Hur Petrodollars påverkar den amerikanska dollarn

Efter kollapsen av Bretton Woods guldstandard i början av 1970-talet slöt USA en överenskommelse med Saudiarabien för att standardisera oljepriset i dollar. Genom denna affär föddes petrodollarsystemet tillsammans med ett paradigmskifte bort från kopplade växelkurser och guldstödda valutor till icke-stödda, rörliga kurser.

Petrodollarsystemet höjde den amerikanska dollarn till världens reservvaluta och genom denna status har Förenta staterna ihållande handelsunderskott och är en global ekonomisk hegemoni. Petrodollarsystemet ger också USA: s finansmarknader en källa till likviditet och utländskt kapitalinflöde genom petrodollar "återvinning." En förklaring av effekterna av petrodollars på den amerikanska dollarn kräver emellertid en kort sammanfattning av petrodollars historia. (För mer, se: Global handel och valutamarknaden och Förhållanden mellan USA och Saudiarabien: En komplex scenarie o.)

Petrodollars historia

Inför den stigande inflationen, skulderna från Vietnamkriget, extravaganta inhemska utgiftsvanor och en ihållande betalningsbalansunderskott beslutade Nixon-administrationen plötsligt (och chockerande) att avsluta omvandlingen av amerikanska dollar till guld. I kölvattnet av detta "Nixon-chock" såg världen slutet på guldtiden och ett fritt fall av den amerikanska dollarn mitt i den höga inflationen. Enligt Dr. Bessma Moomani i artikeln, "GCC Oil Exporters and the Future of the Dollar", genom en serie omsorgsfullt utformade bilaterala avtal med Saudiarabien från och med 1974, kunde USA främja bilaterala politiska och kommersiella förbindelser, marknadsföra importerade amerikanska varor och tjänster och hjälpa till att återvinna saudiska petrodollars (mer om detta senare).

Genom denna ram för ekonomiskt samarbete och, ännu viktigare, återvinning av petrodollar, lyckades USA påverka Saudiarabien att övertyga de andra medlemmarna i Organisationen för oljeexporterande länder (OPEC) att standardisera försäljningen av olja i dollar. I gengäld för att fakturera olja i valörer i dollar, säkrade Saudiarabien och andra arabstater USA: s inflytande i den israelisk-palestinska konflikten tillsammans med USA: s militära hjälp under ett alltmer oroande politiskt klimat som gjorde att Sovjet invasionen av Afghanistan, den iranska Shahs fall Iran-Irak kriget. Av detta ömsesidigt fördelaktiga avtal föddes petrodollarsystemet.

Fördelarna med Petrodollar-systemet

Eftersom den mest eftertraktade varan i världen - olja - är prissatt i dollar, hjälpte petrodollaren att höja greenbacken som världens dominerande valuta. I själva verket, enligt Bank of International Settlements (BIS) treårsundersökning, involverade 88% av alla utländska börsaffärer som inleddes i april 2016 USD på ena sidan [1]. Med denna status åtnjuter den amerikanska dollarn det som vissa har hävdat att vara ett "orimligt privilegium" att ständigt finansiera sitt underskott på bytesbalansen genom att emittera tillgångar i dollar i mycket låga räntor och att bli en global ekonomisk hegemoni.

Till exempel har länder som Kina, som innehar stora mängder amerikanska skulder, uttryckt sina oro över de möjliga utspädningseffekterna på deras tillgångar om dollarn skulle försämras. Emellertid kommer de privilegier som är förknippade med att kunna driva ihållande bytesbalansunderskott till ett pris. Som reservvaluta är USA skyldiga att köra dessa underskott för att uppfylla reservkraven i en ständigt växande global ekonomi. Om Förenta staterna skulle sluta köra dessa underskott kan den resulterande bristen på likviditet dra världen till en ekonomisk sammandragning. Men om de ihållande underskotten fortsätter ad infinitum kommer så småningom utländska länder att börja tvivla på värderingen av dollarn, och greenbacken kan tappa sin roll som reservvalutan. Detta är känt som Triffin Dilemma. (Se mer: Hur Triffin-dilemmaet påverkar valutor. )

Petrodollar Återvinning

Petrodollarsystemet skapar också överskott av amerikanska dollarreserver för oljeproducerande länder, som måste "återvinnas". Dessa överskottsdollar spenderas på inhemsk konsumtion, lånas utomlands för att möta betalningsbalansen i utvecklingsländerna eller investerade i amerikanska dollar. Denna sista punkt är den mest fördelaktiga för den amerikanska dollarn eftersom petrodollars tar tillbaka till USA. Dessa återvunna dollar används för att köpa amerikanska värdepapper (till exempel statsskuldväxlar), vilket skapar likviditet på de finansiella marknaderna, håller räntorna låga och främjar icke-inflationär tillväxt. Dessutom kan OPEC-staterna undvika valutarisker vid konvertering och investera i säkra amerikanska investeringar.

(För mer, se: En grundare på reservvalutor .)

Nyligen har det varit farhågor om en övergång från petrodollars till andra valutor, till exempel den kinesiska yuanen. Dessa bekymmer är inte helt utan meriter. Det globala energimarknadens föränderliga landskap pekar på ett de facto slut på det amerikanska och saudiska petrodollaravtalet. Enligt Nick Chow från MarketSlant blir USA en viktig exportör av energi för första gången sedan 1960-talet. Detta tillsammans med en stark inhemsk energisektor som fokuserar på export kommer sannolikt att orsaka en smidig övergång bort från petrodollaren eftersom "energiexporten ersätter kapitalinflöden från Saudias finansförvärv och upprätthåller den globala efterfrågan på USD, förankrad i energibehov." [2] En extra fördel för Förenta staterna är att det kommer att säkerställa inhemsk energisäkerhet, vilket var den främsta orsaken till petrodollaravtalet 1973 i första hand.

Det kommer inte att ske över en natt, men en uttorkning av återvunna petrodollars skulle tömma likviditeten på de amerikanska kapitalmarknaderna, vilket kommer att öka lånekostnaderna för regeringar, företag och konsumenter eftersom pengarkällor blir knappa.

Poängen

Efter 1970-talet växlade världen från en guldstandard och petrodollars dök upp. Dessa extra cirkulerade dollar har bidragit till att lyfta den amerikanska dollarn till världens reservvaluta. Petrodollarsystemet underlättar också återvinning av petrodollar, vilket skapar likviditet och efterfrågan på tillgångar på finansmarknaderna.

[1] //www.bis.org/press/p160901a.htm (se punkt 3)

[2] //www.mironline.ca/petrodollar-regime-crumbling-will-us-economy-r ... (se halvvägs ner den första punkten.)