P / E-förhållande mot EPS kontra intäkter Utbyte: Vad är skillnaden?

Pris / vinst (P / E) -kvoten, även känd som en "vinstmultipel", är en av de mest populära värderingsåtgärderna som används av investerare och analytiker. Den grundläggande definitionen av ett P / E-tal är aktiekurs dividerat med vinst per aktie (EPS). Förhållandekonstruktionen gör P / E-beräkningen särskilt användbar för värderingsändamål, men det är svårt att använda intuitivt när man utvärderar potentiell avkastning, särskilt på olika instrument. Det är här vinstavkastningen kommer in.

Key Takeaways

• Den grundläggande definitionen av ett P / E-tal är aktiekurs dividerat med vinst per aktie (EPS).
• EPS är det viktigaste måttet på ett företags lönsamhet och definieras i princip som nettoresultat dividerat med antalet utestående aktier.
• Resultatavkastning definieras som EPS dividerat med aktiekursen (E / P).

P / E-förhållande

P / E-förhållandet för ett specifikt lager, även om det är användbart på egen hand, är av större användbarhet jämfört med andra parametrar, såsom:

• Sektor P / E: Att jämföra aktiens P / E med sådana som andra företag i liknande storlekar i sin sektor, liksom sektorens genomsnittliga P / E, kommer att göra det möjligt för investeraren att avgöra om aktien handlas till en premie eller rabatt värdering jämfört med dess kamrater.
• Relativ P / E: Att jämföra aktiens P / E med sitt P / E-intervall över en tidsperiod ger en indikation på investerarnas uppfattning. En aktie kanske handlar till mycket lägre P / E nu än tidigare, eftersom investerare uppfattar att tillväxten har nått sin topp.
• P / E till vinsttillväxt (PEG Ratio): PEG-förhållandet jämför P / E med framtida eller tidigare vinsttillväxt. En aktie med en P / E på 10 och en vinsttillväxt på 10 procent har en PEG-kvot på 1, medan en aktie med en P / E på 10 och vinsttillväxten på 20 procent har en PEG-kvot på 0, 5. Enligt PEG-förhållandet undervärderas den andra bestånden jämfört med den första bestånden.

Likaså finns P / E i två huvudformer:

• Efterföljande P / E: Detta är pris / intäktsförhållandet baserat på EPS för de efterföljande fyra kvartalen eller 12 månaderna.
• Framåt P / E: Detta pris / intäktsförhållande är baserat på framtida beräknade EPS, såsom det aktuella räkenskapsåret eller kalenderåret eller nästa år.

P / E: s framträdande som värderingsåtgärd kommer troligtvis inte att spåras när som helst av intäktsavkastningen, som inte används lika ofta.

Medan den största fördelen med vinstavkastningen är att det gör det möjligt att göra en intuitiv jämförelse av potentiell avkastning, har den följande nackdelar:

• Större osäkerhetsgrad: Avkastningen indikerad av vinstavkastningen har en mycket större grad av osäkerhet än avkastningen från ett ränteinstrument.
• Mer volatilitet: Eftersom nettoresultatet och EPS kan variera avsevärt från ett år till det nästa kommer vinstavkastningen i allmänhet att vara mer volatil än räntor.
• Indikativ avkastning endast: Resultatavkastningen indikerar endast ungefärlig avkastning baserad på EPS; den faktiska avkastningen kan avvika väsentligt från vinstavkastningen, särskilt för aktier som inte betalar någon utdelning eller liten utdelning.

Anta som ett exempel att en fiktiv Widget Co. handlas till $ 10 och kommer att tjäna $ 1 i EPS under det kommande året. Om det betalar ut hela beloppet som utdelning skulle företaget ha en angiven utdelningsavkastning på 10%. Vad händer om företaget inte betalar utdelning? I det här fallet är en möjlighet till avkastning till investerare i Widget Co. från ökningen av företagets bokförda värde tack vare behållen vinst (det vill säga vinsten men betalade dem inte ut som utdelning).

För att hålla sakerna enkla, antar att Widget Co. handlar exakt till bokfört värde. Om dess bokförda värde per aktie ökar från $ 10 till $ 11 (på grund av en ökning av $ 1 i kvarvarande intäkter) skulle aktien handlas till $ 11 för en 10% avkastning till investeraren. Men vad händer om det finns en massa av widgetar på marknaden och Widget Co. börjar handla med en stor rabatt till bokfört värde? I så fall, snarare än 10% avkastning, kan investeraren ha en förlust från Widget Co.-innehaven.

EPS

EPS är det viktigaste måttet på ett företags lönsamhet och definieras i princip som nettoresultat dividerat med antalet utestående aktier. Basic EPS använder antalet utestående aktier i nämnaren medan fullt utspädd EPS (FDEPS) använder antalet fullt utspädda aktier i nämnaren.

