Hur lång är en IPO-låsperiod?

En initial låsperiod för offentligt erbjudande (IPO) är en avtalsbegränsning som hindrar insiders som förvärvade aktier i ett företags aktie innan det offentliggjordes att sälja aktien under en angiven tidsperiod efter det blir offentligt. Även om denna väntetid varierar från fall till fall, varierar den vanligtvis från 90 till 180 dagar efter börsnoteringen.

Låstider gäller vanligtvis för insiders som ett företags grundare, ägare, chefer och anställda. Men det kan också gälla riskkapitalister och andra tidiga privata investerare.

Huvudsyftet med en IPO-låsperiod är att hindra investerare från att översvämma marknaden med ett stort antal aktier, vilket initialt skulle pressa aktiens pris. Enkelt uttryckt tenderar företagets insiders att äga oproportionerligt höga procentandelar av aktier jämfört med allmänheten. Följaktligen kan deras stora volymförsäljningsaktiviteter drastiskt påverka ett företags aktiekurs omedelbart efter att företaget har offentliggjorts.

Inlåsningsperioder avskräcker inte bara de kortsiktiga negativa ekonomiska konsekvenserna som kan uppstå från insiders som säljer stora bitar av sina aktiepositioner efter en börsnotering. Låsperioder kan också eliminera utseendet som de närmast företaget har en brist på förtroende för sina utsikter. Även om detta inte faktiskt är fallet, och att insiderna i själva verket helt enkelt vill skaffa pengar med lång förväntade vinster, kan denna falska uppfattning potentiellt krama ett företags långsiktiga aktieutveckling utan verkligt berättigade skäl.

I vissa fall kan insiders förbjudas att sälja sina aktier, även efter att låsperioden löper ut. Detta inträffar oftast när en insider innehar materiell, opublicerad information, där försäljningen av aktier lagligen skulle utgöra insiderhandel. Ett sådant scenario kan inträffa om slutet av låsperioden sammanföll med intäktsäsongen.

Det bör noteras att låsningsperioder inte är skyldiga av Förenta staternas Securities and Exchange Commission eller något annat tillsynsorgan. I stället är låsningsperioder antingen självpålagda av företaget som offentliggörs, eller så krävs de av investeringsbanken som garanterar IPO-begäran. I båda fallen är målet detsamma: att hålla aktiekurserna stigande efter att ett företag har offentliggjorts.

Det kanske mest profilerade exemplet på en lock-up period inträffade med Facebook. Efter den 18 maj 2012, det initiala offentliga erbjudandet, förhindrade låsningen försäljningen av 271 miljoner aktier under företagets tre första månader av offentlig ägande. Facebooks aktiekurs sjönk till ett lågpris på 19, 69 dollar per aktie den dag då dess första lock-up-period slutade. Detta är ungefär 50% lägre än företagets aktiekurs den dagen företaget offentliggjordes. Intressant nog införde Facebook strängare än normalt begränsningar som förhindrade försäljningen av ytterligare 1, 66 miljarder aktier till mitten av 2013. Allt sagt Facebooks atypiska lock-up-policy släppte insideraktier vid fem olika datum.

Allmänheten kan lära sig om ett företags lock-up period (er) i sin S-1 arkivering hos SEC; efterföljande S-1As kommer att tillkännage eventuella ändringar i låsperioden (erna).