Introduktion till International Fisher Effect

International Fisher Effect (IFE) är en växelkursmodell designad av ekonomen Irving Fisher på 1930-talet. Det är baserat på nuvarande och framtida riskfria nominella räntor snarare än ren inflation, och den används för att förutsäga och förstå nuvarande och framtida spotkursrörelser. För att denna modell ska fungera i sin renaste form antas det att de riskfria aspekterna av kapital måste tillåtas att flyta mellan länder som omfattar ett visst valutapar.

Fisher Effect Bakgrund

Beslutet att använda en ren räntemodell snarare än en inflationsmodell eller någon kombination härrör från Fishers antagande att reala räntor inte påverkas av förändringar i förväntad inflationsränta, eftersom båda kommer att utjämnas över tid genom marknadsarbitrage; inflationen är inbäddad i den nominella räntan och tas med i marknadsberäkningar för ett valutapris. Det antas att spotvalutapriser naturligtvis kommer att uppnå paritet med perfekta ordermarknader. Detta är känt som Fisher Effect, inte att förväxla med International Fisher Effect. Penningpolitiken påverkar Fisher-effekten eftersom den bestämmer den nominella räntan.

Fisher trodde att den rena räntemodellen var mer en ledande indikator som förutspår framtida spotvalutapriser 12 månader i framtiden. Det lilla problemet med detta antagande är att vi inte någonsin kan veta med tiden punktpriset eller den exakta räntan. Detta är känt som upptäckt intresse paritet. Frågan för moderna studier är: Fungerar International Fisher Effect nu när valutor får fritt flyta? Från 1930-talet till 1970-talet hade vi inget svar eftersom länder kontrollerade sina växelkurser för ekonomiska och handelsändamål. Detta ger upphov till frågan: Har man fått en trovärdighet som inte riktigt testats? De allra flesta studier koncentrerade sig bara på en nation och jämförde den nationen med USA: s valuta.

Fisher-effekten mot IFE

Fisher Effect-modellen säger att de nominella räntorna återspeglar den reala avkastningen och den förväntade inflationen. Så skillnaden mellan reala och nominella räntor bestäms av förväntad inflation. Den ungefärliga nominella avkastningen motsvarar den reala avkastningen plus den förväntade inflationstakten. Om till exempel den reala avkastningen är 3, 5% och den förväntade inflationen är 5, 4%, är den ungefärliga nominella avkastningen 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 eller 8, 9%. Den exakta formeln är:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflationstakt) där: RRnominal = Nominell avkastningRRreal = Real avkastning \ börja {inriktad} & RR _ {\ text {nominal}} = \ vänster (1 + RR _ {\ text {real}} \ höger) * \ vänster (1+ \ text {inflationstakten} \ höger) \\ & \ textbf {där:} \\ & RR _ {\ text {nominal}} = \ text {Nominell avkastning } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Real avkastning} \\ \ end {inriktad} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + inflationstakt) där: RRnominal = Nominal returräntaRRreal = Real avkastning

vilket skulle motsvara 9, 1% i detta exempel. IFE tar detta exempel ett steg längre för att anta att uppskattning eller avskrivning av valutapriser är proportionellt relaterad till skillnader i nominella räntor. Nominella räntor skulle automatiskt återspegla skillnader i inflation med en köpkraftsparitet eller system utan arbitrage. (För relaterad läsning, se: Vad är köpkraftsparitet? )

IFE i aktion

Anta till exempel att GBP / USD-växelkursen är 1, 5339 och den aktuella räntan är 5% i USA och 7% i Storbritannien. IFE förutspår att landet med den högre nominella räntan (Storbritannien i detta fall) kommer att se sin valuta depreciera. Den förväntade framtida spoträntan beräknas genom att multiplicera spoträntan med ett förhållande mellan den utländska räntan och den inhemska räntan: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. IFE förväntar sig att GBP kommer att avskrivas gentemot USD (det kostar endast $ 1.5052 för att köpa en GBP jämfört med $ 1.5339 tidigare) så investerare i endera valutan kommer att uppnå samma genomsnittliga avkastning (dvs. en investerare i USD kommer att tjäna en lägre ränta på 5% men kommer också att vinna på uppskattning av USD).

På kortare sikt är IFE generellt opålitliga på grund av de många kortsiktiga faktorer som påverkar valutakurser och förutsägelser om nominella kurser och inflation. Internationella Fisher Effects på längre sikt har visat sig vara lite bättre, men inte så mycket. Valutakurser kompenserar så småningom räntedifferenser, men förutsägelsefel uppstår ofta. Kom ihåg att vi försöker förutsäga spoträntan i framtiden. IFE misslyckas särskilt när köpkraftspariteten misslyckas. Detta definieras som när kostnaden för varor inte kan bytas ut i varje nation på en-för-en-basis efter justering för valutakursförändringar och inflation. (För relaterad läsning, se: 4 sätt att förutse valutaförändringar .)

Poängen

Länder ändrar inte räntorna i samma storlek som tidigare, så IFE är inte så tillförlitlig som den en gång var. I stället är fokus för centralbanker i modern tid inte ett räntemål, utan snarare ett inflationsmål där räntorna bestäms av den förväntade inflationen. Centralbanker fokuserar på landets konsumentprisindex (CPI) för att mäta priser och justera räntorna enligt priserna i en ekonomi. Fisher-modellerna kanske inte är praktiska att implementera i dina dagliga valutahandelar, men deras användbarhet ligger i deras förmåga att illustrera det förväntade förhållandet mellan räntor, inflation och valutakurser. (För mer, se: Använda ränteparitet för handel med Forex .)