Grundläggande alternativ: Hur man väljer rätt pris

Strikespriset för en option är det pris där en sälj- eller köpoption kan utnyttjas. Även känd som övningspriset är att välja strejkpriset ett av två viktiga beslut (det andra är dags att löpa ut) en investerare eller handlare måste göra när det gäller att välja ett specifikt alternativ. Streikpriset har en enorm inverkan på hur din optionshandel kommer att spela ut.

Överväganden om strejkpris

Förutsatt att du har identifierat aktien du vill göra en optionshandel på, liksom typen av optionstrategi - till exempel att köpa ett samtal eller skriva ett put - är de två viktigaste övervägandena för att bestämma strejkpriset din risktolerans och din önskade risk-belöning vinst.

Risk tolerans

Låt oss säga att du funderar på att köpa ett samtalalternativ. Din risktolerans bör bestämma om du överväger ett ITM-samtal, ett pengar-samtal (ATM) eller ett out-of-the-money (OTM) samtal. Ett ITM-alternativ har en större känslighet - även känd som alternativet delta - för priset på den underliggande aktien. Så om aktiekursen ökar med ett visst belopp, skulle ITM-samtalet få mer än ett ATM- eller OTM-samtal. Men om aktiekursen sjunker, innebär det högre deltaet i ITM-alternativet också att det skulle minska mer än ett ATM- eller OTM-samtal om priset på den underliggande aktien faller.

Eftersom ett ITM-samtal har ett högre intrinsiskt värde, till att börja med, kan du emellertid kunna återkräva en del av din investering om aktien bara minskar med ett måttligt belopp innan optionens utgång.

Risk-belöning utbetalning

Din önskade utdelning av riskbelöning betyder helt enkelt det kapitalbelopp du vill riskera för handeln och ditt beräknade vinstmål. Ett ITM-samtal kan vara mindre riskabelt än ett OTM-samtal, men det kostar också mer. Om du bara vill satsa en liten mängd kapital på din idé om samtalshandel kan OTM-samtalet vara det bästa, förlåt ordalaget, alternativet.

Ett OTM-samtal kan ha en mycket större vinst i procentuella termer än ett ITM-samtal om aktien växer förbi strejkpriset, men totalt sett har det en betydligt mindre chans att lyckas än ett ITM-samtal. Detta innebär att även om du plunkar ner ett mindre belopp för att köpa ett OTM-samtal, är oddsen för att du kan förlora hela investeringsbeloppet högre än med ett ITM-samtal.

Med tanke på dessa överväganden kan en relativt konservativ investerare välja ett ITM- eller ATM-samtal, medan en näringsidkare med hög risktolerans kanske föredrar ett OTM-samtal. Exemplen i följande avsnitt illustrerar några av dessa begrepp.

(För relaterad läsning, se: Varför anses samtal och säljalternativ vara riskabla? )

Exempel på val av strejkpris

Låt oss överväga några grundläggande alternativstrategier för General Electric, ett kärninnehav för många nordamerikanska investerare och ett aktie som allmänt uppfattas som en fullmakt för den amerikanska ekonomin. GE kollapsade med mer än 85% under en 17-månadersperiod som började oktober 2007, och sjönk till ett 16-årigt lågt värde av 5, 73 $ i mars 2009 då den globala kreditkrisen krävde sitt GE Capital dotterbolag. Aktien återhämtade sig stadigt och ökade 33, 5% 2013 och stängde på $ 27, 20 den 16 januari 2014.

Låt oss anta att vi vill handla med optionerna i mars 2014; för enkelhetens skull ignorerar vi bud-frågespridningen och använder det sista handlade priset för marsoptioner från och med den 16 januari 2014.

Priserna för mars 2014 och anrop till GE visas i tabellerna 1 och 3 nedan. Vi kommer att använda dessa data för att välja strejkpriser för tre grundläggande alternativstrategier - att köpa ett samtal, köpa en sälj och skriva ett täckt samtal - som ska användas av två investerare med allmänt divergerande risktolerans, konservativa Carla och riskälskande 'Rick.

Fall 1: Köpa ett samtal

Carla och Rick är hausse på GE och vill köpa samtaloptioner för mars.

