsttillväxt som beräknas vara större än en annans skulle handla mot högre P / E. Nu ser du varför detta är fallet ur ett matematiskt perspektiv.

Den riktiga världen

I exemplet ovan steg P / E för XYZ från 33, 56 till 44, 64, då vinstförväntningarna steg från 10 till 20%. Vad hände med PEG? Vid 10% skulle PEG vara 3, 36 (33, 56 / 10). Vid 20% skulle PEG vara 2, 23 (44, 64 / 20). Alla saker som är lika då kommer PEG för högre tillväxtföretag normalt att vara lägre än PEG för långsammare växande företag, även om P / E kan vara högre.

I verkligheten är intäkterna inte helt förutsägbara, så du måste justera din erforderliga vinstavkastning från den garanterade avkastningen på obligationer för att kompensera för den bristen på förutsägbarhet. Beloppet på justeringen är rent subjektivt och fluktuerar ständigt när ekonomiska förhållanden förändras. När du analyserar en viss aktie måste du överväga hur förutsägbar den företagets vinstutveckling har varit tidigare och möjliga avbrott på tillväxten framöver.

I exemplet ovan är priset på XYZ-aktien $ 40 per aktie. Anledningen till att det handlas för 40 dollar handlar antagligen om osäkerheter om den förväntade vinsttillväxten. Som ett resultat har marknaden, baserat på det kumulativa subjektiva perspektivet från tusentals investerare, byggt in ett högre avkastningskrav. Om XYZ verkligen upplever en vinstutveckling på 10% under de kommande fem åren, kommer en investerare som köper aktien till $ 40 per aktie att belönas väl eftersom intjäningsströmmen på $ 10 000 (250 aktier) kommer att vara $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 och $ 732 för totalt 3 052 USD snarare än 2 000 $. Möjligheten för denna tilläggsavkastning kompenserar investeraren för risken att den förväntade vinsttillväxttakten på 10% kanske inte uppstår.

Summering

Trots de subjektiva riskbedömningsvariablerna har P / E-förhållanden och PEG-förhållanden ett matematiskt skäl. Först baseras förhållandena på vinstavkastningsteorin, som är gift med nuvarande fasta avkastningskurser. När räntorna stiger kommer P / E-förhållanden att tendera att sjunka eftersom de är omvända och vinstavkastningen (E / P) måste stiga för att vara konkurrenskraftig. När kurserna sjunker tenderar P / E-tal att öka i genomsnitt och vinstavkastningen sjunker.

Poängen

Utöver räntepåverkan kommer P / E-kvoter att vara högre för aktier med mer förutsägbar vinsttillväxt och lägre för aktier med mindre förutsägbar vinsttillväxt. Om två aktier har jämförbara nivåer av förutsägbarhet kommer P / E att vara högre för lager med högre förväntad vinsttillväxt och lägre för aktier med lägre förväntad vinsttillväxt. PEG-kvoter för långsiktigt växande företag är normalt högre än för snabbare växande företag. Med hjälp av en grundläggande ekonomisk kalkylator kan du bestämma vilka dessa förhållanden ska vara vid en given punkt under en given uppsättning omständigheter.