Mät vinstpotential med alternativ riskdiagram

Handelsalternativ kan verka komplicerade men det finns verktyg tillgängliga som kan förenkla uppgiften. Till exempel kan modern hårdvara ta hand om den ganska komplexa matematik som krävs för att beräkna ett verkligt värde på ett alternativ. För att framgångsrikt kunna handla optioner måste investerare ha en grundlig förståelse av den potentiella vinsten och risken för all handel de överväger. För detta kallas det huvudsakliga verktygsalternativet som handlare använder ett riskdiagram.

Riskkurvan, ofta kallad ett "vinst / förlustdiagram", ger ett enkelt sätt att förstå effekten av vad som kan hända med ett alternativ eller någon komplex alternativposition i framtiden. Med riskdiagram kan du se på en enda bild din maximala vinstpotential samt områden med största risk. Förmågan att läsa och förstå riskgrafer är en kritisk färdighet för alla som vill handla optioner.

Skapa en tvådimensionell riskdiagram

Låt oss börja med att visa hur man skapar en enkel riskgrafik över en lång position i det underliggande - säg 100 aktier i aktier prissatta till 50 dollar per aktie. Med denna position skulle du tjäna 100 dollar i vinst för varje höjning på en dollar i priset på aktien utöver din kostnadsbasis. För varje en dollar som faller under din kostnad skulle du förlora 100 $. Denna risk / belöningsprofil är lätt att visa i en tabell:

För att visa denna profil visuellt tar du helt enkelt siffrorna från tabellen och plottar dem i diagrammet. Den horisontella axeln (x-axeln) representerar aktiekurserna, märkta i stigande ordning. Den vertikala axeln (y-axeln) representerar möjliga vinst (och förlust) siffror för denna position. Här är den tvådimensionella bilden som produceras:

För att läsa diagrammet tittar du bara på valfri aktiekurs längs den horisontella axeln, säger $ 55 och flyttar sedan rakt upp tills du träffar den blå vinst / förlustlinjen. I det här fallet stämmer punkten upp med $ 500 på den vertikala axeln till vänster, och visar att till en aktiekurs på $ 55 skulle du ha en vinst på $ 500.

Med riskgrafen kan du ta tag i mycket information genom att titta på en enkel bild. Vi vet till exempel med en överblick att jämnhetspunkten är 50 $ - den punkt där vinst / förlustgränsen går över noll. Bilden visar också omedelbart att när aktiekursen rör sig ner blir dina förluster större och större tills aktiekursen når noll, var skulle du förlora alla dina pengar. På uppsidan fortsätter vinsten att öka med en teoretiskt obegränsad vinstpotential när aktiekursen ökar. (För mer insikt, se What Is Option Moneyness ">

Alternativ och tidsbaserad risk

Att skapa en riskgrafik för optioner innehåller alla samma principer som vi just täckte. Den vertikala axeln är vinst / förlust, medan den horisontella axeln visar priserna på den underliggande aktien. Du behöver helt enkelt beräkna vinsten eller förlusten till varje pris, placera rätt punkt i diagrammet och sedan rita en linje för att ansluta punkterna.

Tyvärr, när du analyserar optioner, är det bara så enkelt om du går in i en optionsposition den dagen optionerna löper ut, när du bestämmer din potentiella vinst eller förlust är bara en fråga om att jämföra lösenpriset för optionerna till aktiekursen. Men vid någon annan tidpunkt mellan datumet för tillträde till position och utgångsdag finns det andra faktorer än aktiekursen som kan ha en stor effekt på värdet på en option.

En avgörande faktor är tiden. I aktieexemplet ovan gör det ingen skillnad om aktien går upp till $ 55 imorgon eller ett år från och med nu - oavsett tid, din vinst skulle vara $ 500. Men ett alternativ är en slösande tillgång. För varje dag som går är ett alternativ värt lite mindre (allt annat lika). Det betyder att tidselementet gör riskgrafen för valfri position mycket mer komplex.

På en tvådimensionell graf som visar en alternativposition finns det normalt flera olika linjer som var och en representerar prestandan för din position vid olika projicerade datum. Här är riskgrafen för en enkel alternativsposition, ett långt samtal, för att visa hur det skiljer sig från riskgrafen vi ritade för aktien.