Intäktsavkastning

Resultatavkastning definieras som EPS dividerat med aktiekursen (E / P). Med andra ord är det det ömsesidiga i P / E-förhållandet. Således kommer vinstutbyte = EPS / Pris = 1 / (P / E-förhållande), uttryckt i procent.

Om aktie A handlas till $ 10 och dess EPS för det senaste året (eller efter 12 månader, förkortat "ttm") var 50 cent, har det en P / E på 20 (dvs $ 10/50 cent) och en vinstavkastning på 5% (50 cent / $ 10).

Om aktie B handlas till $ 20 och dess EPS (ttm) var $ 2, har det en P / E på 10 (dvs. $ 20 / $ 2) och en vinstavkastning på 10% ($ 2 / $ 20).

Antagande att A och B är liknande företag som verkar i samma sektor, med nästan identiska kapitalstrukturer, vilken tror du representerar det bättre värdet?

Det uppenbara svaret är B. Ur ett värderingsperspektiv har det en mycket lägre P / E. Ur en vinstavkastningssynpunkt har B en avkastning på 10%, vilket innebär att varje dollar som investerats i aktien skulle generera EPS på 10 cent. Aktie A har bara en avkastning på 5%, vilket innebär att varje dollar som investeras i den skulle generera EPS på 5 cent.

Resultatavkastningen gör det lättare att jämföra potentiell avkastning mellan till exempel en aktie och en obligation. Låt oss säga att en investerare med en sund riskaptit försöker bestämma mellan Aktie B och en skräpobligation med 6% avkastning. Att jämföra lager B: s P / E på 10 och skräpskuldens 6% -utbyte liknar jämförelse av äpplen och apelsiner.

Men att använda Stock B: s 10% vinstavkastning gör det enklare för investeraren att jämföra avkastning och besluta om avkastningsskillnaden på 4 procentenheter rättfärdigar risken för att investera i aktien snarare än obligationen. Observera att även om aktie B bara har en utdelningsavkastning på 4% (mer om detta senare) är investeraren mer orolig för den totala potentiella avkastningen än den faktiska avkastningen.

Jämförelse av P / E, EPS och resultat

Särskilda överväganden

En fråga som ofta uppstår med en aktie som betalar en utdelning är dess utbetalningsgrad, vilket innebär att utdelningen betalas i procent av EPS. Betalningsgraden är en viktig indikator på utdelningens hållbarhet. Om ett företag konsekvent betalar ut mer i utdelningar än det tjänar i nettointäkter, kan utdelningen vara i fara någon gång. Medan en mindre strikt definition av utbetalningsgraden använder utdelningar som betalas i procent av kassaflödet per aktie, definierar vi utdelningsutdelningsgraden i detta avsnitt som: utdelning per aktie (DPS) / EPS.

Utdelningen är ett annat mått som vanligtvis används för att mäta en akties potentiella avkastning. En aktie med en utdelning på 4% och en möjlig förstärkning av 6 procent har en potentiell totalavkastning på 10%.

Utdelning Utbyte = Utdelning per aktie (DPS) / Pris

Sedan utdelning av utdelning = DPS / EPS, genom att dela både teller och nämnare med pris ger oss:

Utdelningsutdelning = (DPS / P) / (EPS / P) = Utdelning av utdelning / vinst

Låt oss använda Procter & Gamble Co för att illustrera detta koncept. P&G stängde på $ 74, 05 den 29 maj 2018. Aktien hade en P / E på 19, 92, baserat på efterföljande 12-månaders EPS, och en utdelning (ttm) på 3, 94%.

P & G: s utdelningsgrad var därför = 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Kom ihåg att intäktsavkastning = 1 / (P / E Ratio)

Betalningsgraden kan också beräknas genom att bara dela DPS ($ 2, 87) med EPS (3, 66 $) för det senaste året. Men i verkligheten kräver denna beräkning att man känner till de verkliga värdena för utdelning per vinst per aktie, vilket i allmänhet är mindre känt av investerare än utdelningsavkastningen och P / E för en specifik aktie.

Således, om en aktie med en utdelning på 5% handlas till en P / E på 15 (vilket innebär att dess vinstavkastning är 6, 67%), är dess utbetalningsgrad cirka 75%.

Hur jämför Procter & Gamble utdelningens hållbarhet med telekomleverantören CenturyLink Inc, som hade den högsta utdelningen för alla S&P 500 beståndsdelar i maj 2018, med över 11%? Med ett stängningskurs på 18, 22 dollar hade det en utdelning på 11, 68% och handlades till en P / E på 8, 25 (för en vinstavkastning på 12, 12%). Med utdelningsavkastningen strax under vinstavkastningen var utdelningsgraden 96%.

Med andra ord, CenturyLinks utdelning kan vara ohållbar eftersom den nästan var lika med sin EPS under det senaste året. Med detta i åtanke kan en investerare som letar efter ett aktie med hög utdelningshållbarhet vara bättre på att välja Procter & Gamble.