Investeringsportföljstrategi i en lågkonjunktur

Recessioner är ett faktum i livet. Tillsammans med perioder med tillväxt inkluderar konjunkturcyklerna perioder med nedgång, som i allmänhet orsakar mest oro för investerare, men lyckligtvis finns strategier tillgängliga för att begränsa portföljförluster och till och med logga vissa vinster under en lågkonjunktur.

Vad är en lågkonjunktur?

En lågkonjunktur är en lång period av en betydande nedgång i den ekonomiska aktiviteten. I allmänhet hänvisar ekonomer till två kvartal i följd av negativ tillväxt av bruttonationalprodukten (BNP) som en lågkonjunktur, men andra definitioner finns.

Konjunkturerna kännetecknas av vacklande förtroende hos konsumenter och företag, försvagning av sysselsättningen, fallande reala inkomster och försvagning av försäljning och produktion - inte precis miljön som skulle leda till högre aktiekurser eller soliga utsikter för aktier.

När de hänför sig till marknaden tenderar lågkonjunkturer att leda till ökad riskaversion från investerarnas sida och en efterföljande flykt till säkerhet. På den ljusa sidan emellertid, ger recessioner förutsägbart plats för återhämtning förr eller senare.

Håll ett stort bildfokus

Nyckeln till att investera före, under och efter en lågkonjunktur är att hålla ett öga på den stora bilden, snarare än att försöka komma in och ut ur olika marknadssektorer, nischer och enskilda aktier. Även om det finns mycket historiskt bevis för den cykliska karaktären hos vissa investeringar under lågkonjunkturer är faktumet att tidpunkten för sådana cykler ligger utanför detaljinvesteraren.

Det finns dock inget behov att avskräckas, eftersom det finns många sätt som en vanlig person kan investera för att skydda och vinna under sådana ekonomiska cykler.

Makroekonomi och kapitalmarknader

Tänk först på de makroekonomiska aspekterna av en lågkonjunktur och hur de påverkar kapitalmarknaderna. När en lågkonjunktur träffar bromsar företagens investeringar, konsumenterna saktar ned sina utgifter och människors uppfattningar växlar från att vara optimistiska och förväntar sig en fortsättning av de senaste goda tiderna till att bli pessimistiska och förbli osäkra om framtiden.

Under fördröjningar tenderar investerare att bli rädda, oroa sig för framtida investeringsavkastning och skala tillbaka risken i sina portföljer. Dessa psykologiska faktorer visar sig i några få breda kapitalmarknadstrender.

Kapitalmarknadens lågkonjunktur

På aktiemarknaderna leder investerarnas uppfattning om ökad risk ofta till att de kräver högre avkastningspotential för innehav av aktier. För att förväntad avkastning ska gå högre måste de aktuella priserna sjunka, vilket inträffar när investerare säljer riskfylldare innehav och flyttar till säkrare värdepapper, som statsskuld. Det är därför aktiemarknaderna tenderar att falla, ofta brant, före lågkonjunkturer när investerare flyttar sina investeringar.

Investeringar efter tillgångsklass

Historien visar att aktiemarknaderna har en otrevlig förmåga att fungera som den ledande indikatorn för lågkonjunkturer. Till exempel började marknaderna med en kraftig nedgång i mitten av 2000 före lågkonjunkturen från mars till november 2001. Men även i en nedgång finns det goda nyheter för investerare, eftersom det fortfarande finns fack av relativa resultat på aktiemarknaderna.

Aktieinvestering under lågkonjunkturer

När man investerar i aktier under lågkonjunkturer är de relativt säkraste platserna att investera i högkvalitativa företag som har lång affärshistoria eftersom det bör vara de företag som kan hantera långvariga svaghetsperioder på marknaden.

Till exempel tenderar företag med starka balansräkningar, inklusive företag med liten skuld och sunda kassaflöden, att göra mycket bättre än företag med betydande driftshävstång (skuld) och svaga kassaflöden. Ett företag med en stark balansräkning och kassaflöde kan bättre hantera en ekonomisk nedgång och mer sannolikt att kunna finansiera sin verksamhet trots den hårda ekonomin.

Däremot kan ett företag med mycket skuld bli skadat om det inte kan hantera sina skuldbetalningar och kostnaderna för den fortsatta verksamheten.

Även om ett företags finansiella sannolikhet är viktigt måste du fortfarande se till att det inte sänker kostnaderna i fel områden. En MarketSense-studie av 101 hushållsvarumärkes resultat under lågkonjunkturen 1989–1991 visade att ökade annonsutgifter ökade försäljningen av följande varumärkesprodukter:

• Jif jordnötssmör
• Kraft salladdressing
• Bud Lätt öl
• Coors Lätt öl
• Pizza Hut
• Taco Bell

Varumärken som försummade marknadsföringen å andra sidan såg deras försäljning brant. Dessa märken inkluderade (men var inte begränsade till):

• Jell-O
• Hellmans
• Doritos
• Green Giant
• McDonalds

Historiskt sett är en av de säkrare platserna på aktiemarknaden konsumentklamrar. Detta är vanligtvis de sista produkterna som ett hushåll tar bort från sin budget. Däremot kan elektroniska återförsäljare och andra konsumentskönsmässiga företag drabbas när konsumenterna säljer högköp.