Genom att köpa detta samtal från februari 50 på ABC Corp får du rätt men inte skyldigheten att köpa den underliggande aktien till ett pris av $ 50 senast den 19 februari, utgångsdatumet, vilket vi säger är 60 dagar från och med nu. Med samtalet kan du kontrollera samma 100 aktier för betydligt mindre än det kostar att köpa aktien direkt. I det här fallet betalar du 2, 30 dollar per aktie för den rätten. Så oavsett hur långt aktiekursen faller är den maximala potentiella förlusten bara $ 230.

Denna graf, med tre olika rader, visar vinsten / förlusten vid tre olika datum. Radlegenden till höger visar hur många dagar ut varje linje representerar. Den fasta linjen visar vinst / förlust för denna position vid utgången, 60 dagar från och med nu (T + 60). Den streckade linjen i mitten visar den sannolika vinsten / förlusten för positionen på 30 dagar (T + 30), halvvägs mellan idag och utgången. Den streckade linjen överst visar den sannolika vinsten eller förlusten för positionen idag (T + 0).

Lägg märke till tidseffekten på positionen. Med tiden går värdet på alternativet långsamt ned. Lägg också märke till att denna effekt inte är linjär. När det fortfarande finns gott om tid fram till utgången förloras bara en liten bit varje dag på grund av effekten av förfall. När du kommer närmare utgången börjar denna effekt påskyndas (men i olika takt för varje pris).

Låt oss titta närmare på det här förfallet. Säg att aktiekursen förblir på $ 50 de närmaste 60 dagarna. När du först köper alternativet börjar du jämnt (på nollraden med varken vinst eller förlust). Efter 30 dagar, halvvägs till utgångsdagen, har du en förlust på 55 $. På utgångsdagen, om aktien fortfarande är på $ 50, är ​​alternativet värdelöst och du förlorar hela $ 230. Observera accelerationen av tidsförfall: du förlorar $ 55 under de första 30 dagarna men $ 175 under de följande 30 dagarna. Tillsammans demonstrerar de flera linjerna detta accelererande tidsförfall grafiskt. (Läs mer om vikten av tidsvärde i optionshandel .)

Alternativ och volatilitetsrisk

För någon annan dag mellan nu och utloppet kan vi bara projicera ett troligt eller teoretiskt pris för ett alternativ. Denna prognos är baserad på de kombinerade faktorerna för inte bara aktiekurs och tid till utgång, utan också volatilitet. Och skillnaden mellan kostnadsbasen på optionen och det teoretiska priset är den möjliga vinsten eller förlusten. Tänk noga på att vinsten eller förlusten som visas i riskgrafen för en optionsposition är baserad på teoretiska priser och därmed på de input som används.

Vid bedömningen av risken för en optionshandel tenderar många handlare, särskilt de som just börjar att handla optioner, att fokusera nästan uteslutande på priset på den underliggande aktien och den tid som återstår i en option. Men alla som handlar med alternativ bör också alltid vara medvetna om den nuvarande volatilitetssituationen innan de går in i någon handel. För att mäta om ett alternativ för närvarande är billigt eller dyrt, titta på dess nuvarande underförstådda volatilitet relativt både historiska avläsningar och dina förväntningar på framtida implicit volatilitet.

När vi visar hur effekten av tiden visas i föregående exempel antar vi att den nuvarande nivån på underförstådd volatilitet inte skulle förändras till framtiden. Även om detta kan vara ett rimligt antagande för vissa aktier, kan du ignorera möjligheten att volatilitetsnivåer kan förändras allvarligt underskatta risken i en potentiell handel. Men hur kan du lägga till en fjärde dimension till en tvådimensionell graf ">

Det korta svaret är att du inte kan. Det finns sätt att skapa mer komplexa grafer med tre eller flera axlar, men tvådimensionella grafer har många fördelar, inte minst är att de är lätta att komma ihåg och visualisera senare. Så det är vettigt att hålla sig till den traditionella tvådimensionella grafen, och det finns två sätt att göra det när du hanterar problemet med att lägga till en fjärde dimension.