Tabell 1: GE mars 2014 Samtal

Med GE som handlas till $ 27, 20, tror Carla att den kan handla upp till 28 dollar i mars; när det gäller risken för nackdelen tror hon att aktien kan sjunka till 26 dollar. Därför väljer hon för samtalet 25 mars (som är pengarna) och betalar 2, 26 $ för det. $ 2, 26 kallas premien eller kostnaden för alternativet. Som visas i tabell 1 har detta samtal ett inre värde på $ 2, 20 (dvs. aktiekursen på $ 27, 20 minus strejkpriset på $ 25) och tidsvärdet på 0, 06 $ (dvs. samtalskursen på $ 2, 26 mindre intrinsiskt värde på $ 2, 20).

Rick, å andra sidan, är mer hausseartad än Carla och letar efter en bättre procentuell vinstutdelning, även om det innebär att förlora hela beloppet som investerats i handeln om det inte skulle fungera. Han väljer därför $ 28-samtalet och betalar 0, 38 $ för det. Eftersom detta är ett OTM-samtal har det bara tidsvärde och inget inre värde.

(För relaterad läsning, se: Ta hand om alternativet Premium ).

Priset på Carlas och Ricks samtal, över en rad olika priser för GE-aktier vid optionens utgång i mars, visas i tabell 2. Rick investerar endast 0, 38 dollar per samtal, och detta är det mesta han kan förlora; emellertid är hans handel endast lönsam om GE handlar över $ 28, 38 ($ 28 strejkpris + 0, 38 $ anropspris) innan optionens utgång. Omvänt investerar Carla ett mycket högre belopp men kan återta en del av sin investering även om aktien dras ned till $ 26 vid optionens utgång. Rick tjänar mycket högre vinster än Carla på procentsats om GE handlar upp till $ 29 genom optionens utgång, men Carla skulle göra en liten vinst även om GE handlar marginellt högre - säger till $ 28 - efter optionens utgång.

Tabell 2: Betalningar för Carlas och Rick's samtal

Observera följande:

• Varje optionskontrakt representerar i allmänhet 100 aktier. Så ett optionskurs på $ 0, 38 skulle innebära en kostnad på $ 0, 38 x 100 = $ 38 för ett kontrakt. Ett optionskurs på 2, 26 $ innebär ett utlägg på 226 $.
• För ett samtalalternativ är break-even-priset lika med strejkpriset plus kostnaden för alternativet. I Carlas fall bör GE handla till minst 27, 26 $ innan optionens utgång för att hon ska bli jämn. För Rick är break-even-priset högre, till 28, 38 $.

Observera att provisioner inte beaktas i dessa exempel för att hålla saker enkla utan bör tas med i beräkningen när man handlar med optioner.

Fall 2: Att köpa en put

Carla och Rick är nu baisserade på GE och vill köpa säljoptioner för mars.

Tabell 3: GE Mars 2014 Puts

Carla tror att GE kan minska till 26 dollar i mars men vill rädda en del av sin investering om GE går upp snarare än ner. Hon köper därför den $ 29 mars satsen (som är ITM) och betalar 2, 19 $ för den. I tabell 3 har det ett inre värde på $ 1, 80 (dvs. strejkursen på $ 29 minus aktiekursen på $ 27, 20) och tidsvärdet på $ 0, 39 (dvs. försäljningspriset på $ 2, 19 minus det intrinsiska värdet på $ 1, 80).

Eftersom Rick föredrar att svänga för staketet köper han $ 26 för $ 0, 40. Eftersom detta är en OTM-sats består den helt och hållet av tidsvärde och inget inre värde.

Priset på Carlas och Rick's sätter över ett antal olika priser för GE-aktier vid optionens utgång i mars visas i tabell 4.

Tabell 4: Betalningar för Carlas och Rick's satsningar

Obs: För en säljoption motsvarar break-even-priset lösenpriset minus alternativet. I Carlas fall bör GE handla till $ 26, 81 högst innan optionens utgång för att hon ska bli jämn. För Rick är break-even-priset lägre, till 25, 60 dollar.

Fall 3: Skriva ett täckt samtal

Scenario 3: Carla och Rick båda äger GE-aktier och vill gärna skriva marsuppmaningarna till aktien att få premieinkomster.

Överväganden av strejkpriset här är lite annorlunda eftersom investerare måste välja mellan att maximera sina premieinkomster och samtidigt minimera risken för att aktien "kallas" bort. Låt oss därför anta att Carla skriver $ 27-samtal, som fick henne en premie på $ 0, 80. Rick skriver 28 $ -samtal som ger honom en premie på $ 0, 38. (För relaterad läsning, se: Skriva ett täckt samtal.)

