Momentum Unwind Hurts Star Hedge Funds

Hajar är ganska mycket alltid hungriga och de älskar blod: det är ingen hemlighet. Men lukten av blod gör dem hungrare. Det skickar ett meddelande till hjärnan som säger, "Ät och ät nu!" Även om hajar är ensamgäster, kan blod leda till en matande frenesi som till och med kan kosta hajar deras liv när de kämpar om maten utan kontroll.

I världsmarknaden. I september var det en matande frenesi för vissa sektorer och oktober började inte så mycket bättre. Medan marknaden är precis utanför sina höjder var det en flyktig vecka för S&P 500.

Det var uppmuntrande att se marknaden rally tillbaka torsdag och fredag. Den goda nyheten är att S&P 500 slutade veckan med bara 0, 33%. Den dåliga nyheten är att tävlingen var på lägre volym och att smärtan koncentrerades och sågs någon annanstans. Russell 2000 avslutade 1, 3% för veckan, följt av Dow Jones Industrial Average (DJIA), som slutade veckan ner 0, 92%.

Vid närmare granskning ser vi att den svagaste sektorn överlägset var energi. Detta är vettigt givet oljens brutala vecka. Väst Texas Intermediate (WTI) råolja minskade nästan 5, 7% förra veckan. Dow Jones Transportation Index var också fult och minskade med 3, 01%. Ekonomi, industri och material var alla svaga och var och en minskade sämre än 2, 2%.

Ljusfläckarna var inte många, men det fanns en: tillväxt. När man tittar på indextabellen nedan var standout PHLX halvledarindex. Det är fortfarande det ledande indexet sedan julaften låg under förra året, men det var under press under en god stund fram till nyligen. Det fick ett stort bud den senaste veckan och samlade med 2%. Nasdaq 100, Russell Growth och Nasdaq Composite-index var alla starka förra veckan. När man tittar på sektorindex var informationsteknologi en framstående bästa prestanda med en vinst på 1, 11%.

Nyheterna ser dåliga ut på ytan med en svag vecka, men saker ser bra ut ett lager med tillväxtsamling. Men vad säger stora pengar "> institutionella investerare säljer fortfarande.

Den tyngsta försäljningen förra veckan fortsatte att vara vård och teknik. Industrier såg också stora pengar att sälja. Telecom såg också, men kom ihåg att det här är den minsta sektorn, något baserad på S&P Communications Services Sector Index; vårt har bara 24 lager.

Låt oss titta på var den verkliga smärtan var. Återigen tog mjukvaran en drobbning och såg 34 säljer av informationstekniska 47 (72% av universum). Biotech och farma såg 41 försäljningar av hälsovårdens 69 (59% av universum).

Den verkliga frågan är: "vad som händer"> hedgefonder kan fråga samma sak.

En artikel i Wall Street Journal visar att några av de bästa cheferna där ute blev helt tappade i september: "Flera teknikfokuserade fonder var bland de som drabbades hårt. Tiger Global Management LLC, en hedgefond grundad av miljardären Charles 'Chase' Coleman, förlorade 7, 4% förra månaden, sade folk som är bekanta med siffrorna. Philippe Laffont's Coatue Management LLC förlorade cirka 6%, Whale Rock Capital Management LLC sjönk 14%, och Glen Kachers Light Street Capital Management LLC förlorade cirka 10% ... "

Artikeln citerade betydande negativa träffar på populära fartygshandel: aktier som köps för att de går upp. Dessa skulle logiskt sett vara många av de tekniska namnen som loggar säljer signaler för oss. När reverseringar händer kommer de snabbt och hårt. Det här är vad vi har sett i programvara i några veckor och hälso-och sjukvård mer nyligen på grund av rädsla för en nominering för sjukvårdsindustrin ovänliga Elizabeth Warren.

När det gäller hur länge denna försäljning kvarstår, när den träffar tidningarna, är den vanligtvis nära botten. Som sagt, jag tror inte att vi är ute i skogen ännu heller. Vi såg köpa på fredag ​​men för lite för att bli glada över. Och denna försäljning är inget nära kapitulation.

Men på den ljusa sidan är det värst troligt bakom oss, och om jag tvingas ringa det är vi troligtvis i botten av den sjunde inningen för denna högbeta-försäljning. En aktie som svänger mer än marknaden över tid har en beta över 1, 0. Och de lager som var de största vinnarna drabbas alla hårt.

Vad jag kommer att säga är detta: personligen flyttade jag en snigla pengar till ett av mina långsiktiga konton för att börja köpa några beat-up tidigare high-flyers. Jag letade efter aktier med överlägsna grundläggande och svaga tekniker för att fungera som köpkandidater. Företag med monströs försäljning och vinsttillväxt, rika vinstmarginaler och låg skuld hade inte samtidigt plötsliga förändringar av omständigheterna med ett undantag: de såldes hårt.

På mitt forskningsföretag tror vi fortfarande att många fonder fångades fel i september och tvingades sälja stora vinnare för att betala för förluster på fel sätt korta spel. När stora pengar behöver snabbt, gapar priserna ner. När det händer på den moderna marknaden luktar algohandlarna blod i vattnet och sedan börjar de verkliga rörelserna.

Det viktigaste faktum är att en persons olycka är en annans möjlighet. Att köpa ologiskt prissatta tillgångar under nöd är en långsiktig vinnande strategi för att hitta dessa möjligheter. Fråga bara vår vän Warren Buffet. Eller Winston Churchill: "En pessimist ser svårigheten i varje tillfälle: en optimist ser möjligheten i alla svårigheter."

Poängen

Vi (Mapsignals) fortsätter att vara hausse på amerikanska aktier på lång sikt och vi ser en eventuell återgång som en köpmöjlighet. Svaga marknader kan erbjuda försäljning på aktier om en investerare är tålamod.

Offentliggörande: Författaren innehar inga positioner i några lager som nämns vid tidpunkten för publiceringen.

Ansvarsfriskrivning om investeringsforskning