Det enklaste sättet är helt enkelt att mata in ett enda nummer för vad du förväntar dig att volatiliteten ska vara i framtiden, och sedan titta på vad som skulle hända med positionen om den förändringen i implicit volatilitet inträffar. Denna lösning ger dig mer flexibilitet, men den resulterande grafen skulle bara vara lika exakt som din gissning för framtida volatilitet. Om underförstådd volatilitet visar sig vara helt annorlunda än din första gissning, skulle den beräknade vinsten eller förlusten för positionen också vara väsentligt avstängd.

Volatilitet och tidssynergi

Den andra nackdelen med att uppskatta och mata in ett värde är att volatiliteten fortfarande hålls på en konstant nivå. Det är bättre att kunna se hur stegvisa förändringar i volatilitet påverkar positionen. Det vill säga vi behöver en grafisk representation av en positions känslighet för förändringar i volatilitet, liknande grafen som visar effekten av tid på ett alternativs värde. För att göra detta använder vi samma trick som vi använde tidigare - håll en av variablerna konstant, i detta fall tid snarare än volatilitet. (För bakgrundsläsning, kolla in alternativet Volatilitetsstudier .)

Hittills har vi använt enkla strategier för att illustrera riskgrafer, men nu låt oss titta på den mer komplicerade långa sträckan, som handlar om att köpa ett samtal och ett put både i samma aktie, och båda med samma strejk och utgångsmånad. Denna alternativstrategi har fördelen, åtminstone för vårt syfte här, att vara mycket känslig för förändringar i volatilitet.

Säg återigen att utgången är 60 dagar från och med nu. Detta är en bild av hur handeln kommer att se ut exakt 30 dagar från och med nu, halvvägs mellan idag och februari. Varje linje visar handeln på en annan implicit volatilitetsnivå och det ökar volatiliteten med 2, 5% mellan varje linje. Den fasta linjen är vinsten / förlusten för denna position vid V + 0, eller utan någon förändring från den nuvarande volatilitetsnivån. Nästa linje upp visar den sannolika vinst / förlust som skulle uppstå om implicit volatilitet ökade med 2, 5% inom 30 dagar från och med nu. Radlegenden till höger indikerar exakt vad varje rad representerar.

Denna metod visar den isolerade effekten av förändringar i implicit volatilitet. När volatiliteten ökar ökar din vinst (eller beroende på aktiekursen minskar din förlust). Det motsatta av detta är också sant. Varje minskning av underförstådd volatilitet skadar denna position och minskar möjlig vinst - dessa effekter på prestanda bör förstås av optionen när han går in i positionen.

Vi nämnde tidigare att för att visa effekten av volatilitetsförändringar, måste vi hålla tiden konstant. Men medan ovanstående vinst / förlustgraf visar hur handeln ser ut endast på en viss dag, är effekten av tiden inte helt avskaffad. Lägg märke till att till en börskurs på $ 50 visar V + 0-linjen att det kommer att bli en förlust på 150 $. Denna förlust (för det långa samtalet och samtalet) beror bara på 30 dagars förfall.

När du får erfarenhet och får en bättre känsla för hur alternativ beter sig, kommer det också att bli lättare att föreställa sig hur en volatilitetsriskgraf skulle se ut före och efter det specifika datumet som graferas.

Poängen

Det är osannolikt att du skulle kunna förutsäga över huvudet vad en alternativhandel sannolikt kommer att göra. Även om du visste att en handlare köpte 15 av 50 februari-samtal till $ 2, 70 och sålde 10 av 55 januari-samtal för $ 1, 20, skulle det vara svårt att projicera vinst och förluster. Att visualisera hur handeln påverkas av förändringar i tid, volatilitet och aktiekursen är ännu svårare.

Men det är vad riskdiagram är för. De låter dig isolera det troliga beteendet hos valfri position, oavsett hur komplex, till en enda bild som är lätt att komma ihåg. Senare, även om en bild av diagrammet inte är rätt framför dig, bara genom att se en aktuell offert för den underliggande aktien kan du få en god uppfattning om hur bra en handel gör. Det är därför att förstå hur man använder vinst / förlustdiagram är en nödvändig färdighet för alla optioner.