Diversifiering fortfarande frågor

Som sagt, det är farligt att staplas in i en enda sektor, inklusive konsumentklamrar. Diversifiering är särskilt viktigt under en lågkonjunktur när vissa företag och branscher kan hammas. Diversifiering över tillgångsklasser - som fast ränta och råvaror, utöver aktier - kan också fungera som en kontroll av portföljförluster.

Strategi för låginkomstlån

Räntemarknader är inget undantag från den allmänna riskaversionen i lågkonjunkturmiljöer. Investerare tenderar att hålla sig borta från kreditrisker, såsom företagsobligationer (speciellt högavkastningsobligationer) och hypoteksstödda värdepapper (MBS) eftersom dessa investeringar har högre standardräntor än statliga värdepapper.

När ekonomin försvagas har företagen en svårare tid att generera intäkter och vinster, vilket kan göra att skulden återbetalas och i värsta fall kan leda till konkurs.

När investerare säljer dessa riskfyllda tillgångar söker de säkerhet och flyttar in i amerikanska statsobligationer. Med andra ord, priserna på riskfyllda obligationer sjunker när människor säljer, vilket innebär att avkastningen på dessa obligationer ökar. Priserna på statsobligationer stiger, vilket innebär att deras räntor minskar.

Varuinvestering för lågkonjunkturer

Ett annat investeringsområde att tänka på under en lågkonjunktur är råvaror. Växande ekonomier behöver input, inklusive naturresurser. Dessa behov växer som ekonomisk produktion gör, vilket ökar priserna för sådana resurser.

Omvänt, när ekonomierna saknar, saktar efterfrågan och råvarupriserna tenderar att sjunka. Om investerare tror att en lågkonjunktur kommer att sälja de ofta råvaror, vilket leder till lägre priser. Eftersom råvaror handlas på global basis kommer en lågkonjunktur i USA emellertid inte nödvändigtvis att ha en stor direkt inverkan på råvarupriserna.

Investera för återhämtning

Vad sägs om när ekonomin börjar återhämta sig? Precis som i en nedgång, under en återhämtning, måste du hålla ett öga på makroekonomiska faktorer. Ett av verktygen som regeringen använder oftast för att minska effekterna av en lågkonjunktur är lätt penningpolitik: att sänka räntorna för att öka pengemängden, avskräcka människor från att spara och uppmuntra utgifterna. Det övergripande syftet är i slutändan att öka den ekonomiska aktiviteten.

En av biverkningarna av låga räntor är ökad efterfrågan på högre risker med högre avkastning. Som ett resultat tenderar aktiemarknaderna att göra mycket bra under ekonomiska återhämtningar. Några av de bäst presterande aktierna använder driftshävstång som en del av sin pågående affärsverksamhet - särskilt eftersom dessa ofta slår upp under en nedgång och blir undervärderade.

Hävstång kan också skada under en lågkonjunktur, men det fungerar bra under goda tider, vilket gör att företag som tar på sig skuld växer snabbare än företag som inte gör det. Tillväxtaktier och småkapitalandelar tenderar också att klara sig under ekonomiska återhämtningar eftersom investerare omfattar risk.

Risk- och avkastningsproblem

På liknande sätt manifesterar den ökade efterfrågan på risker i högre efterfrågan på kreditrisk inom räntemarknaderna, vilket gör företagens skulder i alla kvaliteter och hypotekslån mer attraktiva: priserna stiger och avkastningen sjunker. Å andra sidan tenderar investerare att flytta ut från de amerikanska skattkamraterna och dra ner priserna medan de pressar avkastningen.

Samma logik gäller för råvarumarknaderna, vilket innebär att snabbare ekonomisk tillväxt ökar efterfrågan, vilket driver priserna på råvaror. Kom dock ihåg att råvaror handlas på global basis - den amerikanska ekonomin är inte den enda drivkraften för efterfrågan på dessa resurser.

Poängen

När lågkonjunkturer slår är det bäst att fokusera på den långsiktiga horisonten och hantera dina exponeringar, minimera risken i din portfölj och avsätta kapital att investera under återhämtningen.

Naturligtvis kommer du aldrig att komma i början eller slutet av en lågkonjunktur till dagen, men att förutse en lågkonjunktur är inte så svårt som du kanske tror. Allt som är nödvändigt är att ha disciplinen att ignorera publiken, skifta sig bort från riskfyllda investeringar under tider med extrem optimism, vänta på den stormande stormen - och omfamna risken när andra skrikar bort från den.