Anta att GE stängs av $ 26, 50 vid optionens utgång. I detta fall, eftersom aktiekursens marknadspris är lägre än strejkpriserna för både Carla och Ricks samtal, skulle aktien inte ringas och de skulle behålla hela premien.

Men vad händer om GE stängs av $ 27, 50 vid optionens utgång "> ringde till strejkpriset för $ 27. Att skriva samtalen skulle därför ha genererat hennes nettopremieinkomst av det belopp som ursprungligen fick minus skillnaden mellan marknadspriset och strejkpriset, eller $ 0, 30 ( dvs. $ 0, 80 minus 0, 50 $.) Ricks samtal skulle upphöra att gälla utan att göra det möjligt för honom att behålla hela premien.

Om GE stängs av $ 28, 50 när optionerna löper ut i mars, skulle Carlas GE-aktier kallas bort till strejkpriset om $ 27. Eftersom hon faktiskt har sålt sina GE-aktier till $ 27, vilket är $ 1, 50 mindre än det nuvarande marknadspriset på 28, 50 $, är hennes nominella förlust på samtalsskrivningsbranschen lika med $ 0, 80 minus 1, 50 $, eller - 0, 70 $.

Ricks nominella förlust motsvarar $ 0, 38 minus 0, 50 $ eller - 0, 12 $.

Välj det felaktiga priset

Om du är ett samtal eller säljer en köpare kan du välja fel strejkpris vilket kan leda till att den totala betalda premien förloras. Denna risk ökar ju längre bort strejkpriset är från det aktuella marknadspriset, dvs ur pengarna. I fallet med en samtalskribent kan fel strejkpris för det täckta samtalet leda till att den underliggande aktien kallas bort. Vissa investerare föredrar att skriva något OTM-samtal för att ge dem en högre avkastning om aktien kallas bort, även om det innebär att offra vissa premieinkomster.

För en säljare skulle fel strejkpris resultera i att den underliggande aktien tilldelas till priser långt över det nuvarande marknadspriset. Detta kan inträffa om aktien plötsligt plötsligt faller, eller om det plötsligt säljs av marknaden, vilket skickar de flesta aktier kraftigt lägre.

Strike Price Points att tänka på

Streikpriset är en viktig komponent för att få ett lönsamt alternativ att spela. Det finns många saker att tänka på när du beräknar denna prisnivå.

Tänk på implicit volatilitet

Implicerad volatilitet är volatilitetsnivån inbäddad i optionskursen. Generellt sett, desto större är lagergyrationerna, desto högre är den implicita volatiliteten. De flesta aktier har olika nivåer av underförstådd volatilitet för olika strejkpriser, vilket framgår av tabellerna 1 och 3, och erfarna optionshandlare använder detta volatilitetssked som en viktig input i sina beslut om optionshandel. Investerare i nya alternativ bör överväga att hålla sig till sådana grundläggande principer som att avstå från att skriva täckta ITM- eller ATM-anrop på aktier med måttligt hög underförstådd volatilitet och stark uppåtmoment (eftersom oddsen för att aktien kallas bort kan vara ganska hög), eller hålla sig borta från att köpa OTM sätter eller anropar aktier med mycket låg underförstådd volatilitet.

Ha en säkerhetsplan

Optionshandel kräver ett mycket mer praktiskt tillvägagångssätt än vanliga investeringar i köp och håll. Ha en säkerhetskopieringsplan redo för dina optioner, i händelse av att det plötsligt kommer att svänga känslor för en specifik aktie eller på den breda marknaden. Tidsförfall kan snabbt erodera värdet på dina långa optionspositioner, så överväg att minska dina förluster och spara investeringskapital om saker och ting inte går din väg.

Utvärdera olika utbetalningsscenarier

Du bör ha en spelplan för olika scenarier om du tänker handla optioner aktivt. Till exempel, om du regelbundet skriver täckta samtal, vad är de troliga utbetalningarna om aktierna kallas bort eller inte ringda? Eller om du är mycket hausse på en aktie, skulle det vara mer lönsamt att köpa kortdaterade optioner till ett lägre strejkurs eller längre daterade optioner till ett högre strejkurs?

Poängen

Att välja strejkpriset är ett viktigt beslut för en optionsinvesterare eller handlare eftersom det har en mycket betydande inverkan på lönsamheten i en optionsposition. Att göra dina läxor för att välja det bästa strejkpriset är ett nödvändigt steg för att förbättra dina chanser för framgång i optionshandel.

(För ytterligare läsning, se: Alternativprissättning .)